2010年中以來，國際大宗商品價格集體狂奔，走出了一輪波瀾壯闊的行情。然而，進入2011年，國際市場黃金、原油、期銅等接連遭遇暴跌。大宗商品市場將延續(xù)上一年度的輝煌，還是高位回落、泡沫刺破？近日,不少權威機構陸續(xù)發(fā)布了對今年商品市場的展望,多數(shù)報告顯示,目前投資者依舊看好大宗商品價格,尤其是農(nóng)產(chǎn)品、銅、黃金和石油。但分析人士指出,由于中美可能將在2011年出臺新的緊縮政策,或對商品價格構成打壓,不排除出現(xiàn)大幅調整的可能,今年的走勢可能會更加曲折。
　　大宗商品開局不利市場前景仍被看好
　　2010年，不少國際大宗商品的價格高歌猛進，歷史高點被不斷改寫。銅期貨上漲了30%，黃金價格漲幅接近30%，表現(xiàn)最為搶眼的農(nóng)產(chǎn)品市場中，包括大豆、玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅均超過50%。
　　盡管如此，新年開市第一周期貨市場的普跌著實令投資者感覺寒意逼人。據(jù)粗略統(tǒng)計，1月3日以來的一周內，大宗商品幾乎全線下挫，代表一攬子大宗商品走勢的CRB指數(shù)重挫2.26%。商品龍頭――紐約原油、黃金跌幅超過3%；芝加哥玉米期貨跌幅最大，達到4.71%；大豆、小麥、棉花和銅等跌幅在2%以上。
　　內地市場更是在1月7日遭遇“黑色星期五”，除白糖和橡膠幾近跌停外，基本金屬及農(nóng)產(chǎn)品亦全部淪陷。三大商品期貨交易所上市商品無一收紅，令跟蹤上市商品價格綜合表現(xiàn)的文華商品指數(shù)跌逾2%，創(chuàng)下去年11月中旬以來的單日最大跌幅。
　　國際期貨分析認為，造成這一劇烈震蕩的原因主要在于多頭信心動搖。美國在1月中旬發(fā)布了大量優(yōu)于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括美國12月民間就業(yè)人口、12月非制造業(yè)指數(shù)以及美國私人就業(yè)數(shù)據(jù)……推漲美元指數(shù)走強，從而引發(fā)商品市場價格被動滑落。
　　與此同時，內地市場則還面臨政策考驗，一方面，央行對物價調控的言論越來越強烈；另一方面，新年的信貸大門已經(jīng)打開�！敖酉聛砜赡軙涎荻嗫諣帄Z戰(zhàn)�！狈治鋈耸恐赋觥�
　　盡管開局不利，但大多數(shù)投資機構仍看好今年大宗商品的市場前景。業(yè)內人士認為，美歐經(jīng)濟體繼續(xù)保持溫和復蘇、供給受限或低庫存水平、新興經(jīng)濟體需求增長、流動性較為寬裕等因素，令大宗商品的基本面并無實質改變，中長期仍看好。
　　美元弱勢是首要驅動
　　對于大宗商品而言，美元走勢至關重要。盡管近期更多跡象指向美國經(jīng)濟復蘇，美元出現(xiàn)了基本面支撐的持續(xù)反彈，給商品市場帶來壓力。但另一方面，美元走勢也受到多方面因素影響，美元的中長期看貶是推動商品價格上漲的首要驅動力。中證期貨研究部副經(jīng)理劉賓認為，事實上，美聯(lián)儲內部并不認為當前的經(jīng)濟復蘇足以令當局改變寬松的貨幣政策基調，這在一定程度上會抑制美元的上漲。
　　招商期貨分析亦指出，從美國經(jīng)濟自身來看，并沒有出現(xiàn)明顯利好。由于長期的雙赤字，美元長期貶值趨勢將持續(xù)。招商期貨認為，在2011年的第二、三季度，美元有較大可能再次邁向貶值之路。
　　摩根大通亞太區(qū)總經(jīng)理龔方雄直言，商品資源特別是稀有資源的價格，不能只看美元走勢�？傮w說來，2011年世界經(jīng)濟將會繼續(xù)保持增長態(tài)勢，以中國為首的新興經(jīng)濟體必然會加大對基礎能源以及大宗原材料的需求。此外，全球范圍內的流動性過剩則必將引發(fā)全球性的通貨膨脹，在這兩大主要因素的支撐下，大宗商品牛市格局也不會發(fā)生根本性改變。
