在當前這場由金融危機引起的全球性經(jīng)濟衰退中，中國和新興經(jīng)濟國家有可能成為引領世界經(jīng)濟走出困境的希望。本文將對2009年中國經(jīng)濟的可能走向作一探討。

　　從擔心過熱到擔心衰退

　　2008年前三季度中國經(jīng)濟的增長速度已經(jīng)達到9.9%（高于過去30年的年均增長9.8%），全年的增長估計會在9.5%。雖然和2007年的11.9%相比，已是明顯下降，但和2008年全球經(jīng)濟預計增長只有2.5%相比，中國仍是世界上發(fā)展最好的經(jīng)濟體。現(xiàn)在國際和國內(nèi)都在關注中國2009年的經(jīng)濟情況，各種不同評估預計中國增長可能在7-8%，甚至可能更低。但即使中國經(jīng)濟增長在2009年只有5-6%，在世界經(jīng)濟中也還是第一位的。

　　2008年初，中國在連續(xù)五年GDP雙位數(shù)增長后，經(jīng)濟發(fā)展繼續(xù)過熱，并在國際油價，糧食價格上漲的壓力下，出現(xiàn)通脹迅速上升的趨勢。為了控制可能失控的經(jīng)濟，政府在上半年引進了從緊的宏觀控制手段，希望能引導經(jīng)濟軟著陸。但到2008年最后幾個月，政府面臨的完全是預料之外的另一種宏觀經(jīng)濟景象：嚴重的經(jīng)濟下滑，甚至通貨收縮。中國的領袖們從未經(jīng)歷過在短短幾個月時間內(nèi)這樣大跨度的經(jīng)濟情緒變化：從對過高增長的擔心，到對止不住經(jīng)濟下滑的恐慌。

　　2008年10月，當?shù)谌径鹊腉DP增長數(shù)據(jù)揭曉只有9%時，政府還沒有認識到強烈的經(jīng)濟下滑壓力。他們還認為這是上半年的控制經(jīng)濟過熱的宏觀調(diào)控的必然結果，和由于四川地震，北京奧運會中斷了一些企業(yè)生產(chǎn)的短期影響。

　　但11月份數(shù)據(jù)更是驚人，工業(yè)生產(chǎn)的增長只有5.4%（10月份時是8.2%，比上年同期回落11.9個百分點）。出口比上年同期下降2.2%（10月份增長19.2%），這是過去7年來的第一次，當月出口比去年同期下降。政府開始不再懷疑經(jīng)濟正在急劇下滑，迅速做出反應，宣布將在明后兩年，用4萬億元人民幣（相當于5900億美元）的組合財政措施來刺激經(jīng)濟。

　　在全球金融危機開始階段，許多中國經(jīng)濟學家和政策制定者相信中國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟是分離（decoupled）的。中國政府對內(nèi)有財政結余，對外有外貿(mào)順差，有巨大的外匯儲備，并繼續(xù)實行對資本賬戶的控制。上海A股的指數(shù)從2008年10月到2009年中已經(jīng)下降了60%，很難再大幅度地受金融危機的負面影響。到2008年10月，金融海嘯把美國和日本卷入經(jīng)濟蕭條時，中國仍然比較樂觀，相信中國的實體經(jīng)濟（生產(chǎn)和出口）能幫助中國在一定程度上避開嚴重的外部沖擊。很多人都認為從技術上說，中國的經(jīng)濟增長主要是受內(nèi)部需求，特別是國內(nèi)的投資推動的。

　　2009年“保八”的可能性

　　在這種樂觀情緒影響下，政府最初錯誤地解讀了10月份數(shù)據(jù)，忽視了許多中小企業(yè)的破產(chǎn)，和在許多關鍵的工業(yè)部門，如電力，鋼鐵和金屬，水泥，汽車，石油化工等的生產(chǎn)下降的嚴重性。世界金融危機的外部影響，加劇了中國自身的經(jīng)濟周期的變化幅度。中國GDP的季度增長，是在2007年第二季度達到頂點，而部分由于宏觀政策收緊，工業(yè)結構的升級調(diào)整，新的勞動法實施，等等，在07年二季度后的GDP增長逐季度迅速下降，到2008年三季度已經(jīng)只有9%。

　　結果，當經(jīng)濟迅速惡化，政府突然受到了經(jīng)濟下滑的速度和力度的巨大沖力。為了盡快改變下滑，穩(wěn)定經(jīng)濟，政府在運用財政刺激手段的同時，也同時運用了其他的直接政策干預手段，如刺激出口（運用更多的出口退稅），和促進農(nóng)村消費（通過直接的補貼），并采用寬松的貨幣政策（通貨膨脹率已迅速下降），甚至考慮了可能用人民幣貶值來促進出口。等等。事實上，我們看到中國政府在很短的時間內(nèi)，幾乎運用了所有可能的政策手段，努力維持2009年的經(jīng)濟增長。

