“在美聯(lián)儲(chǔ)宣布萬(wàn)億注資后，全球印鈔機(jī)一片轟鳴，我身邊的朋友都已開(kāi)始搶房子搶地！” 　　 　　“瞬間”輪回 　　 　　“六一”這天，彩陽(yáng)走進(jìn)熟悉的咖啡館，翻遍酒水單，尋不著往日那種19元二人共享、免費(fèi)續(xù)杯的現(xiàn)磨咖啡。一問(wèn)服務(wù)生，原來(lái)價(jià)格已經(jīng)上調(diào)為每位25元。
　　她的好友王睿，一上午都在瀏覽網(wǎng)友怒斥油價(jià)上漲的評(píng)論，以解心中怨氣�！拔颐總�(gè)月的油錢是1000多元，97號(hào)油每升提價(jià)0.34元，一個(gè)月增加60元，漲了6%，而我在IBM的時(shí)候一年工資才漲10%。更郁悶的是公司附近的停車場(chǎng)，也趁火打劫，收費(fèi)從每天10元漲到了15元�！�
　　“通脹會(huì)降臨中國(guó)嗎？這是擺在經(jīng)濟(jì)學(xué)家面前的問(wèn)題，然而菜市場(chǎng)的蔬菜普遍都是1.5-4元一斤，買菜都不用零錢了。”一位剛從國(guó)外歸來(lái)的網(wǎng)友驚嘆道。
　　身為資深財(cái)經(jīng)評(píng)論人士，葉檀的觀察更為仔細(xì)。“最近一系列的漲價(jià)傳聞讓人心驚。雪糕、冰淇淋等冷飲的價(jià)格今年也較去年有所上調(diào)。如果不是受到疫情困擾的豬絆住了食品價(jià)格上漲的步伐，CPI或許已經(jīng)擺脫負(fù)數(shù)的糾纏。水、電、氣漲價(jià)也可能借著資源稅、節(jié)約能源等名義卷土而來(lái)。”
　　最無(wú)厘頭的還數(shù)食用油。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的說(shuō)法大豆等原料的價(jià)格還在下跌，金龍魚(yú)卻理直氣壯地宣布由于大豆?jié)q價(jià)，自5月25日起上調(diào)油價(jià)，漲幅為10%。
　　“不是我不明白，這世界變化太快�！� 從通縮到通脹的輪回，仿佛只在一彈指間。正如北大國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)周其仁教授的預(yù)警：不要把一季度新增人民幣貸款4.5萬(wàn)億直逼去年全年4.9萬(wàn)億元的水準(zhǔn)，中國(guó)廣義貨幣(M2)供應(yīng)量較上年同期增長(zhǎng)25.4%創(chuàng)1997年以來(lái)的最高紀(jì)錄，仍假以“適度”之名。也許“大數(shù)目字疲勞癥”正在全球流行，人們已經(jīng)處變不驚。但中國(guó)沒(méi)有美國(guó)那么多“毒資產(chǎn)”，需要泡入高通脹的藥液才有望解毒。大手松出來(lái)的貨幣也不能漫游世界，累積的貨幣壓力主要將作用于國(guó)內(nèi)。
　　
　　預(yù)期還是現(xiàn)實(shí)
　　
　　“去年11月份的信貸飆升，恰好和去年11月份的股市反彈、今年1月份的房地產(chǎn)轉(zhuǎn)暖完全吻合�！� 中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融室副主任張明保守估計(jì)，“信貸飆升造成了國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩，今年下半年國(guó)際資本的流動(dòng)可能再度反轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)外兩股流動(dòng)性過(guò)剩疊加在一起，今年下半年或者明年，將會(huì)出現(xiàn)一輪新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫�！�
　　葉檀說(shuō)：“從潛在的增長(zhǎng)率和失業(yè)率來(lái)看，還不會(huì)發(fā)生整體通脹，目前正處于局部性通脹�？控泿爬瓌�(dòng)刺激經(jīng)濟(jì)、有意識(shí)釋放流動(dòng)性，實(shí)體經(jīng)濟(jì)肯定是跟不上，便在大宗商品、股市、樓市等投資品種里面興風(fēng)作浪�！�
　　“現(xiàn)在不是通脹預(yù)期，已經(jīng)是通脹了。”曾任某權(quán)威財(cái)經(jīng)網(wǎng)站總編輯的劉峻更是直接宣稱，“在美聯(lián)儲(chǔ)宣布萬(wàn)億注資后，全球印鈔機(jī)一片轟鳴，我身邊的朋友已都開(kāi)始搶房子搶地！”
　　“今年購(gòu)房的朋友請(qǐng)關(guān)注最近樓市，個(gè)人認(rèn)為入市時(shí)機(jī)已到。”6月1日中午，北京聯(lián)達(dá)四方房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司董事總經(jīng)理?xiàng)钌黉h給記者發(fā)來(lái)短信。這位房地產(chǎn)市場(chǎng)曾經(jīng)最負(fù)盛名的“空軍司令”，已經(jīng)在去年年底率先唱多。在他看來(lái)，中國(guó)面臨房?jī)r(jià)再度暴漲的危險(xiǎn)。
　　而他統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入5月，北京新開(kāi)盤的項(xiàng)目幾乎都提高了價(jià)格。比如金隅可樂(lè)+，之前對(duì)外宣傳的均價(jià)不超過(guò)7500元/平方米，但5月10日的開(kāi)盤均價(jià)達(dá)到7831元/平方米。6月份預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)還將繼續(xù)上漲。
