2008年春天中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，很象東亞金融危機(jī)爆發(fā)前的泰國(guó)。1997年的東亞金融危機(jī)首先爆發(fā)于泰國(guó)，然后迅速在亞洲各國(guó)蔓延。

　　在1997年的金融危機(jī)爆發(fā)之前的幾年中，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率偏高，導(dǎo)致通貨膨脹率上升到接近6％的顯著通貨膨脹水平，外國(guó)資金大量涌入，房地產(chǎn)和股票等金融資產(chǎn)的價(jià)格迅速上漲，形成了泡沫經(jīng)濟(jì)。到1996年，泰國(guó)的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，房屋價(jià)格和股票價(jià)格暴跌，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降了兩個(gè)百分點(diǎn)，而通貨膨脹率卻并未下降，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)，許多金融機(jī)構(gòu)瀕于倒閉，資金迅速外流，終于在1997年7月爆發(fā)了金融危機(jī)。

　　中國(guó)在2008年之前的幾年中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率過(guò)高，導(dǎo)致2007年出現(xiàn)了顯著的通貨膨脹，同時(shí)外國(guó)資金以直接投資甚至債務(wù)形式大量涌入，房地產(chǎn)價(jià)格連年暴漲，2006年和2007年股票價(jià)格的暴漲更達(dá)到驚人的程度。而到2008年春天，某些城市的住宅價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始下降，股票價(jià)格暴跌，政府為扼制通貨膨脹而不得不實(shí)行緊縮性的貨幣政策，有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的冷卻，這確實(shí)有點(diǎn)象亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前泰國(guó)的情況。

　　不過(guò)，2008年初中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與亞洲金融危機(jī)前的泰國(guó)有兩點(diǎn)根本的不同：首先是泰國(guó)在亞洲金融危機(jī)前有高得驚人的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP的比重高達(dá)8％，而中國(guó)卻一直有可觀的經(jīng)常項(xiàng)目順差；
其次是泰國(guó)在危機(jī)爆發(fā)前實(shí)際上實(shí)行的是盯住美元的泰國(guó)貨幣對(duì)美元固定匯率，而中國(guó)在2008年之前早已使人民幣對(duì)美元的匯率實(shí)行了靈活的浮動(dòng)。

　　這兩方面的差別使中國(guó)有可能避免陷入泰國(guó)當(dāng)年那樣嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)；
即使出現(xiàn)了某些危機(jī)現(xiàn)象，中國(guó)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題也完全有可能不象泰國(guó)陷入危機(jī)時(shí)那樣急劇、那樣具有戲劇性。1997年泰國(guó)急劇陷入金融危機(jī)以一個(gè)戲劇性的事件為標(biāo)志，那就是泰國(guó)由于外匯儲(chǔ)備迅速流失而無(wú)法維持泰國(guó)貨幣對(duì)美元的固定匯率，而不得不讓泰銖對(duì)美元在1997年7月2日大幅度貶值。在中國(guó)出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題可能不會(huì)這樣戲劇性地急劇爆發(fā)，但是慢性地逐漸出現(xiàn)類(lèi)似的問(wèn)題則完全可能。

　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)與上述歷史教訓(xùn)的比較說(shuō)明，當(dāng)前以及今后的中國(guó)確實(shí)存在著再現(xiàn)東亞金融危機(jī)的危險(xiǎn)，不過(guò)我們完全有可能以足夠的事先防范化解這場(chǎng)危機(jī)，至少使它縮小為一個(gè)不很顯著的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊。

　　當(dāng)前中國(guó)在宏觀經(jīng)濟(jì)上面臨著兩方面的威脅，我們應(yīng)當(dāng)同時(shí)防范這兩方面的危險(xiǎn)，同時(shí)作好兩方面的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備：一方面，應(yīng)當(dāng)冷卻過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)，遏止通貨膨脹，防堵過(guò)多流入的外資，這仍然是目前的經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)；
另一方面，東亞金融危機(jī)和各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的教訓(xùn)都告誡我們，必須防范宏觀經(jīng)濟(jì)中發(fā)生的“驟變”，防止冷卻過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中發(fā)生金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條，防止由此引發(fā)的資金外流造成金融災(zāi)難。

　　在前一方面，目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然過(guò)熱，這種經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的必然后果之一是高通貨膨脹。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)5年以超過(guò)10％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，最近兩年的增長(zhǎng)率更高達(dá)11％以上。這樣連續(xù)地超過(guò)9％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在當(dāng)前的中國(guó)是不可持續(xù)的，它不僅使中國(guó)出現(xiàn)了高通貨膨脹，而且進(jìn)一步以這樣的速度增長(zhǎng)會(huì)使通貨膨脹率越來(lái)越高，造成各種混亂并最終必定引發(fā)“驟變”，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，而那時(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降就只能通過(guò)突然的危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　與最近幾年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱相伴，中國(guó)的城市住宅售價(jià)連續(xù)多年急劇上升，股票市場(chǎng)價(jià)格急劇暴漲，出現(xiàn)了不容置疑的泡沫經(jīng)濟(jì)。這樣的經(jīng)濟(jì)泡沫遲早會(huì)破滅。最近幾個(gè)月的股票市場(chǎng)價(jià)格暴跌，充分暴露了此前一年中股市泡沫生長(zhǎng)的危害，說(shuō)明了“搞牛股市”的政策是非常錯(cuò)誤的。某些決策者曾經(jīng)以“發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)”為借口默許城市住宅價(jià)格上漲，曾經(jīng)縱容股市泡沫，實(shí)行“讓股市牛起來(lái)”（雖然是“慢�！保┑恼�。目前城市住宅售價(jià)的急劇波動(dòng)和股市的價(jià)格暴跌表明，這樣的政策給中國(guó)經(jīng)濟(jì)制造了巨大的災(zāi)難。