　　預料二季度破百 國際油價仍唱主角
　　2011年哪些商品將成上漲主力？
　　作為原油市場研究的權威機構，高盛將原油列為2011年大幅上漲的首位商品。其發(fā)布的報告顯示，由于原油市場的供應受到限制，隨著經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展對原油市場需求的增加，國際油價正在回到前期高價的“結構性牛市”路上，高盛預計2011年二季度紐約油價或將破百。
　　事實上，國際油價去年的表現(xiàn)落后于其他大宗商品。在分析人士看來，這種狀況可能使得未來油價將存在一定的補漲空間。瑞銀分析指出，“如果全球經(jīng)濟增長比預期的更強勁，原油價格很可能繼續(xù)上揚�！毕髱Z期貨分析也指出，2011年，隨著經(jīng)濟復蘇步伐的逐漸企穩(wěn)，原油需求將繼續(xù)回暖，而增速相對緩慢的原油供給水平將使得全年的全球原油供給繼續(xù)短缺，從而支撐油價繼續(xù)保持高位上揚的態(tài)勢。
　　高盛的報告顯示，近期，全球石油業(yè)都加大了對產(chǎn)出的投資。據(jù)了解，沙特阿美、�？松梨陬I頭的各國大小型能源公司，今年紛紛將砸巨資進行石油與天然氣的探勘挖掘。業(yè)界普遍認為，這些舉動表明原油業(yè)已擺脫衰退，并看好今年的油價水平將居高不下。
　　但經(jīng)紀公司Paramount的總裁卡布恩認為，油價上漲的大趨勢依然完好，但在此之前會有調整，不排除再度跌回80美元附近的可能。
　　 農(nóng)產(chǎn)品高燒難退豆類品種可能領漲
　　2010年，國際農(nóng)產(chǎn)品成為大宗商品市場表現(xiàn)最為搶眼的資產(chǎn)，分析機構預計，2011年國際大宗農(nóng)產(chǎn)品高價格仍可能持續(xù)，尤其在目前一些農(nóng)產(chǎn)品庫存處于低位的背景下，天氣因素的擾動可能會推動價格創(chuàng)新高。
　　側重農(nóng)業(yè)信貸的荷蘭合作銀行分析師指出，“目前全球農(nóng)產(chǎn)品庫存處于或接近歷史較低水平，加上市場需求較為強勁，農(nóng)產(chǎn)品價格可能會由于天氣因素或政策引發(fā)的供應短缺而上揚�！�
　　來自高盛的報告亦認為，2011年，種植成本上升和氣候變化依然是農(nóng)產(chǎn)品價格波動的助推器。棉花、大豆、棕櫚油等全球存在供需缺口或國內進口依存度較大的品種，在政策調控下，經(jīng)過調整后報復性上漲的幾率仍然很大。
　　1月12日，美國農(nóng)業(yè)部報告公布了對2011/12年度小麥作物的首次預估，略低于此前分析師平均預估值。受該報告影響，芝加哥大豆及相關產(chǎn)品期貨價格大幅度上漲，帶動國內大豆及油脂產(chǎn)品期貨大幅高開逾2%，其中豆粕價格更創(chuàng)兩個月以來新高。
　　黃金白銀牛性不改 上半年或中線回調
　　剛剛過去的2010年，黃金價格連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，年漲幅高達29%；白銀價格漲勢更兇，年漲幅超過82%，并創(chuàng)出近30年來新高。分析人士認為，2011年黃金白銀有望繼續(xù)牛市，在基本面沒有得到徹底改變的前提下，黃金、白銀仍然有望再創(chuàng)新高。
　　威爾鑫資訊分析人士指出，2011年，黃金將成為儲備結構調整的寵兒，以中國為代表的外匯儲備大國將繼續(xù)加大黃金的儲備需求，并成為黃金投資市場的最重要力量。2011年，黃金高點樂觀估計有望在1630美元/盎司附近，低點則有望在1230美元/盎司附近，全年理想運行在1400美元/盎司左右。
　　但亦有市場分析指出，黃金價格中線回調在所難免。回調時間可能在2011年一季度或延伸至二季度的上半期。白銀方面在2011年一季度或延伸至二季度的上半期，伴隨黃金的回落，白銀全年低點應該在22.00美元/盎司附近，高點應該在40.00美元/盎司附近。
