公元2008，是世界前不見(jiàn)古人、開(kāi)天辟地的一年。

　　在過(guò)去的一年多時(shí)間，在全球各國(guó)都在譴責(zé)美元不負(fù)責(zé)任、任意貶值的滔天浪潮中，最令世人格外詫異的是：最近，金融海嘯腹地美國(guó)的美元卻一路升值。這簡(jiǎn)直就像是投資人聽(tīng)到火警警報(bào)轟轟作響響起時(shí)……也許人們都還記得“9·11”當(dāng)天美國(guó)人逃離現(xiàn)場(chǎng)的那恐懼的一幕、舉世大火中瘋狂狂奔而去……

　　（Ⅰ）美元

　　從次貸危機(jī)，到金融危機(jī)，再到金融海嘯，首當(dāng)其沖該重創(chuàng)、毀壞的就是貨幣體系、幣所不值，人類歷史上所發(fā)生過(guò)的金融危機(jī)概莫如是。但2008年9月15日爆發(fā)的全球性金融海嘯，美元近來(lái)不疲軟反而堅(jiān)挺，這是為什么？為什么反人類所有規(guī)則而上？美元為什么打破地老天荒而升值？

　　1、與今日（2008年12月5日前后）全球第一國(guó)際貨幣美元交易匯率相比較：美元2008年7月15日時(shí)期低點(diǎn)已經(jīng)勁揚(yáng)了19%。美元兌中元匯率近期一直保持穩(wěn)定(+1%。盡管12月初中元連續(xù)貶值4日，但基本保持在1%不到的正常范圍內(nèi))，兌全球第二大貨幣歐元?jiǎng)派?6%，兌瑞士法郎則大幅升值20%，兌英鎊和澳大利亞元?jiǎng)t升幅更是分別達(dá)到35%和52%。而對(duì)全球主要國(guó)家貨幣而言，只有美元兌日?qǐng)A的匯率稍有下滑(-6%)。

　　眾所周知：進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，美元對(duì)主要國(guó)際貨幣貶值超過(guò)了40%，與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也一直大幅增長(zhǎng)。美元貶值，不無(wú)與20世紀(jì)末期歐元（1998年10月）出現(xiàn)有關(guān)，因?yàn)闅W元占據(jù)了美元的一些貨幣市場(chǎng)份額。但進(jìn)入2007下半年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始滑向衰退，特別是2008年9月以后，美國(guó)金融海嘯，令全球經(jīng)濟(jì)無(wú)不處于一派水深火熱之中。但事實(shí)上卻是，美元最近則出現(xiàn)自1990年代後期以來(lái)最為廣泛、持續(xù)最久的一輪升值，美元在11月前后兌歐元匯率升至兩年來(lái)最高點(diǎn)，這是為什么？為什么金融海嘯反而推高了全球兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體歐盟、美國(guó)的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，致歐元大幅貶值？

　　對(duì)今日和未來(lái)世界各國(guó)來(lái)說(shuō)，美元升值與中元貶值一樣，都不是什么正常的好事——經(jīng)濟(jì)好時(shí)貶值、經(jīng)濟(jì)災(zāi)難時(shí)升值，反人類規(guī)則而行，豈能是天下的好事？

　　（2）、追根溯源，今日世界除了發(fā)生美國(guó)先是發(fā)生次貸危機(jī)，接著是金融危機(jī)核聚變成金融海嘯意之外，沒(méi)有發(fā)生任何其它能影響全球經(jīng)濟(jì)大局的齊天大事。然而，我們認(rèn)識(shí)到與金融海嘯此起彼消的唯有額外的兩大因素：一是全球最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)發(fā)生了一個(gè)根源最大的變化，將占美國(guó)金融體系超過(guò)1/3份額總量的投資銀行從人類消失、一攬子變更為商業(yè)銀行。這就是說(shuō)，美國(guó)政府的這一決策，在美國(guó)龐大金融體系中至少騰出了美國(guó)銀行業(yè)資本總量1/3的市場(chǎng)容量；