　　經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫出現(xiàn)的主要原因之一是目前中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩，貨幣與準(zhǔn)貨幣的余額相對(duì)于名義的總收入過(guò)高。而這樣多的貨幣與準(zhǔn)貨幣首先是由過(guò)多的基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造出來(lái)的。不僅如此，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備過(guò)多并且還在急劇增加，逼迫中央銀行不得不過(guò)度發(fā)行基礎(chǔ)貨幣，這早已成了造成中國(guó)基礎(chǔ)貨幣過(guò)多的根源，而且它還迫使中央銀行不得不強(qiáng)制發(fā)行所謂的“中央銀行票據(jù)”以在外匯儲(chǔ)備過(guò)多的情況下降低基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行額。2008年春天中國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)1萬(wàn)5千億美元，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)成了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重大威脅。

　　而這樣過(guò)多的外匯儲(chǔ)備來(lái)源于兩個(gè)方面——一方面是多年積累的經(jīng)常項(xiàng)目贏余，另一方面是多年流入的外資。2007年我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易順差達(dá)2622億美元，外商直接投資總計(jì)為747億美元，僅此兩項(xiàng)就會(huì)增加3千多億美元的外匯儲(chǔ)備。

　　我國(guó)自1994年以來(lái)每年都有顯著的對(duì)外貿(mào)易順差，是資金的凈流出國(guó)，本來(lái)不需要引進(jìn)國(guó)外資金。但是由于一直實(shí)行實(shí)際上歧視本國(guó)企業(yè)的畸形吸引外資的政策，造成了過(guò)多的外資特別是外商直接投資的涌入，形成了資金在國(guó)內(nèi)外之間大規(guī)模雙向?qū)α鞯幕维F(xiàn)象。例如2006年我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加約2470億美元，當(dāng)年的經(jīng)常項(xiàng)目順差幾乎與此相等，我國(guó)在資本和金融項(xiàng)目下的對(duì)外直接投資、證券投資等投資性資金流出近1600億美元。在那一年的經(jīng)常項(xiàng)目順差下，這樣的資金流出本來(lái)可以使外匯儲(chǔ)備只增加不到900億美元，但是由于那一年我國(guó)吸收的外商直接投資、證券投資等各種資金流入仍然高達(dá)1600多億美元，造成我國(guó)的外匯儲(chǔ)備在那一年又增加了近2500億美元。那一年的另一個(gè)怪現(xiàn)象是，國(guó)際收支平衡表下貨物“進(jìn)口”所造成的資金外流比海關(guān)統(tǒng)計(jì)的貨物“進(jìn)口”小了約400億美元，使國(guó)際收支平衡表上的貨物貿(mào)易順差比海關(guān)統(tǒng)計(jì)的貨物貿(mào)易順差大了約400億美元。

　　20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)通過(guò)對(duì)外負(fù)債、主要是吸引外商直接投資而吸引的外資流入至少達(dá)8千億美元以上。這些流入的外資實(shí)際上沒(méi)有在中國(guó)得到使用，而是變成了外匯儲(chǔ)備又流出到國(guó)外。如果沒(méi)有這些過(guò)多流入的外資，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將維持在7千億美元這樣一個(gè)一點(diǎn)都不算低的合理水平。外資的流入是中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)多的一個(gè)主要原因，已經(jīng)成了造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和泡沫經(jīng)濟(jì)、威脅中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的主要因素。

　　在這一方面，中國(guó)目前要扼制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通過(guò)減少貨幣總需求降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，遏止通貨膨脹，就應(yīng)當(dāng)同時(shí)輔之以防止過(guò)多的外資流入，通過(guò)減少累計(jì)的外資來(lái)降低外匯儲(chǔ)備。這是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)。

　　但是另一方面，幾乎所有的對(duì)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)降溫的歷史經(jīng)驗(yàn)都說(shuō)明，在成功地反通貨膨脹冷卻過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)之后，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)通常都會(huì)發(fā)生“驟變”，不僅過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)會(huì)變成過(guò)冷從而增長(zhǎng)率過(guò)低、失業(yè)率過(guò)高，而且企業(yè)的高盈利會(huì)變成低盈利、高虧損，表面上回報(bào)狀況良好的金融系統(tǒng)會(huì)變成壞賬和違約極多甚至各種金融交易癱瘓。這樣的“驟變”如果任其發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的交易會(huì)停頓，整個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入危機(jī)和衰退。而在目前的全球化經(jīng)濟(jì)中，這樣的“驟變”還會(huì)導(dǎo)致資金從內(nèi)流變?yōu)橥饬�，使一�?guó)貨幣在匯率上貶值，甚至導(dǎo)致一國(guó)陷入對(duì)外支付上的危機(jī)。

