在最近兩年世界經(jīng)濟(jì)整體放緩及國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率下降等外界運(yùn)行環(huán)境變化的影響下，國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)特征開始出現(xiàn)不同程度的調(diào)整，而9.11事件加劇了調(diào)整的力度，使國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)更為明顯的結(jié)構(gòu)性變化。
　　
　　五方面變化
　　
　　影響國(guó)際金融市場(chǎng)功能。
　　9.11恐怖襲擊事件發(fā)生后，國(guó)際金融市場(chǎng)功能突然中斷。其中，美國(guó)股市停止交易四個(gè)工作日，創(chuàng)出美國(guó)30年代大危機(jī)以來的最長(zhǎng)休市記錄；在繼續(xù)運(yùn)行的歐洲和亞洲金融市場(chǎng)，與美國(guó)有關(guān)公司的交易陷于停頓。
　　在美國(guó)主要金融市場(chǎng)的運(yùn)行基本恢復(fù)正常后，出現(xiàn)了大量的恐慌性交易。在恢復(fù)交易的第一個(gè)工作日，紐約證券交易所日交易額達(dá)22億股，是日常平均交易額的2.5倍，到9月底，日交易額仍然超過其年平均交易的25％。即使在金融市場(chǎng)始終保持運(yùn)行的歐洲，也出現(xiàn)了交易量的突然上升。顯然，9.11事件在國(guó)際金融市場(chǎng)引起了巨大的震蕩，對(duì)其應(yīng)變能力提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
　　因此，美國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)時(shí)間休市及復(fù)市后的一再重挫，意味著其市場(chǎng)流動(dòng)性的突然喪失和盈利性的下降，流動(dòng)性和盈利性的改變極大地打擊了投資者對(duì)于該市場(chǎng)的信心，改變了其作為國(guó)際資本流動(dòng)安全天堂的一貫形象。
　　9.11事件造成國(guó)際資本流動(dòng)交易成本的提高，導(dǎo)致國(guó)際資本流動(dòng)速度下降，資本流動(dòng)總量出現(xiàn)明顯縮減。其突出表現(xiàn)是，2001年，首次公開募股（IPO)市場(chǎng)公開發(fā)行股票家數(shù)和籌集資金額出現(xiàn)大幅回落，以美國(guó)三大股票指數(shù)為代表的全球股市連續(xù)兩年走低，國(guó)際債務(wù)證券市場(chǎng)交易清淡,銀行金融業(yè)務(wù)需求萎縮，跨國(guó)貸款數(shù)量下降，國(guó)際信貸市場(chǎng)低靡。
　　9.11事件促使國(guó)際資本流動(dòng)的避險(xiǎn)性要求上升�？植酪u擊突發(fā)事件的出現(xiàn)，極大強(qiáng)化了國(guó)際投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的加深及全球經(jīng)濟(jì)的不斷惡化，促使更多的國(guó)際資本把安全性作為資本流動(dòng)的首要選擇，表現(xiàn)出避險(xiǎn)性的“逃往質(zhì)量”（FLIGHT TO QUALITY）趨勢(shì)。國(guó)際資本流動(dòng)安全性的上升表現(xiàn)為國(guó)際金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的持續(xù)興旺。2001年，盡管受到種種不利因素的影響，但金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)仍然保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，交易所成交量急速放大，金融產(chǎn)品創(chuàng)新活躍。
　　9.11事件動(dòng)搖了美元國(guó)際避險(xiǎn)貨幣的地位，導(dǎo)致美元匯率迅速轉(zhuǎn)弱。長(zhǎng)期以來，美元是全球政治不穩(wěn)定性的主要受益者，美國(guó)金融市場(chǎng)則是混亂時(shí)期傳統(tǒng)的避險(xiǎn)天堂。但是，9.11事件改變了這一金融市場(chǎng)共識(shí)，以往在戰(zhàn)爭(zhēng)中保持中立國(guó)地位的瑞士成為戰(zhàn)爭(zhēng)逼近時(shí)代替美國(guó)的新的“資金避難所”，瑞士傳統(tǒng)的避險(xiǎn)地位再次引起市場(chǎng)的注意，暫時(shí)替代美國(guó)金融市場(chǎng)開始吸引資金流入。在事件后的半個(gè)月內(nèi)，美元兌瑞郎跌至最近20個(gè)月低點(diǎn)，美元對(duì)英鎊匯率也創(chuàng)出6個(gè)月新低，美元對(duì)日元匯率一度由事件發(fā)生前的1美元兌120日元下滑到1美元兌116日元，歐元匯率也出現(xiàn)大幅回升。盡管經(jīng)過部分國(guó)家中央銀行的干預(yù)后美元下跌趨勢(shì)逐步得到控制，但國(guó)際資本流動(dòng)出現(xiàn)比較大的調(diào)整的可能性仍然存在。