　　世界銀行對中國經(jīng)濟的預測2009年增長7.5%似乎是比較客觀的。但中國政府給自己的目標是努力把經(jīng)濟增長保持在8%。這一方面，因為2009年有許多重要歷史事件的幾十周年紀念日，如中華人民共和國成立60周年，五四運動90周年，六四事件20周年，法輪功事件10周年，是中國社會的政治敏感期。另一方面，近十多年來，中國經(jīng)濟發(fā)展的歷史數(shù)據(jù)表明，“保八”（經(jīng)濟年增長達到8%）就能保證最低的就業(yè)增長率，中國社會就能穩(wěn)定。過去連續(xù)五年的兩位數(shù)增長率，平均每年創(chuàng)造了1700萬個新增就業(yè)崗位。中國現(xiàn)在僅每年進入市場的大學畢業(yè)生就達到600萬，經(jīng)濟增長速度的急劇下降，將會帶來嚴重的就業(yè)困難。為了努力避免社會的不穩(wěn)定性，政府勢必努力維持一定的發(fā)展速度。

　　和十年前相比，中國政府的財政實力和金融實力已大大加強，中國具有占世界28%的政府的外匯儲備，每年6萬多億人民幣的財稅收入，2008年上半年1萬億元人民幣的財政剩余，即使出口的外部需求疲軟，中國政府也完全有體制上和經(jīng)濟實力上的能力，來保證2009年達到8%的增長目標。

　　從長期趨勢來看，中國還正處于城鎮(zhèn)化過程的中期，還有幾億人口會在未來十年中從農(nóng)村移往城市，還有大量的基礎設施投資需求在推動中國經(jīng)濟規(guī)模的進一步擴張。2009年中國經(jīng)濟增長的保八，是有可能的。但從短期來看，由于體制的問題，貧富差距的問題，貪污腐敗的問題，突發(fā)性社會事件日益增多的問題，失業(yè)的急劇增長，有可能加劇社會的短期動蕩，政府必須正視并謹慎地處理這些問題。

　　增長模式仍然未變

　　2008年的經(jīng)濟增長模式仍然和去年的增長模式相同，只是增長速度下降。在增長的供給方面，主要是來源于中國的主要產(chǎn)業(yè)部門的生產(chǎn)率的持續(xù)提高。制造業(yè)是中國最大的產(chǎn)業(yè)部門，它在中國2007年的GDP中占43%（僅略低于服務部門的49%）。它的增長速度也要高于其他的產(chǎn)業(yè)部門。中國的經(jīng)濟基本上是由它的迅速增長的工業(yè)部門所拉動的。從2002年以來，制造業(yè)的平均年增長為17%，帶動了GDP年均增長10%。在2008年，工業(yè)生產(chǎn)的增長從2007年的19%下降到12%，因此GDP的增長也下降到9%。正如前面所說到的，到2008年的11月份，工業(yè)生產(chǎn)的增長降到只有5.4%，所以我們認為2009年初前幾個月的中國的GDP增長速度有可能繼續(xù)下降。

　　在增長的需求方面，GDP的增長來源于國內(nèi)需求的提高（國內(nèi)的投資和消費）和外部需求（凈出口）。中國的經(jīng)濟增長主要是由于國內(nèi)的需求，特別是國內(nèi)投資。在2007年的GDP增長的11.9個百分點中，投資貢獻4.9個百分點，消費貢獻4.7個百分點，而凈出口值貢獻2.3個百分點。這也解釋了為什么在中國政府目前采取的擴張的財政政策中，主要是通過擴大投資來刺激增長。

　　特別是在2008年的前11個月中，固定資產(chǎn)投資的名義值仍然上升27%（和2007年相同），但實際上用可比價來看，由于政府的宏觀緊縮政策，投資增長的速度是放緩的。消費增長從2007年的16.4%，下降到9.8%。盡管人民幣升值，但在前11個月出口增長仍然達到19.3%，而2007年的出口增長高達25.5%。發(fā)達國家對中國出口的需求疲軟的影響，有一部分被中國向新興經(jīng)濟體的更多的出口所抵消了。所有這些都解釋了2008年中國經(jīng)濟增長放緩的原因。但必須注意的是，在2008年的10月出口增長還是19%，但到11月就逆轉為下降2.2%，這是七年以來的第一次，這種急轉正是中國整體經(jīng)濟增長下降的一個明顯的信號。