　　支撐因素仍在銅市盛宴可延續(xù)
　　倫敦銅價去年跳漲31%，滬銅期貨年末收于四年來的高位72380元/噸，全年漲幅近20%。但新年第一周銅價表現(xiàn)差強人意，短短5個交易日跌幅接近4%。銅市盛宴還能持續(xù)多久？
　　對此，市場分析出現(xiàn)分歧。First Futures Brokerage Co. 分析師楊振強表示，中國可能實施的大幅收緊政策將使投資者不樂意進入市場，消費者不愿意高價購買銅礦，銅需求受挫。
　　但多數(shù)分析機構均對銅價走勢表示樂觀。中國國際期貨公司發(fā)布研究報告指出，作為有色金屬的龍頭，由于供應短缺、礦山品位下降、開采成本上漲以及國際投行推出銅ETF，會導致對現(xiàn)貨銅的需求上升，加上越來越大的金融屬性和投資屬性，將令2011年銅的表現(xiàn)優(yōu)于其他金屬類品種。
　　冠通期貨分析師鄭欣然認為，2011年的銅價走勢比2010年更樂觀，且將在二季度這個傳統(tǒng)的金屬消費旺季達到全年的高點。
　　“2011年銅價肯定會漲，至少在三個月內銅價還會漲的，肯定會過1萬美元/噸，這還是最保守的看法�！辟Y深期貨分析師盛為民表示。在他看來，銅是基本面最好的大宗商品。銅價相對于生產(chǎn)成本最高的礦產(chǎn)商來說獲利空間已經(jīng)超過300%。但在這樣暴利的情況下，遠期供應的反應卻還是滿足不了需求增長。
　　銀河期貨分析師隋曉光認為，銅的消費與全球經(jīng)濟密切相關，全球經(jīng)濟穩(wěn)步增長，銅會保持在較高的消費水平�！暗湍壳把芯縼砜矗~精礦產(chǎn)能沒有得到提升，2011年產(chǎn)量增幅將會大幅放緩，這使得銅的供應將會趨緊，會對銅價的走勢產(chǎn)生一定的提振作用�！�
　　兩大變數(shù)：全球加息，中國需求放緩
　　盡管機構紛紛對大宗商品市場的2011年走勢表示樂觀，但是否仍有變數(shù)呢？業(yè)內人士分析，由于中國和美國可能會在2011年出臺新的緊縮政策，將對商品價格構成打壓，不排除出現(xiàn)大幅調整的可能，2011年的走勢可能會更加曲折。
　　中證期貨研究部副經(jīng)理劉賓就提出了擔憂。他分析，中國貨幣政策可能在今年二三季度時出現(xiàn)大調整，大宗商品很可能出現(xiàn)兩頭高、中間低的走勢。因為目前國內通脹預期壓力增大，若二三季度時CPI較高，貨幣政策或明顯轉緊，如此將直接影響工業(yè)商品價格。另外，商品價格太高將直接影響全球經(jīng)濟。一旦歐美貨幣開始緊縮，商品的盛宴將立刻結束，商品泡沫頓將刺破。
　　新湖期貨研發(fā)部首席策略分析師葉燕武分析稱，“今年上半年，商品市場價格重心將整體上移，但具體還需看美元表現(xiàn)，對于今年下半年行情，我們相對謹慎，不排除上行趨勢中會出現(xiàn)拐點。”
　　在葉燕武看來，一些利空因素不容忽視。一是歐洲債務危機仍未解除；二是美國雖有意實行第三輪量化寬松貨幣政策，但若其國內通脹抬頭，則不排除將步入升息時期；三是中國政府對個別商品的調控政策形成的短期沖擊會非常大；四是如果人民幣升值，內外盤比價會降低。
　　事實上，根據(jù)日前對華爾街包括高盛、德意志銀行在內的逾13家金融機構的商品策略師的調查顯示，2010年交易最集中的大宗商品在2011年將成為交投最乏味的品種，黃金、銅、原油2011年底的價格將與目前價位基本持平。
　　許多看空和看平的分析師的預期將最終的預期中值拉低至當前價位。全球范圍內的加息舉措和中國需求的放緩是商品投資者今年最為擔心的兩大因素。此外，對于美聯(lián)儲貨幣政策的前景預期不同，也導致這些公司的預期差異明顯。
　　(資料來源：“和訊期貨”，原文刊登于1月17日《香港商報》)

相關熱詞搜索：大宗 走勢分析 商品 2011年大宗商品走勢分析 國際大宗商品價格走勢分析 大宗商品走勢