　　東亞金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明，這樣的驟變往往發(fā)生于過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)降溫、股票和房地產(chǎn)的價(jià)格崩潰性暴跌的過(guò)程中。這種過(guò)程中的資金轉(zhuǎn)向外流直接造成在泰國(guó)爆發(fā)了東亞金融危機(jī)，而這種資金轉(zhuǎn)向外流及其造成的本國(guó)貨幣貶值又在東亞國(guó)家引發(fā)了進(jìn)一步的金融災(zāi)難。

　　目前中國(guó)的首要問(wèn)題還是外匯儲(chǔ)備過(guò)多造成了過(guò)多發(fā)行貨幣和通貨膨脹的壓力，因此資金從內(nèi)流轉(zhuǎn)為外流似乎并不是一件壞事。在過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)降溫的變化開(kāi)始時(shí)，美國(guó)與其它國(guó)家的外國(guó)資金撤出中國(guó)在當(dāng)時(shí)確實(shí)并不是壞事，因?yàn)樗梢詼p少過(guò)多的外匯儲(chǔ)備并由此緩解中國(guó)的通貨膨脹壓力。

　　但是資金轉(zhuǎn)向外流起源于對(duì)一國(guó)投資信心的崩潰，這種投資信心的崩潰通常會(huì)造成過(guò)度的資金外流，而且資金外流本身也可能進(jìn)一步加深一國(guó)的金融災(zāi)難，從而反過(guò)來(lái)造成進(jìn)一步的資金外流。資金轉(zhuǎn)向外流會(huì)通過(guò)某些傳導(dǎo)機(jī)制造成進(jìn)一步的金融災(zāi)難：在資金轉(zhuǎn)向外流時(shí)，企業(yè)和金融界的資金—債務(wù)鏈斷裂使金融體系解體；
資金轉(zhuǎn)向外流造成的本國(guó)貨幣貶值使本國(guó)金融財(cái)富減少，并因此而減少本國(guó)的總支出。這些都會(huì)在資金轉(zhuǎn)向外流的國(guó)家造成大批企業(yè)破產(chǎn)倒閉和失業(yè)劇增。這樣，即使在今日的中國(guó)，外資的大批撤資及與其相聯(lián)系的資金轉(zhuǎn)向外流也可能變成金融上的崩潰，我們必須嚴(yán)密地關(guān)注這樣的動(dòng)態(tài)演化，嚴(yán)防資金轉(zhuǎn)向外流演變?yōu)闆_垮中國(guó)金融體系的金融崩潰。

　　基于上述兩方面的考慮，目前我們一方面應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決實(shí)行緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，冷卻過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)，遏止通貨膨脹，另一方面則要防范宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的“驟變”造成金融危機(jī)和嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條，防范宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“驟變”為資金急劇流出、大批企業(yè)破產(chǎn)倒閉和失業(yè)劇增。在反通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)政策取得初步的成效之后，最重要的就是防范金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退。

　　我們當(dāng)前在這兩方面陷入的兩難境地，來(lái)源于巨額資金在我國(guó)的國(guó)內(nèi)與國(guó)外之間的猛烈跨國(guó)界流動(dòng)：當(dāng)這些資金大量涌入時(shí)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備激增，造成了巨大的通貨膨脹壓力；
而當(dāng)大量資金急于流出中國(guó)時(shí)，我國(guó)就會(huì)面臨東亞國(guó)家經(jīng)歷過(guò)的那種金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。我國(guó)之所以同時(shí)面臨這兩方面的威脅，其原因都在于放任外資流入和流出，放任外資企業(yè)在中國(guó)自由發(fā)展。

　　中國(guó)貨幣對(duì)美元浮動(dòng)的幅度極為有限，中國(guó)又一直有巨額的對(duì)外貿(mào)易順差，這使資金的跨國(guó)界流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響顯得相當(dāng)特殊。但是，資金跨國(guó)流動(dòng)的這種不良后果對(duì)當(dāng)今世界各國(guó)都普遍存在。由于當(dāng)今的交通運(yùn)輸和資金流動(dòng)極為便利，資金的大規(guī)�？鐕�(guó)界自由流動(dòng)，成了任何國(guó)家的政府穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、同時(shí)防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與過(guò)冷時(shí)所面對(duì)的最大難題。

　　就是在美國(guó)這種國(guó)家，雖然貨幣匯率的波動(dòng)很大，長(zhǎng)期有巨額的對(duì)外貿(mào)易逆差，但是資金的跨國(guó)界流動(dòng)也同樣放大了宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)：當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)盈利率顯得很高，外資的大量流入使本國(guó)貨幣匯率升得過(guò)高，通過(guò)使進(jìn)口品廉價(jià)而壓低了消費(fèi)品的價(jià)格并抑制名義工資的上漲，使企業(yè)的盈利顯得更高，從而進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱；
當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)盈利率顯得很低，資金的大量流出使本國(guó)貨幣的匯率降得過(guò)低，通過(guò)使進(jìn)口品昂貴而提高消費(fèi)品價(jià)格，增加名義工資上漲的壓力，使企業(yè)的盈利顯得更低，從而進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)的蕭條；
資金的外流還會(huì)使本國(guó)金融體系陷入混亂，造成資金融通困難，由此而加劇經(jīng)濟(jì)蕭條。