　　而另一位著名的房地產(chǎn)評(píng)論人士牛刀最近也總被追著問(wèn)同一個(gè)問(wèn)題：“通脹要來(lái)了，我有點(diǎn)錢，是現(xiàn)在買房子，還是過(guò)一段時(shí)間再買？”
　　牛刀的小兄弟在深圳布吉有一套房，去年10月掛牌價(jià)44萬(wàn)，現(xiàn)在是53萬(wàn)。半年的時(shí)間不僅漲了18%，還免去了交易環(huán)節(jié)的稅費(fèi)。在財(cái)富示范效應(yīng)的刺激下，據(jù)說(shuō)很多人都在動(dòng)員父母把養(yǎng)老錢拿出來(lái)炒樓，而且看上的都是300萬(wàn)左右的豪宅，準(zhǔn)備現(xiàn)在吸貨，等到9月以后見(jiàn)機(jī)拋售。
　　在牛刀看來(lái)，這輪所謂的“通脹預(yù)期”實(shí)為誤導(dǎo)市場(chǎng)、誘導(dǎo)買家入市、搜刮老百姓的財(cái)富，不啻為中國(guó)樓市又一個(gè)驚天騙局。而楊少鋒不惜與之打擂臺(tái)：“等再過(guò)半年，我們就可以看出牛刀是在誤導(dǎo)公眾。我們需要告訴公眾一個(gè)真相。實(shí)際上現(xiàn)在不是誰(shuí)在炒通脹預(yù)期，而是在大勢(shì)面前，單個(gè)人是無(wú)能為力的。信貸的高速增長(zhǎng)，面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的問(wèn)題。缺錢的部門很缺錢，龐大的流動(dòng)性偏偏又涌入了樓市和股市。因?yàn)楝F(xiàn)在最明顯的兩個(gè)底部就是樓市和股市。銀行會(huì)貸款給做出口加工、出口貿(mào)易的企業(yè)，還是做房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的企業(yè)？如果你是做出口的企業(yè)主，你是把錢拿來(lái)買設(shè)備，還是轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場(chǎng)去抄底？”
　　“次貸危機(jī)再晚來(lái)半年，房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控就到位了�！睏钌黉h認(rèn)為。他在2007年就曾向記者指出，只有保持房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的壓力，房企才可能將現(xiàn)金流的安全置于利潤(rùn)之上，房企才會(huì)將銷售量而不是價(jià)格作為第一要?jiǎng)?wù)。這是調(diào)控房?jī)r(jià)最核心的秘訣。
　　然而現(xiàn)在最大的問(wèn)題不是控制物價(jià)，而是如何避免經(jīng)濟(jì)全面衰退和解決農(nóng)民工大量失業(yè)、大學(xué)生無(wú)法就業(yè)的雙重壓力，政府不得不再次倚重最易立竿見(jiàn)影的房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
　　“房地產(chǎn)行業(yè)雖然沒(méi)有被列入十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，但是比任何一個(gè)行業(yè)獲得的政府支持的力度都要大。國(guó)家允許一些房地產(chǎn)公司緩交土地出讓金，很多銀行緩收到期貸款。為什么國(guó)務(wù)院要降低房地產(chǎn)自有資本金的比例？這就是一個(gè)最明顯的信號(hào)�！�
　　張明認(rèn)為：“2005年以來(lái)實(shí)施全方位的宏觀調(diào)控，2008年開(kāi)始取得成效，深圳房?jī)r(jià)降了30%。北京、上海成交量急劇萎縮。本來(lái)在開(kāi)發(fā)商和老百姓的博弈中，老百姓是可以勝出的，但次貸危機(jī)爆發(fā)了。要靠房地產(chǎn)拉動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)，就不能再調(diào)控了。從去年三季度開(kāi)始，中央政府和大部分地方政府基本放棄了宏觀調(diào)控的措施，造成了一個(gè)直接后果就是，從今年1月份開(kāi)始，全國(guó)范圍內(nèi)房地產(chǎn)交易量開(kāi)始反彈，北京、上海的二手房市場(chǎng)急劇轉(zhuǎn)暖。中介們興高采烈，認(rèn)為房地產(chǎn)在‘小陽(yáng)春’之后，又迎來(lái)了新的‘艷陽(yáng)天’�！�
　　
　　又見(jiàn)泡沫
　　
　　“這一輪股市、樓市的上漲，將是又一輪通脹的序幕�！睏钌黉h斷言，“我們國(guó)家的通脹通常都是率先從資產(chǎn)領(lǐng)域開(kāi)始。”
　　“由于食品類在整個(gè)CPI比重中占據(jù)大頭，物價(jià)指數(shù)并沒(méi)有明顯的表現(xiàn)，PPI傳導(dǎo)到CPI也需要一個(gè)過(guò)程。但資產(chǎn)價(jià)格泡沫將會(huì)給中國(guó)老百姓帶來(lái)實(shí)際上的通脹壓力�！睆埫髡J(rèn)為。
