摘要：本文是4,256位企業(yè)經營者參與的“2010年中國企業(yè)經營者問卷跟蹤調查”的調查報告的主要內容。調查發(fā)現，當前中國企業(yè)家越來越重視資本市場，但是參與資本市場的能力和水平仍處于初級階段。未來三年，企業(yè)家對民間借貸的依賴程度呈下降趨勢，參與資本市場的意識明顯增強。企業(yè)家對中國資本市場的健康發(fā)展充滿期待，希望政府進一步加快構建有效的資本市場運行機制和健全的法律制度，為企業(yè)家與資本市場的深度結合、弘揚企業(yè)家精神創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
　　關鍵詞：企業(yè)經營者；資本市場；融資方式；產融結合
　　
　　中國資本市場已進入了新金融時代。伴隨著市場化進程，中國資本市場逐漸發(fā)展成為經濟體制的重要組成部分，不僅推動了經濟的持續(xù)增長，而且為促進企業(yè)健康成長、弘揚企業(yè)家精神創(chuàng)造了有利的條件。與此同時，隨著后金融危機時期的來臨，世界經濟格局發(fā)生了深刻變化，中國企業(yè)家隊伍的成長與發(fā)展也進入了一個新的階段。在這個重要的歷史時期，越來越多的企業(yè)家開始重視資本市場，不少優(yōu)秀的企業(yè)家已意識到參與資本市場對于幫助企業(yè)增強資金實力、突破資源瓶頸、優(yōu)化商業(yè)模式、加快轉型升級、提高核心競爭力、參與國際競爭等，有著非常深遠的意義，企業(yè)家與資本市場的有機結合已逐漸成為推動中國經濟增長和社會發(fā)展的長效機制。
　　為了解和反映中國企業(yè)家參與資本市場的現狀、存在的問題和未來戰(zhàn)略以及對發(fā)展中國資本市場的建議，2010年8月，中國企業(yè)家調查系統(tǒng)組織實施了“2010·中國企業(yè)經營者問卷跟蹤調查”。
　　本次調查是由中國企業(yè)家調查系統(tǒng)組織的第18次全國性企業(yè)經營者年度跟蹤調查，得到了國務院發(fā)展研究中心人力資源研究培訓中心、國務院研究室工交貿易研究司、國務院國有資產監(jiān)督管理委員會企業(yè)分配局、國家統(tǒng)計局國民經濟綜合統(tǒng)計司、中國企業(yè)聯(lián)合會研究部、全國工商聯(lián)研究室、國家發(fā)展和改革委員會國民經濟綜合司、人力資源和社會保障部人力資源市場司、人力資源和社會保障部法規(guī)司、住房和城鄉(xiāng)建設部政策研究中心、商務部政策研究室、國家稅務總局收入規(guī)劃核算司、國家安全生產監(jiān)督管理總局宣傳教育中心、中國證券監(jiān)督管理委員會市場監(jiān)管部、中國物流與采購聯(lián)合會等有關部門的支持和指導。
　　與前17次年度跟蹤調查一樣，本次調查以企業(yè)法人代表為主的企業(yè)經營者群體為調查對象，參考我國經濟結構，按行業(yè)進行分層隨機抽樣。調查采用郵寄問卷的方式進行，于8月10日發(fā)放問卷13,500份，截止10月15日共回收問卷4，283份，其中有效問卷4,256份，有效回收率為31.5％。通過部分未填寫問卷與填寫問卷企業(yè)的對比分析，未發(fā)現存在系統(tǒng)偏差。
　　本次調查主要涉及制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)、房地產業(yè)、農林牧漁業(yè)、交通運輸倉儲和郵政業(yè)、信息傳輸計算機服務和軟件業(yè)、電力燃氣及水的生產和供應業(yè)以及采礦業(yè)等行業(yè)，上述行業(yè)的企業(yè)所占比重分別為：70.8％、6.9％、4.2％、3.2％、2.2％、2.2％、1.8％、1.7％和1.3％。從企業(yè)的地區(qū)分布看，東部地區(qū)占57.2％，中部、西部和東北地區(qū)分別占20.5％、15.7％和6.6％；從企業(yè)規(guī)�？矗�大、中、小型企業(yè)分別占8.6％、41.5％和49.9％；從企業(yè)經濟類型看，國有獨資企業(yè)310家，占7.4％，非國有獨資企業(yè)3,888家，占92.6％；國有控股公司和中央直屬企業(yè)527家，占12.4％，民營企業(yè)和家族企業(yè)3,160家，占74.2％(見表1)。