　　9.11事件后，國(guó)際資本流動(dòng)方向及格局出現(xiàn)明顯調(diào)整，新興市場(chǎng)的資本流入大幅度減少。國(guó)際資本對(duì)于新興市場(chǎng)的戒心由來已久，近幾年始終沒有得到過有效的緩解，而新的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定導(dǎo)致國(guó)際資本對(duì)新興市場(chǎng)的疑慮進(jìn)一步加深，新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)籌集資金的能力驟然下降，融資條件持續(xù)惡化，國(guó)際資本流入的無以為繼開始影響新興金融市場(chǎng)的表現(xiàn)，甚至在一些國(guó)家出現(xiàn)了金融危機(jī)的跡象。在拉丁美洲，繼2001年4月阿根廷金融市場(chǎng)股票指數(shù)大幅下跌10％以上后，2001年年底，阿根廷再度爆發(fā)金融危機(jī)，并引起嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和政治危機(jī)，導(dǎo)致該國(guó)內(nèi)閣和總統(tǒng)先后辭職，并開始影響其他拉美金融市場(chǎng)，使巴西等國(guó)貨幣承受巨大的貶值壓力，股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度下跌。
　　
　　哪兒是“天堂”
　　
　　全球經(jīng)濟(jì)放緩及主要國(guó)家金融市場(chǎng)出現(xiàn)的動(dòng)蕩，尤其是9.11事件，引起國(guó)際資本流向的進(jìn)一步調(diào)整。盡管這種調(diào)整是在微觀層面逐步進(jìn)行的，但是，國(guó)際資本在國(guó)家及市場(chǎng)之間的重新布局仍然會(huì)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)尤其是匯率波動(dòng)產(chǎn)生不可忽視的影響，并在一定程度上影響著震蕩過后新的世界經(jīng)濟(jì)、金融格局的形成。
　　國(guó)際資本流動(dòng)的前景取決于世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境、各國(guó)收益率差距、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)狀況以及市場(chǎng)預(yù)期的變化。從國(guó)別結(jié)構(gòu)看，9.11事件發(fā)生后，市場(chǎng)懷疑資金會(huì)撤離美國(guó)，事實(shí)上，資金也確實(shí)一度撤離過美國(guó)。但是，最近的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際資本撤離美國(guó)的趨勢(shì)已經(jīng)得到遏制。理柏專業(yè)基金資訊公司(Lipper)資料顯示，2001年10月份美國(guó)股票類共同基金的資金流入量超過流出量，扭轉(zhuǎn)了前三個(gè)月資金凈流出的局面，投資者9月共向股票基金凈投入16億美元的資金。瑞銀華寶客戶股市資金變動(dòng)資料顯示，2001年12月中旬，跨國(guó)性股市資金流向有利于美元、美股、英鎊與英股。該周內(nèi)，亞太地區(qū)股市外資凈流出共計(jì)為6.9億美元，為連續(xù)第三周凈流出，同時(shí)也是2000年10月以來單周最高凈流出幅度，這筆資金分別流向美國(guó)、歐元區(qū)與英國(guó)三大經(jīng)濟(jì)板塊，美國(guó)股市則出現(xiàn)四周以來首次的單周資金凈流入，金額達(dá)5.9億美元；英國(guó)單周資金凈流入更高達(dá)7.4億美元，為2001年9月以來的最高水平。
　　從目前情況看，新興市場(chǎng)的資本流動(dòng)前景仍不樂觀。根據(jù)國(guó)際金融研究所的預(yù)測(cè)，2001年流入發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家的凈私人資本流動(dòng)額將由2000年的1670億美元減少到2001年的1060億美元，其中凈直接投資額將由2000年的1300億美元減少到2001年的1240億美元。
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　　總之，9．11事件對(duì)于國(guó)際資本流動(dòng)的影響不僅僅限于已經(jīng)引起的變化，其更深遠(yuǎn)的意義在于市場(chǎng)信心及功能的調(diào)整。全球經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)際金融市場(chǎng)的失衡成倍放大了這一突發(fā)性事件的影響范圍和影響程度。此外，9.11事件對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變動(dòng)的影響可能還有待繼續(xù)顯露，對(duì)此，我們應(yīng)保持足夠的警覺�！�

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