　　這樣，抑制資金的跨國(guó)流動(dòng)實(shí)際上為每個(gè)國(guó)家穩(wěn)定本國(guó)經(jīng)濟(jì)、抑制本國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)熱與蕭條之間過(guò)度波動(dòng)所必要，尤其對(duì)目前的中國(guó)來(lái)說(shuō)更是如此。目前中國(guó)境內(nèi)外資金的跨國(guó)界對(duì)流已經(jīng)大到了完全不必要的程度：我國(guó)是資金凈流出國(guó)，但是一年至少有6百億美元的外商直接投資這樣大的資金流入，這意味著我國(guó)一年的境內(nèi)外資金跨國(guó)界對(duì)流至少為6百億美元；
而前邊列舉的2006年的情況則是境內(nèi)外資金跨國(guó)界對(duì)流達(dá)到了1600億美元。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)多形成通貨膨脹壓力體現(xiàn)的主要就是這樣的資金跨國(guó)界對(duì)流。

　　為消除金融危機(jī)的隱患，緩解宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，必須盡量減少這樣的資金跨國(guó)界對(duì)流性流動(dòng)。這又意味著盡一切可能縮小外資流入的總規(guī)模，因?yàn)樵谖覈?guó)有長(zhǎng)期持續(xù)的巨額經(jīng)常項(xiàng)目順差時(shí)，以外債和外商直接投資形式流入的任何外資都是資金的一種跨國(guó)界對(duì)流。

　　與美國(guó)關(guān)系密切的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和“金融專(zhuān)家”不斷地向中國(guó)政府游說(shuō)，要中國(guó)允許人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換，說(shuō)這樣可以通過(guò)社會(huì)公眾購(gòu)買(mǎi)和持有外匯而減少中國(guó)過(guò)多的外匯儲(chǔ)備。允許人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換確實(shí)有可能顯著減少中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，但它同時(shí)也極大地增加了中國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)、受到金融沖擊的危險(xiǎn)。

　　中國(guó)最近十幾年來(lái)股票市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)表明，中國(guó)的資金所有者們對(duì)預(yù)期的價(jià)格波動(dòng)造成的收益變動(dòng)極為敏感，有極強(qiáng)的資金流動(dòng)傾向。在這樣的情況下允許人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換，等于讓資金毫無(wú)限制地在境內(nèi)與境外間自由流動(dòng)。一旦境內(nèi)的資金所有者對(duì)中國(guó)的金融資產(chǎn)特別是銀行的安全性發(fā)生懷疑，要將幾十萬(wàn)億的銀行存款兌換成外幣輸往國(guó)外，甚至要將手持的中國(guó)股票、房產(chǎn)等變賣(mài)再兌換成外幣，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備絕不可能滿(mǎn)足他們的要求，那就會(huì)造成劇烈的資金外流并引發(fā)金融危機(jī)。那時(shí)，由于人民幣在資本項(xiàng)目下可以自由兌換，中國(guó)的貨幣政策當(dāng)局就失去了任何防止金融崩潰、穩(wěn)定金融體系的手段。

　　泰國(guó)等國(guó)允許其貨幣在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下自由兌換，幾年后就陷入東亞金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)崩潰。在現(xiàn)在的形勢(shì)下允許人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換，是使中國(guó)向爆發(fā)東亞金融危機(jī)式的危機(jī)又前進(jìn)了一步，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁(yè))

　　而不是使中國(guó)遠(yuǎn)離金融危機(jī)。我們絕對(duì)不能允許人民幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換。

　　現(xiàn)在我們需要盡量制止資金的跨國(guó)界對(duì)流，以此來(lái)防止中國(guó)的外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步增加并適當(dāng)減少中國(guó)的外匯儲(chǔ)備。目前達(dá)到這些目標(biāo)的最切實(shí)可行的方法，是嚴(yán)格抑制新外債的借入和外商直接投資，同時(shí)盡快清償已有的外債，回購(gòu)境內(nèi)的外資企業(yè)所有權(quán)，總的目的是減少中國(guó)所欠的外債和外商直接投資的資本金。

　　在中國(guó)目前的情況下，可以減緩中國(guó)外匯儲(chǔ)備的進(jìn)一步增加甚至減少外匯儲(chǔ)備的方法有三種，第一種方法是，允許人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換，讓對(duì)外投資的公眾購(gòu)買(mǎi)儲(chǔ)備的外匯；
第二種方法是通過(guò)商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的“主權(quán)財(cái)富基金”（如外匯投資基金）用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)國(guó)外資產(chǎn)，將官方持有的外匯儲(chǔ)備變?yōu)橛缮虡I(yè)化基金持有的外國(guó)資產(chǎn)；
第三種方法是以?xún)?chǔ)備的外匯償還外債、回購(gòu)境內(nèi)的外資企業(yè)，減少中國(guó)所欠的外債和外商直接投資的資本金。前兩種方法不可能減少資金的跨國(guó)界對(duì)流，只有第三種方法才可能減少資金的跨國(guó)界對(duì)流。不僅如此，也只有第三種方法才是真正同時(shí)扼制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和過(guò)冷的驟變的有效方法。