　　用凈出口的概念來表示外部需求對中國經(jīng)濟總體增長的重要性可能會造成一些誤解。在2005年以前，凈出口對中國經(jīng)濟的總增長的影響是微不足道的，甚至是負值。這是因為中國已經(jīng)建立了世界上最大的出口加工區(qū)，中國出口中的60%是由外國企業(yè)在中國的公司實現(xiàn)的。為了能夠出口，中國首先必須進口許多商品，如原材料，零部件，組裝件，和機器設備。中國的出口只在中國國內(nèi)形成的附加價值中占很小的一部分，因此對GDP增長的貢獻很小。自從2005年后，凈出口的比重開始上升，它對GDP增長的貢獻也開始上升，達到GDP增長中的20%左右。

　　這種簡單的需求分析，實際上低估了出口對中國經(jīng)濟增長的重要性，因為它忽視了出口所引起的一系列生產(chǎn)和服務活動所帶來的對經(jīng)濟增長的間接影響。巨大的出口導向產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造了各種各樣的地方服務活動，和對上下游相關產(chǎn)業(yè)部門的投資，以及它所形成的就業(yè)所帶來的巨大的乘數(shù)效應。毫不奇怪，在2008年的下半年，出口增長動力的突然消失（這也造成國內(nèi)消費下滑）迫使中國政府積極行動來應對經(jīng)濟逆轉。

　　2008年1月到11月中國的外貿(mào)總額達到2.4萬億美元，比上年上升20.9%，產(chǎn)生貿(mào)易順差2560億美元，比上年上升6.9%。中國從進入21世紀以后，一直保持著一定規(guī)模的外貿(mào)順差，這主要因為加工貿(mào)易一直都占中國出口總額的50%左右，加工貿(mào)易的本質(zhì)，就是因為它的服務產(chǎn)生附加價值，這一定產(chǎn)生順差。由于這一因素，和每年都流入中國的巨大的外國直接投資（2007年為840億美元，2008年預計將超過900億美元），組成了中國的雙順差（和中國出口導向增長的雙引擎）。順差的持續(xù)增長導致中國外匯儲備的急劇上升，估計在2008年底已達到2.1萬億美元。

　　中國急劇增大的外部順差實際上加重了過量生產(chǎn)和過分投資的宏觀經(jīng)濟的不平衡性，加強了人民幣的升值壓力。2008年全年，人民幣兌美元升值8.1%，對歐元升值20.3%，對英鎊升值32.1%，對日元升值7.6%。從2005年7月到2008年9月（全球金融海嘯爆發(fā)以前），人民幣的實際有效匯率已經(jīng)上升了21.8%。人民幣匯率的持續(xù)上升也是中國出口增速下滑的一個重要的直接原因。

　　許多年以來，中國的亞洲周邊的經(jīng)濟體和中國之間一直是處于貿(mào)易順差的地位。這些經(jīng)濟體利用中國巨大的國內(nèi)市場，向中國出口制造品，中間產(chǎn)品，和原材料，推動了自己的經(jīng)濟發(fā)展。而中國又依次對歐盟和美國處于貿(mào)易順差地位。因此實際上中國是日本，韓國，臺灣等經(jīng)濟體持有歐美順差的代理人。這種貿(mào)易模式，揭露了中國在當代全球經(jīng)濟貿(mào)易中的中樞地位。預計2009年，由于歐盟和美國經(jīng)濟的進一步衰退，國際間的貿(mào)易摩擦以及引起的對中國產(chǎn)品出口的限制措施可能將會進一步加劇。

　　怎樣才能穩(wěn)定中國經(jīng)濟的增長？

　　近些年來，中國在每年的年末都要召開中央經(jīng)濟工作會議為下一年的經(jīng)濟政策指出方向。最近開過的2008年的會議的重點就是如何維持2009年的經(jīng)濟增長。最高領導胡錦濤在這一會議上強調(diào)要做出最大的努力，通過擴大國內(nèi)需求和調(diào)整經(jīng)濟結構，來保證一個“穩(wěn)定和相對較快”的經(jīng)濟增長。這一經(jīng)濟增長目標的實現(xiàn)主要依賴于以增大基礎設施投資為主的成套的財政刺激手段。其次是創(chuàng)造就業(yè)，促進農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展，促進教育，醫(yī)療衛(wèi)生，和與改善人民的生活素質(zhì)有關的社會領域的發(fā)展。

　　在1997年亞洲金融危機時，朱镕基總理也采取過擴張的財政政策來刺激中國經(jīng)濟發(fā)展。朱當時的任務，被迫首先要關注如何治理財政赤字，國有企業(yè)的冗員和下崗工人的再就業(yè)，以及銀行壞賬。這一次，由于中國具有良好財政盈余，強大的外部平衡，和現(xiàn)金充足的國有商業(yè)銀行，溫家寶總理顯然要輕松得多。因此，在11月9日中國政府能迅速地大方提出吸引世界眼球的4萬億人民幣的財政刺激方案。

