如同許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在美國(guó)樓市泡沫破滅后所警告的一樣，美國(guó)樓市正成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的變數(shù)。 　　 　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前最大的問題，就是房地產(chǎn)市場(chǎng)走向問題；而房地產(chǎn)市場(chǎng)目前最棘手的問題，則是房貸問題。
　　從去年初開始，寒流席卷美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，持續(xù)十年火熱的樓市呈急轉(zhuǎn)直下之勢(shì)，地產(chǎn)商心驚膽戰(zhàn)，“炒房客”欲哭無淚，次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，投資基金被迫關(guān)閉，股市則劇烈振蕩，一環(huán)扣一環(huán)的關(guān)系，正使美國(guó)房貸危機(jī)向縱深發(fā)展，并影響到全球信貸市場(chǎng)。
　　為防止房貸危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)，美日歐央行日前開始罕見地干預(yù)貨幣市場(chǎng)，并提供數(shù)千億美元的資金以緩解流動(dòng)性不足。這種一致行動(dòng)在某種程度上增強(qiáng)了投資者的信心，但也在同時(shí)加劇了投資者對(duì)問題嚴(yán)重性的擔(dān)憂。
　　盡管許多人認(rèn)為，目前的市場(chǎng)振蕩是一種過度恐慌。但悲觀者則認(rèn)為，美國(guó)的房貸危機(jī)，很可能是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的“第一張多米諾骨牌”，并引發(fā)世界金融危機(jī)。
　　
　　樓市泡沫破滅是根本原因
　　
　　1987年春，上一輪美國(guó)房地產(chǎn)牛市開始破滅，大波士頓地區(qū)地產(chǎn)商會(huì)會(huì)長(zhǎng)諾拉•摩蘭說：有人拉響了警笛，但只有狗兒和地產(chǎn)買家聽見了。
　　20年后的又一個(gè)春天，房?jī)r(jià)下跌，房貸危機(jī)，一個(gè)又一個(gè)有關(guān)房產(chǎn)市場(chǎng)的壞消息，早已讓美國(guó)上下風(fēng)聲鶴唳。
　　有媒體曾報(bào)道過一個(gè)比較典型的例子：美國(guó)亞里桑那州，從業(yè)15年的房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人內(nèi)爾•布魯克斯，碰到一個(gè)情緒嚴(yán)重失控的女客戶。“她把手機(jī)從左手到右手不停地掂量，好像在玩一把刀子，然后就突然向我砸過來，我一閃身，身后的墻上就留下了一個(gè)坑�！彼�說。
　　原來，布魯克斯告訴她，她房子價(jià)值又縮水了6萬美元。6萬美元，對(duì)美國(guó)人也是一筆不小的數(shù)字，關(guān)系到生存本錢。
　　“房地產(chǎn)市場(chǎng)是最情緒化的市場(chǎng)，因?yàn)閷?duì)大部分美國(guó)人來說，房產(chǎn)就是他們最有價(jià)值的財(cái)產(chǎn)，是他們對(duì)退休后養(yǎng)老的投資�！辈剪斂怂谷缡钦f。
　　持續(xù)走低的房?jī)r(jià)，使當(dāng)初興沖沖高價(jià)買房的美國(guó)人被“套”其中；隨即被套的，還有美國(guó)的房貸公司，尤其是風(fēng)險(xiǎn)較大的次級(jí)抵押貸款金融公司。
　　“次級(jí)”是相對(duì)于“優(yōu)惠級(jí)”而言。所謂次級(jí)，就是發(fā)放給信用較低的貸款者。與普通的按揭貸款不同，次級(jí)房貸的簡(jiǎn)單過程如下：信用較低的人從次級(jí)放貸機(jī)構(gòu)獲得貸款；放貸機(jī)構(gòu)將房屋抵押的債權(quán)出售給投資銀行，用收益進(jìn)行再貸款；投資銀行則將債權(quán)重新包裝成債券，在資本市場(chǎng)發(fā)行。
　　相對(duì)于高信用客戶的“優(yōu)惠級(jí)”貸款，次級(jí)貸款利率高，收益大，但風(fēng)險(xiǎn)也大。
　　但在前幾年美國(guó)樓市火爆時(shí)，人們都希望買房來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，房貸公司也愿意發(fā)放次級(jí)貸款實(shí)現(xiàn)高收益。一些次級(jí)貸款金融公司受利益驅(qū)使，甚至降低“門檻”，推出“零首付”、“零文件”等貸款方式吸引貸款人，致使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。由于許多歐美日基金投資于次級(jí)貸款業(yè)務(wù)，因此不可避免地陷入困境中。
　　隨著去年初美國(guó)樓市急轉(zhuǎn)直下，房?jī)r(jià)迅速走低，危機(jī)也隨即爆發(fā)。房?jī)r(jià)下跌導(dǎo)致貸款人手中的房屋資產(chǎn)急劇縮水，他們根本無法獲得抵押支付高房貸，只能拒交貸款。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，次級(jí)貸款市場(chǎng)逾期還款比例已上升至13.33%，高于去年第三季度的12.56%，為最近4年來的最高水平。
　　次級(jí)貸款公司隨即成為直接的受害者，因?yàn)榧词谷』氐盅旱姆慨a(chǎn)，但因?yàn)榉績(jī)r(jià)走低，房產(chǎn)也是資不抵債。大量壞賬導(dǎo)致許多公司資不抵債。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從去年11月到現(xiàn)在，全美共有80多家次級(jí)抵押貸款公司宣布停業(yè)，其中11家已經(jīng)宣布破產(chǎn)。
　　
　　三波次級(jí)信貸危機(jī)
　　
　　
　　目前的房貸危機(jī)，已至少對(duì)股市形成三波重創(chuàng)。第一波在今年3月，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款企業(yè)――新世紀(jì)金融公司瀕臨破產(chǎn)，并被紐約證券交易所停牌，隨即引發(fā)美國(guó)股市劇烈動(dòng)蕩。盡管市場(chǎng)在一系列利好消息后繼續(xù)在振蕩走高，但隱患猶在。