　　目前中國(guó)的人民幣在資本項(xiàng)目下還不能自由兌換，因而本國(guó)公眾不能自由地購(gòu)買(mǎi)外匯到國(guó)外投資，中國(guó)人清償外國(guó)債務(wù)和外國(guó)人撤回在中國(guó)的投資時(shí)在法律上也無(wú)權(quán)自由地購(gòu)買(mǎi)外匯。但是實(shí)際上，按照國(guó)際上的慣例和一般人的情理，相對(duì)于不準(zhǔn)本國(guó)公眾自由購(gòu)買(mǎi)外匯到國(guó)外投資，不準(zhǔn)清償?shù)耐鈬?guó)債務(wù)和外國(guó)撤回的投資兌換成外匯要困難得多，引起國(guó)際糾紛和招致外國(guó)在經(jīng)濟(jì)上報(bào)復(fù)的可能性也大得多。因此，即使在目前人民幣在資本項(xiàng)目下還不能自由兌換的情況下，也應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，通常我們有義務(wù)為清償?shù)耐鈬?guó)債務(wù)和外國(guó)撤回的投資兌換外匯。這就意味著，即使人民幣在資本項(xiàng)目下還不能自由兌換，也應(yīng)當(dāng)將中國(guó)所欠的全部外債和全部外商直接投資都視為中國(guó)在外匯方面的“隱性?xún)敻读x務(wù)”。

　　從這個(gè)角度看，在人民幣資本項(xiàng)目下不能自由兌換的條件下，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退的驟變導(dǎo)致大批資金想流出到境外時(shí)，國(guó)內(nèi)的外債和外資直接投資的資金越少，對(duì)外的“隱性?xún)敻读x務(wù)”就越少，能夠流出到境外的資金就越少，本國(guó)經(jīng)濟(jì)由于資金流出所受到的沖擊就越小。僅就此一點(diǎn)，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備以減少?lài)?guó)內(nèi)的外債和外資資本金就是同時(shí)扼制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和過(guò)冷的驟變的最佳方法。

　　官方外匯儲(chǔ)備本來(lái)的功能就是，在出口和外資流入形成的外匯收入不足時(shí)用于履行進(jìn)口的顯性?xún)敻读x務(wù)和上述的對(duì)外“隱性?xún)敻读x務(wù)”。動(dòng)用外匯儲(chǔ)備清償國(guó)內(nèi)的外債和外資資本金是使外匯儲(chǔ)備真正履行了其功能，而以允許人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換和商業(yè)化地購(gòu)買(mǎi)國(guó)外資產(chǎn)來(lái)減少外匯儲(chǔ)備，則使外匯儲(chǔ)備花在了不能履行其功能的用途上。允許人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換和商業(yè)化地購(gòu)買(mǎi)國(guó)外資產(chǎn)，在減少外匯儲(chǔ)備的同時(shí)卻沒(méi)有相應(yīng)地減少我國(guó)對(duì)外的“隱性?xún)敻读x務(wù)”，一旦經(jīng)濟(jì)衰退的驟變導(dǎo)致大批資金想要流出到境外時(shí)，我國(guó)還要履行同樣多的對(duì)外“隱性?xún)敻读x務(wù)”，卻沒(méi)有了應(yīng)當(dāng)用于履行這一義務(wù)的外匯儲(chǔ)備，緩解驟變沖擊的能力因此而降低。

　　基于上述考慮，制止外匯儲(chǔ)備增加的最正當(dāng)?shù)姆绞绞侵浦菇枞胄碌耐鈧⒅浦剐碌耐赓Y投資，減少外匯儲(chǔ)備的最正當(dāng)?shù)姆椒▌t是償還外債，清償外商投資企業(yè)的資本金。應(yīng)當(dāng)在這一基本方針的基礎(chǔ)上確定應(yīng)對(duì)兩方面危機(jī)的一切準(zhǔn)備措施。

　　對(duì)于停止新的外資流入、減少目前已有的外資來(lái)說(shuō)，最大的障礙是跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的外資企業(yè)，包括跨國(guó)公司和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的銀行。

　　跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的外資企業(yè)有極強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，它們?cè)谥袊?guó)的投資搶占了中國(guó)有利可圖的投資機(jī)會(huì)，使中國(guó)本國(guó)的資金在國(guó)內(nèi)找不到足夠滿(mǎn)意的投資項(xiàng)目，這是中國(guó)多年資金凈外流的一個(gè)主要原因�？鐕�(guó)界經(jīng)營(yíng)的企業(yè)還慣于高報(bào)國(guó)外總部提供的進(jìn)口投入的價(jià)格、低報(bào)向國(guó)外總部提供的出口產(chǎn)品的價(jià)格，以此降低在中國(guó)的分支的帳目利潤(rùn)，將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到國(guó)外而減少對(duì)中國(guó)的納稅。

