此前A股市場大幅下跌，上證指數(shù)收于2433.16點，一周跌1.98%；深圳成指收于10538.40點，一周跌3.12%。我們認為，上周市場大跌的原因是美聯(lián)儲所謂的扭曲操作，讓大家都很失望。目前全球經(jīng)濟困難,金融危機后各國政府通過超發(fā)貨幣來救市,后續(xù)的政策很難讓市場滿意,短期看不到回報,無法從根本上解決市場問題。今年的形勢類似2008年的形勢，但相比之下更糟糕一些。
　　
　　2008年時無過多的政府干預(yù)，而現(xiàn)在的情況比2008年難處理，需要更多時間來解決，隨著政府、家庭、企業(yè)負債率下降，生產(chǎn)會慢慢好起來。市場很多波動只是短期人為干擾，在外圍經(jīng)濟環(huán)境不是特別樂觀的情況下，前景難測。從國內(nèi)看，企業(yè)盈利下滑不可避免，今年最緊迫的情況是整個銀行信貸緊縮，短期內(nèi)流動資金成了很大問題。
　　
　　目前來看，庫存很大的行業(yè)如地產(chǎn)、汽車等領(lǐng)域，以及去年基于價格上漲而囤積原材料的部分行業(yè) ，將面臨較大風險。今年下半年，我們預(yù)計各行業(yè)盈利壓力都會很大。一方面，市場很希望有政府支持，如果有政策支持，將會有企穩(wěn)及回升。但另一方面，政府認為目前是一個經(jīng)濟自然回落的過程，不會做過多政策調(diào)整。個人認為，國內(nèi)市場正處于內(nèi)憂外患的境遇。
　　
　　中國9月匯豐制造業(yè)PMI初值降到49.4，已經(jīng)連續(xù)三個月處于榮枯分水嶺線50下方�？梢源_認的是，中國經(jīng)濟減速是確定的事。中國和全世界面臨同樣的問題，財政收入壓力很大，財政政策調(diào)整空間有限，雖然貨幣政策還有調(diào)整的空間，但邊際略有調(diào)整的話也只是給市場一個喘息的機會。未來一段時間，很難看到市場會有明顯上升。不過，消費行業(yè)的抗周期性還是值得投資人更多關(guān)注的。
　　
　　最近看到WIND的一項統(tǒng)計，今年以來，以上市公司定向增發(fā)為主流的再融資金額創(chuàng)下新的歷史紀錄。截至2011年9月22日，今年前9月累計已有124家上市公司實施定向增發(fā)，累計募集資金金額高達3265.23億元，同比激增87.55%。
　　
　　而已經(jīng)發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案還未執(zhí)行的計劃募集資金超過5800億元。我們認為，目前A股市場迭創(chuàng)新低、積弱難返的情況下，市場資金并不充裕，大規(guī)模的再融資對市場會形成持續(xù)的壓力。而在股市整體估值較低的情況下，仍有上市公司迫切再融資的原因是什么呢？
　　
　　我們從企業(yè)角度分析主要有兩個方面，一個是整體低估值的市場中，仍有創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)的估值水平較高，企業(yè)會有很高的融資的欲望。另一個是，雖然企業(yè)估值很低，但是企業(yè)從自身長期經(jīng)營風險和收益的角度計算，市場現(xiàn)在給予企業(yè)的估值已然不低，隨著經(jīng)濟減速的確認，盈利下滑可能超過預(yù)期，那么目前就成為一個相對較好的再融資時點。

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