　　第二波在今年6-7月。6月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下兩只基金因次級(jí)貸款業(yè)務(wù)虧損倒閉，致投資人損失15億美元。股市隨即出現(xiàn)劇烈反應(yīng)。進(jìn)入7月，更多企業(yè)開始公布因涉及次級(jí)貸款而遭遇嚴(yán)重虧損的問題，股市連番大幅下滑。
　　目前最新的一次沖擊則先來自海外，法國(guó)巴黎銀行9日宣布，暫停旗下三只涉足美國(guó)房貸業(yè)務(wù)的基金的交易。這三只基金的市值已從7月27日的20.75億歐元縮水至8月7日的15.93億歐元。隨后，美日歐多個(gè)基金公布巨額虧損。由此，美國(guó)次級(jí)信貸危機(jī)成為波及整個(gè)西方金融市場(chǎng)的危機(jī)。
　　危機(jī)還沖擊到世界債券市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。7月，兩大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)――標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司基于目前信用狀況，分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級(jí)，信貸危機(jī)使大量企業(yè)和基金被迫暫停發(fā)債。
　　更為嚴(yán)峻的是，隨著美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)擴(kuò)大，各大銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，致使全球主要金融市場(chǎng)隱約顯出流動(dòng)性不足危機(jī)。
　　金融市場(chǎng)是一個(gè)極為敏感的市場(chǎng)。在巴黎銀行宣布暫停三只基金交易后，市場(chǎng)的擔(dān)憂迅速連綿成一片，許多對(duì)沖基金和投資者在恐慌之下開始進(jìn)行拋售。9日，在法國(guó)巴黎銀行宣布暫停旗下三只基金的交易后，歐洲、亞洲和美國(guó)股市開始在熊市中呻吟。其中，紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)比前一個(gè)交易日下跌387.18點(diǎn)，收于13270.68點(diǎn)，跌幅達(dá)到2.83%。
　　
　　各國(guó)銀行緊急干預(yù)
　　
　　愈演愈烈的信貸危機(jī)，很快引起各國(guó)央行的高度關(guān)注和緊急干預(yù)。
　　歐洲中央銀行9日采取緊急行動(dòng)，向歐元區(qū)金融系統(tǒng)提供948億歐元(約合1300億美元)巨額低息貸款。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)下屬的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行當(dāng)天也增加了240億美元的臨時(shí)準(zhǔn)備金。
　　但10日上午開盤時(shí)的繼續(xù)大跌，促使各國(guó)央行意識(shí)到，僅這些資金還不足以增加市場(chǎng)流動(dòng)性和安撫投資者，于是更大規(guī)模的資金注入開始了。
　　10日，歐洲中央銀行宣布，再次向歐元區(qū)銀行系統(tǒng)注資610億歐元。當(dāng)天，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行更是三度出手，分別向市場(chǎng)注入190億，160億和30億美元的資金，這使得美國(guó)兩天已注入680億美元。
　　繼歐美之后，日本中央銀行――日本銀行10日也采取類似行動(dòng)，向金融系統(tǒng)注入1萬億日元(約合85億美元)資金，以緩解信用緊縮問題。
　　根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，在9日和10日兩天，世界各地央行注資總額達(dá)到了3200多億美元，為“9•11”事件以來各國(guó)央行最大一次注資行動(dòng)。但毫無疑問，在所有受涉及各國(guó)中，美國(guó)問題最為嚴(yán)重，面臨的壓力也最大，因此美國(guó)的舉措也最受世人關(guān)注。
　　為安撫投資者，美聯(lián)儲(chǔ)10日發(fā)表聲明，稱在目前情況下，金融機(jī)構(gòu)可能由于貨幣和信貸市場(chǎng)的混亂面臨不同尋常的資金需求，美聯(lián)儲(chǔ)將盡力“協(xié)助金融市場(chǎng)有序運(yùn)轉(zhuǎn)”。美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)向美國(guó)金融系統(tǒng)注入“必要的儲(chǔ)備”，以增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，幫助克服信貸危機(jī)帶來的影響。
　　金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，不僅構(gòu)成對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也考驗(yàn)著布什政府處理經(jīng)濟(jì)的問題。針對(duì)股市近來的劇烈振蕩，布什多次發(fā)表講話，稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持著健康運(yùn)行，股市有所波動(dòng)不過是市場(chǎng)的自然狀態(tài)。
　　在美聯(lián)儲(chǔ)向金融市場(chǎng)注資后，白宮女發(fā)言人達(dá)娜•佩里諾隨即表示，美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)，白宮對(duì)其決定不作評(píng)論，但她說，總統(tǒng)的很多顧問都在密切關(guān)注所有市場(chǎng)相關(guān)活動(dòng)，以確保實(shí)施的政策能保持經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)。
　　
　　危機(jī)中不乏過度恐慌
　　