　　緊接著第二點(diǎn)是全球石油市場(chǎng)又騰出了2/3的全球總量的資本。到2008年12月初，全球石油由7月份峰值的每桶147美元，現(xiàn)在國(guó)際油價(jià)已經(jīng)逼近每桶40美元左右（2008年12月20日前后）。絕大多數(shù)石油美元被抽空、騰出巨大流動(dòng)性空間。經(jīng)過(guò)此全球性兩役，致全球第一國(guó)際貨幣美元、流動(dòng)性極大充足，貨幣開(kāi)始膨脹，使美元回復(fù)了原有唯一的全球性動(dòng)力。

　　此次金融海嘯，全球吃盡單一國(guó)際貨幣的天下大苦。讓全球最富有、最大經(jīng)濟(jì)體、根本無(wú)緣經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歐盟也堪不忍睹、遭遇天下更大的災(zāi)難。

　　美元升值對(duì)全球而言不可能持久，因?yàn)閲?guó)際第二、第三……貨幣，不管是有沒(méi)有金融危機(jī)爆發(fā)，都將“天生我才必有用”的必然出世。只是金融海嘯更加加速了另外國(guó)際貨幣崩然而溢、開(kāi)天出籠！

　　（3）、稍作方略闡釋，人們不難發(fā)現(xiàn)：美國(guó)金融產(chǎn)業(yè)鏈中投資銀行的根源消除，不失為全球第一商業(yè)帝國(guó)——美國(guó)近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)、最大的金融生態(tài)環(huán)境的改變與最新的正確生態(tài)建樹(shù)。從金融產(chǎn)業(yè)鏈的源頭來(lái)看，投資銀行都是現(xiàn)代“新經(jīng)濟(jì)”絕對(duì)可有可無(wú)的中間環(huán)節(jié)，而美國(guó)的投資銀行則消耗了美國(guó)強(qiáng)大資本帝國(guó)至少1/3以上的巨大能量和金融資源，騰出這些資本能量，世界第一貨幣就煥發(fā)了當(dāng)然煥發(fā)了生機(jī)，是美元的生態(tài)環(huán)境得到根源的正常成長(zhǎng)；
從實(shí)體金融業(yè)來(lái)看，除去投行這道中間環(huán)節(jié)，是第一國(guó)際貨幣美元的價(jià)值得到極大、空前的釋放，這種釋放是人類所有商品、經(jīng)濟(jì)、財(cái)富環(huán)境中都前所未曾有過(guò)的。

　　至于全球石油從每桶147美元回落到35美元之最，這有一個(gè)顯而易見(jiàn)的自然辯證法：當(dāng)你手中握有147美元和50美元時(shí)，反之當(dāng)你原本要花去147美元，現(xiàn)在卻只花了30多美元，還剩下2/3你的價(jià)值不自然大了幾許？全球的石油美元也是這個(gè)原理的實(shí)踐，原來(lái)要花掉147美元，現(xiàn)在只花掉30多美元，你不是盡增值了近100多美元嗎？“石油”與“投行”兩疊相加，美元是不是在21世紀(jì)以來(lái)、在當(dāng)今世界產(chǎn)生了美元的新動(dòng)能，美元怎么不升值呢？但美元升值的季節(jié)非常有限，歷史潮流將一如既往的將美元貶值下去，否則歐元、中元（或亞元）怎樣出世成為國(guó)際貨幣？

　　美元貶值，是全球21世紀(jì)級(jí)未來(lái)的大勢(shì)所趨，誰(shuí)也無(wú)法阻擋！而全球都吊死在美元的一棵樹(shù)上，是禍?zhǔn)歉Ｄ芾@開(kāi)嗎？單一國(guó)際貨幣，不是人類世界的未來(lái)！就像多元化人類與世界一樣，國(guó)際貨幣同樣需要多元化的未來(lái)。