　　這一財政刺激方案涉及的主要領域包括：1）低收入群體的公共住房；
2）農(nóng)村地區(qū)的基礎設施，如供水和水質(zhì)保護，農(nóng)村道路，電網(wǎng)；
3）交通基礎設施，如高速鐵路，高速公路，機場；
4）醫(yī)療保健，和教育；
5）生態(tài)保護，和環(huán)境項目；
6）技術創(chuàng)新，研究和開發(fā)，產(chǎn)業(yè)升級；
7）四川地震災區(qū)的重建。在未來的兩年里，中國將向這些項目投入四萬億人民幣，占中國2007年GDP總額的15%。中央政府承擔1.18萬億人民幣，其余的將由地方政府通過銀行貸款，發(fā)債券，等各種方式自籌。這一財政刺激方案正在完善成擴大內(nèi)需的十條規(guī)劃。

　　毫無疑問，一些大項目，如鐵路等都是屬于中央的項目。但是，許多其它較小的項目，特別是和社會服務領域相關的項目，都主要取決于地方的積極性和財政能力。中西部地區(qū)的有些地方，政府已經(jīng)背著沉重的債務，而中央政府到目前為止還沒有正式批準地方政府能發(fā)債。他們會面臨較多的困難。東部沿海的富裕省份有充足的資金可以做很多事，如教育，醫(yī)療保健，公共住房，以及許多大規(guī)模的基礎設施項目，如城市地鐵系統(tǒng)，供水系統(tǒng)，和環(huán)境項目。在中央的4萬億財政刺激計劃公布后，幾個富裕省份，如廣東，江蘇，山東，都提出了他們自己的上萬億元的開發(fā)項目，全國項目的總規(guī)模，已經(jīng)超過14萬億人民幣。很顯然，財政刺激計劃的成功最后的落實主要取決于中國的地方政府。

　　歷史經(jīng)驗表明，要使凱恩斯類型的積極的財政政策獲得成功，需要一些配套的政策和支持手段。首先是寬松的貨幣政策。在12月23日，中國人民銀行在11月份剛宣布把利率大幅度降低103個基點后，再次宣布降低利率23個基點。中國的中央銀行連續(xù)降低利率和調(diào)低商業(yè)銀行的存款準備金率，其目的是在經(jīng)濟中注入更多的流動性，幫助企業(yè)界和房地產(chǎn)市場。

　　其次，中國正在制定十大產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃，受惠產(chǎn)業(yè)包括鋼鐵，汽車，造船，石化，輕工，紡織，有色金屬，裝備制造，和電子信息等。推行的措施包括降低企業(yè)負擔，增加企業(yè)收入，幫助企業(yè)獲得必要的融資途徑等。

　　在實行了這些財政政策，貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策的兩三個月后，政策的預期結果會逐步出現(xiàn)，GDP增速的持續(xù)下滑有可能再次轉向到上升。從這些政策的力度看，中國政府是有可能在2009年達到GDP增長8%的目標的，盡管有些方面還要看全球經(jīng)濟的走勢。但北京至少已經(jīng)清楚地表示了自己的決心，如果全球經(jīng)濟繼續(xù)惡化，政府將會毫不猶豫地采取更多的措施。

　　但是，中國政府也必須謹慎地面對可能出現(xiàn)的失業(yè)短期內(nèi)急劇增加的問題。擴張性的財政政策和寬松的貨幣政策有可能在短期內(nèi)將刺激GDP的增長，但是，他們在解決失業(yè)問題上，很可能不是那么有效的。中國從2002年以來以兩位數(shù)的經(jīng)濟增長平均每年新創(chuàng)造了1740萬個就業(yè)崗位，增長和就業(yè)的彈性系數(shù)平均為0.189，也即是說，經(jīng)濟每增長1個百分點，將創(chuàng)造300萬個新的就業(yè)機會，相反經(jīng)濟增長下降一個百分點，將減少300萬個就業(yè)機會。2009年初，經(jīng)濟發(fā)展速度的持續(xù)下滑，將可能會造成數(shù)百萬的失業(yè)者。

　　預計2009年春節(jié)后首先會面臨返城農(nóng)民工的就業(yè)困難問題，然后接踵而來的是春夏之交的是“受教育的失業(yè)者”，預計在中國2009年的600萬名新的大學畢業(yè)生中，會有三分之一可能找不到工作。中國的領袖們在2009年的最大的挑戰(zhàn)將是如何應付可能激化的失業(yè)問題。下半年后，隨著經(jīng)濟增長的回升，就業(yè)和社會的壓力將有可能逐步緩解。世界的關注將從中國政府如何應對國內(nèi)的困難轉為中國如何和其他新興經(jīng)濟體一起，引領世界經(jīng)濟走向新一輪的增長。

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