　　由于跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的外資企業(yè)的總部在國(guó)外，而企業(yè)內(nèi)部的資金和物資流動(dòng)卻可以跨越國(guó)境，它就能夠以支付工資和在中國(guó)采購(gòu)?fù)度爰捌渌M(fèi)用開(kāi)支的名義將境外資金輸入中國(guó)，以將在中國(guó)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售產(chǎn)品的收入解交總部的名義將中國(guó)境內(nèi)的資金輸出國(guó)外，而對(duì)跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的企業(yè)內(nèi)部的這種跨國(guó)界的資金流動(dòng)，中國(guó)政府的管理部門(mén)很難加以有效的監(jiān)管。

　　由于很難監(jiān)管跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的外資企業(yè)內(nèi)部的這種跨國(guó)界的資金流動(dòng)，還由于這種跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的外資企業(yè)還有上述種種不利于中國(guó)的弊端，我們應(yīng)當(dāng)對(duì)跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的外資企業(yè)包括跨國(guó)公司和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的銀行在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)加以足夠的限制。應(yīng)當(dāng)要求所有跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的外資企業(yè)將其在華的分支機(jī)構(gòu)、工廠盡可能分立為獨(dú)立的在中國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，形成在中國(guó)注冊(cè)的獨(dú)立的企業(yè)法人，至少也要分立為有獨(dú)立的資產(chǎn)負(fù)債表和盈虧核算的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)單位，以便于中國(guó)政府的管理部門(mén)監(jiān)管其跨境資金流動(dòng)。

　　此外，還必須加緊對(duì)偽裝成貿(mào)易的跨境資金流動(dòng)違法活動(dòng)的監(jiān)察和打擊。由于我國(guó)資本項(xiàng)目下的資金還不能跨境自由流動(dòng)，某些人就以假出口的方式使境外資金非法流入我國(guó)，或者以假進(jìn)口的方式將境內(nèi)資金輸出境外，以從資金的流入流出中獲利。最近幾年國(guó)際上普遍預(yù)期人民幣會(huì)大幅度升值，中國(guó)的城市住宅價(jià)格飛漲，近兩年股票價(jià)格暴漲，與此同時(shí)，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易順差就在不到4年的時(shí)間內(nèi)從每年4到6百億美元急速上升到2600億美元。中國(guó)出口和貿(mào)易順差的這種急速上升令人感到可疑。由于最近幾年將資金投入中國(guó)有獲得暴利的極大可能，中國(guó)的出口和貿(mào)易順差中應(yīng)當(dāng)有相當(dāng)一部分是為輸入資金而偽裝出口所造成的。對(duì)這種偽裝出口而流入資金的行為應(yīng)當(dāng)給予嚴(yán)厲的查處和打擊。

　　中國(guó)目前正在實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮，人民幣的存貸款利率都在提高；
而美國(guó)為了應(yīng)付次貸危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)衰退，正在不斷降低利率。人民幣利率可能高于美元利率這種差別使美國(guó)等國(guó)的資金有更強(qiáng)的動(dòng)力涌入中國(guó)，空前地加大了造成中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和未來(lái)發(fā)生驟變的危險(xiǎn)。

　　在目前的金融形勢(shì)下，我們必須采取緊急措施，強(qiáng)行制止新的外資流入中國(guó)，通過(guò)嚴(yán)格的監(jiān)控和打擊來(lái)防止外資以假進(jìn)口方式流入，嚴(yán)厲地監(jiān)管并控制外資企業(yè)、外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)資金流動(dòng)，清理與清償外債和外資企業(yè)的資本金，以此盡可能減少中國(guó)的外匯儲(chǔ)備。具體的政策措施包括：

　　——嚴(yán)格監(jiān)控和嚴(yán)厲懲罰以偽裝的出口或進(jìn)口對(duì)境外流入資金或流出資金的任何行為。在目前外資還在大量涌入中國(guó)時(shí)以監(jiān)控和打擊偽裝出口流入資金的行為為重點(diǎn)，今后若出現(xiàn)大量資金涌出到境外的苗頭時(shí)，則以監(jiān)控和打擊偽裝進(jìn)口流出資金的行為為重點(diǎn)；

　　——盡可能減少積存尚未清償?shù)耐鈧�，其中包括中�?guó)境內(nèi)法人和自然人對(duì)外國(guó)所欠債務(wù)、貿(mào)易信貸和發(fā)行的債券等。原則上對(duì)所有這些外債都采取“只準(zhǔn)還不準(zhǔn)借”的做法，以強(qiáng)制境內(nèi)的單位和個(gè)人清理與清償外債，盡可能早、盡可能多地償還國(guó)內(nèi)目前所欠外國(guó)的債務(wù)，停止任何形勢(shì)的外債流入。