　　如同許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在美國(guó)樓市泡沫破滅后所警告的一樣，美國(guó)樓市正成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的變數(shù)。如果樓市危機(jī)繼續(xù)，次級(jí)貸款危機(jī)將進(jìn)一步升級(jí)，并波及到整個(gè)金融業(yè)。而金融業(yè)一旦出現(xiàn)問題，整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也可能受到影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，世界經(jīng)濟(jì)也必然受到?jīng)_擊。
　　房貸危機(jī)是否真會(huì)愈演愈烈，抑或真成為導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的“第一張多米諾骨牌”，關(guān)鍵看美國(guó)房?jī)r(jià)的走勢(shì)。
　　對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)洞察甚微的美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘就曾這樣認(rèn)為：“我認(rèn)為重要的是認(rèn)清楚我們正在處理的事情，這更是一個(gè)房?jī)r(jià)的問題，而不是抵押信用的問題�！�
　　如果房?jī)r(jià)繼續(xù)走低，無疑更多次級(jí)貸款公司會(huì)被拖下水，也不止次級(jí)貸款公司，一些“優(yōu)惠級(jí)”貸款者也可能無力償還到期按揭；但反過來，如果美國(guó)房?jī)r(jià)上漲10%，那么貸款人就能以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)取得更多貸款，也不會(huì)拖延償還貸款，抵押貸款公司也不會(huì)出現(xiàn)大量的壞賬。
　　問房?jī)r(jià)能否上漲，其實(shí)也就是問美國(guó)樓市的走勢(shì)。但從目前來看，這還是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的問題。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，美國(guó)樓市不外乎三種命運(yùn)：軟著陸，硬著陸，或者衰退。
　　軟著陸，是美國(guó)政商兩界都期盼的結(jié)果，也是最好的一個(gè)結(jié)果。
　　《華爾街日?qǐng)?bào)》曾對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的一份調(diào)查就顯示，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也都持此樂觀立場(chǎng)。他們認(rèn)為，盡管美國(guó)房?jī)r(jià)還會(huì)下跌，盡管次級(jí)貸款市場(chǎng)影響可能會(huì)擴(kuò)大，但美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)仍可望保持3%的增長(zhǎng)率。目前的信貸危機(jī)更多是一種過度恐慌，而且受影響的只是很少一部分投資者，隨著各國(guó)央行采取措施，相信問題將會(huì)得到控制。
　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)就表示，美國(guó)信貸危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩，顯示了全球金融市場(chǎng)的脆弱性，但引發(fā)的全球金融市場(chǎng)連日動(dòng)蕩形勢(shì)雖然仍未趨于穩(wěn)定，支撐全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)仍然存在，問題“尚在可控范圍之內(nèi)”。
　　美國(guó)總統(tǒng)布什、財(cái)長(zhǎng)保爾森、美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也都認(rèn)為，房地產(chǎn)的降溫對(duì)經(jīng)濟(jì)有沖擊，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，因此受到的影響有限。
　　但并不是每個(gè)人都持樂觀態(tài)度。連續(xù)走低的樓市，讓以前相信“軟著陸”的專家也開始修正自己的觀點(diǎn)。美國(guó)信托公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特•麥克西就坦陳：“隨著時(shí)間推移，‘軟著陸’似乎成了一種愿望。”
　　如果不是“軟著陸”，那就會(huì)是“硬著陸”，甚至有可能造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退。這也是為什么盡管格林斯潘否認(rèn)了“美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退論”后，有關(guān)衰退傳言仍充斥市場(chǎng)的原因。正是這種脆弱心理，往往使危機(jī)進(jìn)一步放大，并引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈振蕩。
　　基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好彈性以及目前的良好就業(yè)形勢(shì)，美國(guó)樓市真正陷入崩潰的可能性不不大。哈佛大學(xué)住房研究中心高級(jí)研究員朱小棣認(rèn)為，美國(guó)樓市的降溫不過是剔除以前“爆炸性增長(zhǎng)”中的泡沫，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有沖擊，但不動(dòng)及根本，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，由于美國(guó)人口在增長(zhǎng)，樓市前景仍舊看好。
　　但受美國(guó)樓市、信貸危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性影響，世界股市最近仍將動(dòng)蕩不安。

相關(guān)熱詞搜索：美國(guó) 房貸 第一張 美國(guó)房貸危機(jī)：第一張多米諾骨牌？ 美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī) 美國(guó)房貸危機(jī)