　　
　　當前，中國企業(yè)家越來越重視資本市場，但是參與資本市場的能力和水平仍處于初級階段。調查結果顯示，銀行貸款和民間借貸是目前企業(yè)獲取資金的主要來源，只有少數企業(yè)能夠通過參與股票市場、引入風險投資等直接融資方式獲得資金。調查還發(fā)現，對于多數企業(yè)來說，銀行貸款只能滿足日常生產經營的需要，并不能滿足外部擴張的需要。調查同時發(fā)現，中小企業(yè)和民營企業(yè)融資難問題仍然比較突出。關于產融結合的調查顯示，產業(yè)資本向金融資本的滲透已初具規(guī)模，但產融結合的總體水平還不高；企業(yè)家進行產融結合的主要動機大多是為了獲得更多信貸支持、增強財務靈活性。
　　關于企業(yè)家對資本市場的認識，調查發(fā)現，企業(yè)家已經意識到借助資本市場可以幫助企業(yè)實現跨越式發(fā)展，但是，目前企業(yè)參與資本市場的動機大都只屬于日常經營層面，還沒有提升到戰(zhàn)略層面。另一方面，企業(yè)家認為參與資本市場面臨多重困擾，主要體現在民間金融市場不完善、上市成本較高、上市后監(jiān)管更嚴格、內部人控制風險較大等方面。調查還發(fā)現，雖然企業(yè)家推動產融結合的意愿比較強烈，但近半數的企業(yè)家在政策允許時仍不打算進行產融結合，其首要原因是與企業(yè)的專業(yè)化戰(zhàn)略不一致；同時，企業(yè)家能力和人才儲備不足也是阻礙中小企業(yè)和民營企業(yè)進行產融結合的重要原因。
　　對于企業(yè)未來三年計劃實施的融資戰(zhàn)略，調查發(fā)現，企業(yè)家對民間借貸的依賴程度呈下降趨勢，參與資本市場的意識明顯增強，中小企業(yè)和民營企業(yè)上市融資的積極性提高較快。與此同時，部分企業(yè)家認為自己已經基本具備了參與資本市場的個人能力，企業(yè)在一定程度上也具備了參與資本市場的組織能力。保持穩(wěn)健的資本結構和財務政策、提升企業(yè)家資本運作能力、健全公司治理結構和內部控制，是企業(yè)家規(guī)避資本市場風險的主要措施。
　　企業(yè)家對中國資本市場的健康發(fā)展充滿期待，一方面，企業(yè)家自身要把參與資本市場提高到企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略層面，重視學習，全面提升個人能力和素質，增強企業(yè)參與資本市場的組織能力。另一方面，企業(yè)家希望政府進一步加快構建有效的資本市場運行機制和健全的法律制度環(huán)境，尤其是通過嚴厲打擊內幕交易和市場操縱行為、建立規(guī)范的公司治理機制、加強資本市場法律法規(guī)的制訂和實施、建立公平高效的發(fā)行體制等，為企業(yè)家與資本市場的深度結合、弘揚企業(yè)家精神創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
　　
　　一、企業(yè)家參與資本市場的現狀
　　
　　近年來，資金緊張已經逐漸成為影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。中國企業(yè)家調查系統(tǒng)近三年的調查結果顯示，超過四成的企業(yè)家認為“資金緊張”是企業(yè)經營發(fā)展中遇到的最主要困難，排在所有十六個選項的前五位。此外，2003年-2010年的調查也發(fā)現，四成左右的企業(yè)家認為資金“緊張”(見表2、3)。因此，對于企業(yè)來說，外部的融資來源顯得非常重要。外部的融資來源基本上可以分為兩種，一種是以銀行貸款為代表的間接融資方式，一種是以發(fā)行股票、引入私募股權投資、發(fā)行債券等為代表的直接融資方式。同時，在中國還存在以民間借貸為代表的非正規(guī)融資渠道。
　　
　　
　　(一)企業(yè)融資情況
　　
　　1、銀行貸款和民間借貸是企

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