　　——嚴(yán)令禁止國(guó)內(nèi)的一切企業(yè)、機(jī)構(gòu)、個(gè)人借入新的外債（包括發(fā)行債券和接受貿(mào)易信貸）；
確實(shí)需要以債務(wù)形式增加經(jīng)營(yíng)資金者，必須由中國(guó)國(guó)內(nèi)的銀行以人民幣貸款提供資金；
經(jīng)營(yíng)需要增加外幣資金者，必須以其所有的人民幣資金通過(guò)在中國(guó)境內(nèi)的銀行購(gòu)買(mǎi)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，向其售出外匯者，只能是中資銀行或在華的獨(dú)立的外資銀行，這些銀行的外匯資金只能來(lái)自向中國(guó)人民銀行購(gòu)買(mǎi)；
外商在華金融機(jī)構(gòu)必須與其境外總部分立，并且不準(zhǔn)再?gòu)膰?guó)外調(diào)入任何新的資金。

　　——嚴(yán)令國(guó)內(nèi)所有的企業(yè)和個(gè)人盡早、盡多、盡快地償還目前所欠外國(guó)的債務(wù)（包括履行任何形式的債券所規(guī)定的償付義務(wù)）；
拖延不履行償還外債義務(wù)者，應(yīng)以法律手段強(qiáng)制其盡快履行償付義務(wù)；
對(duì)任何無(wú)力履行償付外債義務(wù)者應(yīng)立即啟動(dòng)破產(chǎn)程序，并盡快完成破產(chǎn)清算，以結(jié)清其所欠外債。

　　——盡可能停止新的外商投資流入。

　　首先是一律禁止任何金融投資性的外資流入，只允許外商和外資以對(duì)中國(guó)進(jìn)行新的“綠地投資”即興建工廠、安裝設(shè)備的方式對(duì)中國(guó)進(jìn)行投資，并對(duì)此類(lèi)投資也加以嚴(yán)格的監(jiān)督和控制；
國(guó)內(nèi)現(xiàn)存外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)中資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難而又無(wú)法遵照前述規(guī)定獲得貸款者，其出資人可以增加資本金的方式向其注入新的資金，但是新增資金只能用于在中國(guó)國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)原材料等經(jīng)營(yíng)用物資和支付員工工資，嚴(yán)禁將資金移作它用；

　　為達(dá)此目的，應(yīng)盡可能制止外資對(duì)境內(nèi)中國(guó)企業(yè)的任何收購(gòu)和并購(gòu)。相應(yīng)的政策措施包括：

　　立即禁止將任何國(guó)有企業(yè)、國(guó)有的任何企業(yè)股權(quán)出售給任何外商、外資企業(yè)和其它外國(guó)單位包括政府；

　　明令規(guī)定：在外商對(duì)中國(guó)國(guó)民的非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)、參股時(shí)，其所占股份總計(jì)不得超過(guò)49％，中方的出資人如果由于資金不足而無(wú)法使其對(duì)企業(yè)持有股份達(dá)到51％的，由國(guó)有的控股公司或投資基金投入相應(yīng)的資金補(bǔ)足并形成相應(yīng)的國(guó)有股權(quán)；

　　盡可能停止中國(guó)企業(yè)在境外的上市、發(fā)行股票和債券。中國(guó)企業(yè)在國(guó)外新發(fā)行的任何股票和債券都應(yīng)被視為新的外資流入，必須經(jīng)過(guò)相應(yīng)的政府部門(mén)嚴(yán)格審批并受相關(guān)部門(mén)嚴(yán)格監(jiān)控。目前原則上應(yīng)不再批準(zhǔn)中國(guó)企業(yè)在境外發(fā)行新的股票和債券。

　　盡量減少新在中國(guó)開(kāi)設(shè)的外商投資企業(yè)。不再批準(zhǔn)開(kāi)設(shè)新的沒(méi)有實(shí)際投資于工廠和設(shè)備的“綠地投資”的外商投資企業(yè)。

　　——對(duì)于批準(zhǔn)允許的外商對(duì)中國(guó)進(jìn)行的新的“綠地投資”，應(yīng)盡可能將項(xiàng)目的所有者變?yōu)橹袊?guó)的國(guó)有控股公司或投資基金：

　　對(duì)產(chǎn)品主要在中國(guó)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售或能夠主要在中國(guó)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的企業(yè)，要求項(xiàng)目必須由中方占有51％以上的股權(quán)，且銷(xiāo)售渠道和網(wǎng)絡(luò)必須由中方控制；

　　對(duì)產(chǎn)品主要在國(guó)外銷(xiāo)售且投入主要由國(guó)外進(jìn)口的投資項(xiàng)目實(shí)行嚴(yán)格限制。在外匯儲(chǔ)備激增的局面沒(méi)有根本改變的情況下，原則上如果外方不向中方交出供銷(xiāo)渠道并同意中方控股者，至少暫時(shí)不再批準(zhǔn)其在中國(guó)境內(nèi)再建立此類(lèi)新項(xiàng)目。

　　——盡快有計(jì)劃地由國(guó)有的控股公司和投資基金逐步回購(gòu)在境外股票市場(chǎng)中上市的境內(nèi)企業(yè)的股票、境內(nèi)企業(yè)在國(guó)外發(fā)行的債券；