　�。�4）、美元升值出乎絕大多數(shù)人預(yù)料。美國(guó)在經(jīng)受經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的沉重打擊之下，為拯救瀕于崩潰的金融體系，2008年財(cái)政支出大幅增加，赤字大幅上升，將超過(guò)1萬(wàn)億美元，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將大量發(fā)行更多美元貨幣，其資產(chǎn)負(fù)債表也增加了1.3萬(wàn)億美元，被全球稀釋的美元貨幣卻強(qiáng)勢(shì)升值？在風(fēng)雨飄搖的美國(guó)經(jīng)濟(jì)中，反映其基礎(chǔ)的貨幣美元，自2008年7中開(kāi)始，不但沒(méi)有下跌，反而不斷上升，美元兌六種主要貨幣的指數(shù)從7月中的71點(diǎn)左右，上升到12月初的88點(diǎn)左右，漲了24%左右。許多貨幣兌美元急劇大幅下降，導(dǎo)致不少投資者今年的投資損失慘重。

　　此象云罩霧纏、全球紛紜。有人認(rèn)為，美元大幅上升，是因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)比美國(guó)還要差，加上美國(guó)金融機(jī)構(gòu)為了解決總部的流動(dòng)性問(wèn)題，出售在世界各地的資產(chǎn)，匯回美國(guó)所致。此大體上反映了7月中旬至9月中旬的情況，其間美元兌六種主要貨幣指數(shù)從7月中的71點(diǎn)左右，上升到9月中的80點(diǎn)左右，漲了13%。但此說(shuō)不能解釋9月中旬美元指數(shù)在快速而短暫地下調(diào)到76點(diǎn)后，又持續(xù)上升到現(xiàn)在的88點(diǎn)左右，漲了16%。9月中旬開(kāi)始，美國(guó)金融體系與經(jīng)濟(jì)急劇爆發(fā)性惡化，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，金融市場(chǎng)的信心突然消失，金融機(jī)構(gòu)間，特別是對(duì)美資的金融機(jī)構(gòu)，由互信轉(zhuǎn)為互不信任，許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)對(duì)美資金融機(jī)構(gòu)減少了信貸額度或風(fēng)險(xiǎn)暴露。全球股市、債市普遍下跌。在此種全球性大背景下美元卻升值，市場(chǎng)上的觀點(diǎn)是，由于金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，投資者尋找“安全港”，美國(guó)國(guó)債被認(rèn)為是最安全的，大量的資金再次流入美國(guó)，再加上石油美元大逆轉(zhuǎn)，不再是石油而變現(xiàn)為美元，推動(dòng)美元匯價(jià)上升，美元匯價(jià)的上升，進(jìn)一步吸引資金的流入。

　　但如果僅從安全性上看，歐洲大國(guó)，包括德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)等的國(guó)債與美國(guó)的國(guó)債的評(píng)級(jí)是相等的，都是AAA級(jí)。為何資金不流入同等安全但回報(bào)更高的歐洲大國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)呢？如果投資者根據(jù)常識(shí)，預(yù)期美元要貶值，那么，資金就應(yīng)該流入同等安全的歐元區(qū)，而造成美元的貶值，并進(jìn)一步推動(dòng)資金注入歐元區(qū)以及歐元升值。因此，到底是資金流入美國(guó)造成美元匯率的上升，還是市場(chǎng)預(yù)期美元匯率上升，而吸引資金流入？