　　“到現(xiàn)在為止，伯南克的救市方案，已經(jīng)很成功地把全球投資者的通縮預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)橥�脹預(yù)期。大宗商品的飆升，肯定不是基于經(jīng)濟(jì)基本面的改善，而是基于美元貶值的前景，美元貶值的預(yù)期本身就會(huì)把油價(jià)推高。而一旦去杠桿化結(jié)束，銀行重新開(kāi)始放貸，貨幣乘數(shù)就會(huì)突然放大，通縮的壓力很快就會(huì)變成通脹的壓力。美元又是大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣，這會(huì)導(dǎo)致很多國(guó)家，特別是依賴于能源進(jìn)口的國(guó)家，面臨一個(gè)新的輸入式通脹，甚至是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷與輸入性通脹的壓力并存�！�
　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2009年下半年強(qiáng)勁反彈。但我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)3-5年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常謹(jǐn)慎。居民消費(fèi)依然低迷，政府并沒(méi)有花大量的力氣提高居民的收入占國(guó)民收入的比重。從外部來(lái)看，外需可能會(huì)持續(xù)萎縮好幾年。而我們?cè)趹?yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程中，采取的一些政策，其實(shí)是在削弱中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性，將帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。刺激投資可能進(jìn)一步形成過(guò)剩產(chǎn)能、信貸飆升導(dǎo)致不良貸款率上升以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中期內(nèi)缺乏持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力�！�
　　張明說(shuō)，他很難說(shuō)服自己，“直升機(jī)上的伯南克”能夠在市場(chǎng)反彈之際迅速抽回流動(dòng)性�！氨M管美聯(lián)儲(chǔ)賬面上有大量證券，但其中國(guó)債數(shù)量有限，故而通過(guò)出售國(guó)債能夠收回的流動(dòng)性有限。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)創(chuàng)新信貸機(jī)制積累的其他種類債券很可能短期內(nèi)無(wú)人問(wèn)津，這意味著短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)抽回流動(dòng)性的能力有限。此外經(jīng)濟(jì)剛剛反彈就要收回流動(dòng)性，伯南克就會(huì)面臨‘把經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的嫩苗掐斷’的指責(zé)，他不一定敢‘冒天下之大不韙’�！�
　　而他認(rèn)為中國(guó)央行比美聯(lián)儲(chǔ)收回流動(dòng)性更困難�！懊缆�(lián)儲(chǔ)注入的還是短期流動(dòng)性，而中國(guó)央行則是直接放款。即使剔除了票據(jù)融資，中長(zhǎng)期信貸規(guī)模也很大。只能通過(guò)提高法定準(zhǔn)備金率，讓銀行不提供新的貸款，短期回收談何容易？”
　　對(duì)普通老百姓來(lái)說(shuō)，張明建議現(xiàn)在不能再“現(xiàn)金為王”了�！霸谫Y產(chǎn)價(jià)格泡沫里持有貨幣的機(jī)會(huì)成本是很高的�，F(xiàn)在可以重新配置股票、尋找性價(jià)比比較高的房子�？繉捤傻男刨J政策幫開(kāi)發(fā)商維持融資鏈條，一兩年沒(méi)有問(wèn)題�！�
　　而葉檀正在讓身邊的朋友們摒棄價(jià)值投資的理念�！罢f(shuō)實(shí)話，在中國(guó)做投資，確實(shí)是需要非常靈活�，F(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)很不穩(wěn)定。一旦說(shuō)到了3000點(diǎn)，一定會(huì)推出新股發(fā)行、創(chuàng)業(yè)板。如果對(duì)于宏觀和部分行業(yè)判斷得很準(zhǔn)，可以做一些短差，高拋低吸。如果沒(méi)有相應(yīng)的理財(cái)能力，還不如做一點(diǎn)房地產(chǎn)更保險(xiǎn)一點(diǎn)。從未來(lái)來(lái)看，起碼還有個(gè)城市化進(jìn)程可以依靠。如今房?jī)r(jià)進(jìn)入了一輪資產(chǎn)泡沫的周期，開(kāi)發(fā)商開(kāi)始投資了，等到開(kāi)發(fā)完成起碼要等一年半左右的時(shí)間，在這個(gè)時(shí)間內(nèi)還是比較保險(xiǎn)。”
　　而楊少鋒也認(rèn)為，房地產(chǎn)的這一輪上漲，至少需要兩年。在其他行業(yè)沒(méi)有從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中復(fù)蘇之前，國(guó)家不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)再有太大的打壓。

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