　　當(dāng)美國(guó)政府公布7000億美元的拯救方案后，美元本該快速下跌，才能基本上反映投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化與美國(guó)政府赤字大幅增加的擔(dān)憂。但是，美元的下跌并沒(méi)有引發(fā)資金流出美國(guó)，并且很快就出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，其根本的原因在于美元是全球金融市場(chǎng)主要的計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣。在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的大趨勢(shì)過(guò)程中，人們常常說(shuō)“現(xiàn)金為王”。但是，持什么現(xiàn)金呢？如果是在各自的本國(guó)法定貨幣，這不成問(wèn)題。在國(guó)際上，眾多貨幣中持有什么貨幣呢？顯然是要持有最終可以廣泛使用的流通貨幣來(lái)支付與結(jié)算最有意義。由于國(guó)際金融體系中，美元是全球唯一、獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的全球定價(jià)、唯一支付的貨幣，那么美元就在全球范圍內(nèi)更廣范的使用或拿在手中。按邏輯推論，1929年美國(guó)“大蕭條”時(shí)期，黃金的價(jià)格應(yīng)該上漲。當(dāng)時(shí)仍然實(shí)行金本位制，由于美國(guó)政府堅(jiān)持不改變黃金的比價(jià)，結(jié)果是其他資產(chǎn)的價(jià)格大幅下降，以及在股票市場(chǎng)下跌近90%的過(guò)程中，黃金公司的股票大幅上漲。而在當(dāng)代這場(chǎng)金融海嘯中，黃金的價(jià)格則是下降的，從7月中旬近1000美元一盎司到現(xiàn)在的800美元左右一盎司。為什么呢？因?yàn)辄S金不是結(jié)算貨幣，那么唯一全球結(jié)算的貨幣美元就當(dāng)然升值了。

　�。�5）、美元還會(huì)堅(jiān)挺下去嗎？在2008年末，美元指數(shù)從88下跌到78，是否預(yù)示著全球?qū)γ涝�的需求開(kāi)始減弱？應(yīng)該說(shuō)，此輪美元的下跌主要是年終實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的需要。只要全球的金融緊張局勢(shì)沒(méi)有明顯的改善，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的恐懼還沒(méi)有消除，去杠桿化過(guò)程還沒(méi)有走到后期，美元作為一種主要的國(guó)際結(jié)算貨幣，只要金融機(jī)構(gòu)用于預(yù)備可能的支付需求存在，美元就不會(huì)大幅度下降。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面不能改善，繼續(xù)維持貿(mào)易逆差，美元應(yīng)該走弱，但是，美元會(huì)弱到何種程度，在一定程度上取決于國(guó)際金融的結(jié)構(gòu)性變化。我們一般的理解是，美元的基礎(chǔ)貨幣在過(guò)去的幾個(gè)月增加了48%，最終將通過(guò)美元的貶值或通貨膨脹的形式表現(xiàn)出來(lái)。但是，同樣在過(guò)去的幾個(gè)月，美元的貨幣乘數(shù)也大幅下降，從大約9.2下降到了6.4。也就是說(shuō)，貨幣乘數(shù)的下降將一定程度上抵銷基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張對(duì)幣值的影響。比如說(shuō)，日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)從1989年達(dá)到頂峰后，整個(gè)20世紀(jì)90年代都處于低迷狀態(tài)。但是，日元從1990年4月1美元160日元一直走強(qiáng)，在1995年4月達(dá)到最高，1美元兌80日元。其間的一個(gè)特點(diǎn)是，日元的貨幣的乘數(shù)從90年代初期的13左右一路下滑，2003年最低到6.2左右 ，并維持在低位達(dá)三年多，直到2006年日本結(jié)束零利率政策，貨幣才開(kāi)始逐漸上升。

　　需要?dú)v史性審視、邏輯性觀察的是，經(jīng)過(guò)第一次全球金融危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)較長(zhǎng)時(shí)期進(jìn)入衰退或低增長(zhǎng)時(shí)期。因此，美國(guó)的資產(chǎn)吸引力在下降，美元的國(guó)際地位也會(huì)歷史性相應(yīng)下降，但由于國(guó)際金融制度與結(jié)構(gòu)的變化，可能會(huì)造成美元的貨幣乘數(shù)長(zhǎng)期處于較低的水平，一定程度上會(huì)抵銷美元的貶值效果。因之，不可過(guò)度看好美元升值，美元向下是大勢(shì)所趨。

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　　世界人類21世紀(jì)的未來(lái)，長(zhǎng)期沒(méi)有歐元、中元的一席之地，這個(gè)世界將天塌地陷�。ǖ焦�元2008年末，歐元成長(zhǎng)了10年，中元成長(zhǎng)了60年，而美元成長(zhǎng)了232年）。一花獨(dú)放，一木撐天，一人一世，這個(gè)世界是什么樣……？

　　（1）、中元與美元升降值的原理是舉世同等同樣的。同理可證可知：占全球經(jīng)濟(jì)近1/3總量的美國(guó)，遭遇100年不遇的舉世金融危機(jī)大災(zāi)難，美元卻莫名其妙、前所未有的升值？金海嘯燃遍全球，只有中國(guó)經(jīng)濟(jì)挺立于全球各國(guó)偉岸，中元卻兵敗如山倒的貶值？——這，不符合辯證法事物的基本規(guī)則。

　　在今日世界100年不遇的金融海嘯面前，中元舉世的最佳方略就是保持不變，維持超級(jí)的穩(wěn)定，以不變應(yīng)萬(wàn)變，為中元成為國(guó)際貨幣儲(chǔ)蓄恒久的能量，打造中元100年不變的神話、而走向未來(lái)世界……

　�。�2）、倘若真是中國(guó)經(jīng)濟(jì)、支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)唯一貨幣的中元在這場(chǎng)舉世的金融危機(jī)也是一敗涂地、聞風(fēng)披靡，到了無(wú)可奈何貨幣貶值的危局，那么就不僅僅是將當(dāng)年的亞洲金融危機(jī)而要擴(kuò)展成全球、全球貨幣也聞風(fēng)而倒下？顯然不是，美元升值與中元升貶值同樣是鬼魅魍魎。美元貶值是大勢(shì)所趨，中元升值也是大勢(shì)所趨，是中國(guó)崛起、在全球經(jīng)濟(jì)中占有更大比例的必然結(jié)果。除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力收復(fù)失地、中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇衰敗的大災(zāi)難。不然，沒(méi)有任何人能改變這種趨勢(shì)。

　　2008年及21世紀(jì)未來(lái)，除上今日世界此兩個(gè)驅(qū)動(dòng)全球性經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、國(guó)家與國(guó)家的大事以外，當(dāng)今世界還沒(méi)有出現(xiàn)任何財(cái)富災(zāi)難或能改變?nèi)�球第一貨幣美元的歷史軌跡。即是未來(lái)歐元、中元真的成為與美元“三足鼎立”、中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以與美國(guó)、歐盟體接近了、經(jīng)濟(jì)規(guī)模同比同行國(guó)際貨幣為伍了，但至少公元2008的今日世界，還沒(méi)有出現(xiàn)比這更能使美元升值、產(chǎn)生升值的動(dòng)力、發(fā)動(dòng)美元根源核心變化的理由和可能。

　　美元升值、中元貶值，當(dāng)今世界還不具備這樣的生態(tài)環(huán)境，但間歇性升升跌跌跌實(shí)屬春夏秋冬之必然。

　　（3）、中元持續(xù)一周的貶值引來(lái)了無(wú)數(shù)猜測(cè)。中元貶值是政策調(diào)控還是市場(chǎng)調(diào)整？這一趨勢(shì)將繼續(xù)或者還會(huì)逆轉(zhuǎn)？資本是否會(huì)因此外流？有學(xué)者認(rèn)為：中元的是次，只是一個(gè)政策的變化，不是由當(dāng)前的市場(chǎng)條件決定的。如果從國(guó)際收支狀況來(lái)看，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁(yè))

　　中元匯率是沒(méi)有貶值基礎(chǔ)的，因?yàn)橹袊?guó)外貿(mào)順差那么大，外匯儲(chǔ)備積累那么多，所以只能說(shuō)目前貶值是一個(gè)政策變量，也就是說(shuō)需要用中元貶值來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　但首先，這是中國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定，在匯率政策和匯率水平態(tài)度上的一種轉(zhuǎn)變，使得現(xiàn)在的匯率機(jī)制更大程度上配合政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的步伐。從中國(guó)金融新版的“國(guó)九條”可以明顯地看到匯率已經(jīng)成為政府采取適度寬松貨幣政策的一種工具。

　　第二，這種變化也反映了外匯市場(chǎng)對(duì)中國(guó)未來(lái)一段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)懸念的預(yù)期——不一定全是政府調(diào)控的結(jié)果，也有市場(chǎng)調(diào)節(jié)的結(jié)果。第三，這也是政府在進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制上所作的嘗試，實(shí)際上政府也在試探人民幣對(duì)美元波動(dòng)的區(qū)間。而且從2005年7月21日到過(guò)去的幾年中元的里程來(lái)看，中國(guó)在匯率水平的調(diào)整上還是值得反思的，特別是今年六月份以來(lái)，升值太激進(jìn)、太快，而現(xiàn)在開(kāi)始一定程度的貶值，可能是對(duì)過(guò)去過(guò)于激進(jìn)的升值政策的一個(gè)修正。

　�。�4）、盡管未來(lái)幾個(gè)季度中國(guó)出口將顯著繼續(xù)走弱，但中元不可能對(duì)美元持續(xù)貶值。在新出現(xiàn)的中元匯率政策（肯定是過(guò)渡性政策）下，預(yù)期2009年中元對(duì)美元匯率將基本保持穩(wěn)定，這也是中國(guó)于12月10日閉幕的2009中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的方略。

　　現(xiàn)在是，中國(guó)過(guò)去對(duì)于外需的依賴程度太高，這種依賴程度太高正是造成中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重困難的重要原因（中國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家不同的是，人家先內(nèi)需，而中國(guó)是先外需）。我們未來(lái)要盡可能地減少對(duì)外需的依賴程度，增加國(guó)內(nèi)需求的依賴度，我們的政策應(yīng)該按照這個(gè)方向進(jìn)行調(diào)整。這次貶值就是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，如果這個(gè)基本因素消失之后，中元會(huì)進(jìn)入升值的空間，而且未來(lái)升值的空間可以無(wú)窮的想象，中國(guó)還是處于一個(gè)比較高速的發(fā)展時(shí)期，同時(shí)這也是全球國(guó)際貨幣體系多樣化的一個(gè)要求，尤其是這次美國(guó)的次貸危機(jī)導(dǎo)致全球金融危機(jī)之后變化之后，大家也都在進(jìn)一步聲討以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系。只要中國(guó)經(jīng)常賬戶是順差，只要中國(guó)外匯儲(chǔ)備繼續(xù)在積累，就代表著中元大勢(shì)有升值的空間和壓力。

　�。�5）、中元貶值，最顯而易見(jiàn)的好處是讓中國(guó)出口商的產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)力，但目前中國(guó)出口行業(yè)所面臨的困境更多源自外部需求的環(huán)境惡化所致，而不是來(lái)自中元的強(qiáng)勢(shì)匯率，在這種情況下，中元貶值或許能減緩出口下滑，但并不能逆轉(zhuǎn)出口惡化大形勢(shì)的所趨。

這當(dāng)然是可能的，但是在目前的情況下，我覺(jué)得中國(guó)政府已經(jīng)注意到了資本跨境外流的管理，不管中元是否貶值，這個(gè)世界都要面對(duì)金融海嘯、動(dòng)蕩不安的年代，應(yīng)當(dāng)盡可能地隔離風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)現(xiàn)在還有資本管制這個(gè)防火墻，這個(gè)防火墻中國(guó)過(guò)去沒(méi)有拆除，現(xiàn)在應(yīng)該繼續(xù)保持，在不妨礙正常的資金流動(dòng)和貿(mào)易發(fā)展的條件下，中國(guó)應(yīng)該盡量加強(qiáng)和改善對(duì)跨境資本流動(dòng)的管理。

　　現(xiàn)在，中元作為中國(guó)區(qū)的唯一的單一流通貨幣，中元是否應(yīng)主動(dòng)升值、貶值？至少對(duì)于具有直線邏輯關(guān)系的進(jìn)出口而言，這不是中國(guó)單方面能夠控制或說(shuō)話就能算數(shù)辦到的事。在目前全球范圍內(nèi)，中元的突然貶值，與美元的突然走強(qiáng)有直接相關(guān)，并且與美國(guó)國(guó)債的收益率突然跳水存在內(nèi)在邏輯聯(lián)系，它可能直接反映了外部資本對(duì)中元所代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的無(wú)法確定，在主要發(fā)達(dá)國(guó)家與新興經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中實(shí)在無(wú)從選擇的背景下，美元只好被迫回流美國(guó)。

　　眾所周知，金融海嘯根源迄今為止并未消除，美國(guó)也并未表現(xiàn)出對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序重建、拯救有任何舉措，甚至沒(méi)有展現(xiàn)應(yīng)有的悔罪、誠(chéng)意來(lái)解決金融危機(jī)問(wèn)題。在這種整體環(huán)境下，資本重新回流美國(guó)或許將意味著世界經(jīng)濟(jì)秩序重回原來(lái)的“游戲規(guī)則”。如果的確是這樣的話，那么中元繼續(xù)大幅貶值既不符合中國(guó)出口貿(mào)易穩(wěn)定的訴求，更不符合中國(guó)國(guó)家“走出去”的未來(lái)利益，特別是中元一旦持續(xù)大幅走低，還可能觸發(fā)在金融海嘯之下各國(guó)本已蠢蠢欲動(dòng)的貿(mào)易保護(hù)主義、以及大幅走低致中國(guó)經(jīng)濟(jì)也可能出現(xiàn)動(dòng)蕩……

　　中國(guó)實(shí)行的不是“自由貨幣”政策，那么穩(wěn)妥、向上一致是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的方向，如果短期內(nèi)、或中長(zhǎng)期中元大幅貶值的話，倒是有可能出現(xiàn)這種競(jìng)爭(zhēng)性貶值的出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)比國(guó)際市場(chǎng)更加麻煩。但是這種可能性比較小，因?yàn)閺慕鹑诜�(wěn)定的角度來(lái)講，競(jìng)爭(zhēng)性的貶值對(duì)任何國(guó)家都沒(méi)有好處。從市場(chǎng)的角度來(lái)講，即便中元匯率在短期內(nèi)比較大幅度的貶值，因?yàn)橹性�不是�?guó)際貨幣，給其周邊國(guó)家造成一定的壓力，但市場(chǎng)的資本可能會(huì)擔(dān)心其他國(guó)家的貨幣進(jìn)行這種競(jìng)爭(zhēng)性的貶值，出現(xiàn)更大的外逃。在這十年當(dāng)中，中國(guó)政府積累了龐大的外匯儲(chǔ)備，但與美元區(qū)或歐元區(qū)來(lái)比較，中元還顯得非常弱小，亞洲地區(qū)也正在建立“亞元”及貨幣互換和協(xié)調(diào)的安排，所以各個(gè)國(guó)家都會(huì)慎重考慮競(jìng)相貶值的問(wèn)題，而中國(guó)顯然不會(huì)容忍或者放任中元匯率像前幾天那樣大幅貶值。中元貶值，在中元沒(méi)有邁出國(guó)門之前，在國(guó)際上沒(méi)有任何競(jìng)爭(zhēng)力、對(duì)國(guó)內(nèi)也沒(méi)有任何好處。

　　注：本學(xué)者所有文章中，人民幣被稱為“中元”，是與美元、歐元、日元、加元等等所有國(guó)家貨幣等同的一種國(guó)家貨幣。

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