　　——有組織、有計(jì)劃、有步驟地強(qiáng)制收購(gòu)?fù)馍淘谌A投資企業(yè)或外資持有的企業(yè)股權(quán)，減少外資在中國(guó)境內(nèi)持有的企業(yè)資本金，通過(guò)購(gòu)回外資持有的企業(yè)股權(quán)而減少中國(guó)對(duì)外的“隱性?xún)敻读x務(wù)”。此種收購(gòu)，應(yīng)由專(zhuān)門(mén)的中國(guó)國(guó)有控股公司、投資基金進(jìn)行。

　　收購(gòu)的先后次序應(yīng)當(dāng)為：首先是原為中國(guó)企業(yè)、只有部分股權(quán)為外資持有的企業(yè)的股權(quán)，特別是中國(guó)各大銀行的股權(quán)；
其次是產(chǎn)品主要在中國(guó)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售或能夠主要在中國(guó)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的企業(yè)或其分支企業(yè)，收購(gòu)時(shí)原則上應(yīng)要求中方必須持有企業(yè)51％以上的股權(quán)，且銷(xiāo)售渠道和網(wǎng)絡(luò)必須由中方控制；
最后再考慮產(chǎn)品主要在國(guó)外銷(xiāo)售且投入主要由國(guó)外進(jìn)口的企業(yè)或其分支的收購(gòu)。

　　——應(yīng)當(dāng)首先根據(jù)部門(mén)和行業(yè)的特征而確定以本國(guó)資金對(duì)外資企業(yè)或外資持有的中國(guó)企業(yè)股權(quán)的強(qiáng)行收購(gòu)。有些部門(mén)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行全面的內(nèi)部重組，強(qiáng)令外資全部退出，現(xiàn)有的外資企業(yè)或外資持有的企業(yè)股權(quán)則由國(guó)有的控股公司或投資基金收購(gòu)。這樣的杜絕外資進(jìn)入的行業(yè)包括：與軍工生產(chǎn)有關(guān)的所有企業(yè)、關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)，如公用事業(yè)包括水務(wù)事業(yè)。特別是對(duì)銀行業(yè)，應(yīng)當(dāng)保持其民族特征，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)行贖回前幾年賣(mài)給外資的各銀行的全部股權(quán)，并以立法禁止外資購(gòu)買(mǎi)中國(guó)的銀行的股權(quán)，并盡可能限制外資銀行在中國(guó)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)。

　　——應(yīng)當(dāng)考慮逐步恢復(fù)對(duì)外資在中國(guó)境內(nèi)持有的企業(yè)所有權(quán)的限制，硬性規(guī)定外資持有的任何中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)不得超過(guò)該企業(yè)全部股權(quán)的49％。

　　過(guò)去的類(lèi)似政策沒(méi)能堅(jiān)持下來(lái)，是由于許多合資企業(yè)被外資控制了產(chǎn)品的銷(xiāo)售和投入的采購(gòu)，外資企業(yè)通過(guò)壓低產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格和投入的采購(gòu)價(jià)格轉(zhuǎn)移了合資企業(yè)的利潤(rùn)，造成合資企業(yè)的虧損；
特別是依靠向外資企業(yè)所在國(guó)出口產(chǎn)品的合資企業(yè)，即使是由中方控股，但是由于被外方操控了出口銷(xiāo)售渠道，合資的外資企業(yè)通過(guò)上述的價(jià)格操控而轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，造成合資企業(yè)虧損，最后逼迫合資的中方只好放棄控股權(quán)。這些失敗的引進(jìn)外資的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，在外資企業(yè)實(shí)際掌控產(chǎn)品銷(xiāo)售、特別是通過(guò)出口掌控產(chǎn)品銷(xiāo)售的情況下，即使中方掌握合資企業(yè)的控股權(quán)，中方也無(wú)法使合資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有利于自己。這種情況是妨礙強(qiáng)制實(shí)行中方對(duì)合資企業(yè)控股的最主要因素。特別是由外資控制的出口導(dǎo)向，必定會(huì)使我國(guó)在企業(yè)合資中處于上述的兩難境地。

　　要強(qiáng)制實(shí)行中方對(duì)合資企業(yè)的控股，就必須限制那些由境外總部控制采購(gòu)和銷(xiāo)售的外資企業(yè)在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，特別是嚴(yán)格地限制跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的外資企業(yè)在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　——為扼制中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)中的投機(jī)和投機(jī)性外資的流入，必須立即禁止外國(guó)人、外國(guó)企業(yè)購(gòu)置中國(guó)的房地產(chǎn)，已購(gòu)入者應(yīng)限令其限期以公平價(jià)格售出；

　　——為扼制投機(jī)性外資的流入，應(yīng)進(jìn)一步加緊限制外國(guó)人、外國(guó)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)中國(guó)上市公司股票，并逐步走向最終禁止外國(guó)人、外國(guó)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)中國(guó)上市公司股票；

　　——為維護(hù)中國(guó)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定，防止發(fā)生股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰性恐慌，防止在股票和房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)低時(shí)形成要求外資購(gòu)買(mǎi)救市的需要，中國(guó)政府應(yīng)建立專(zhuān)業(yè)的國(guó)有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，在股票或房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)低時(shí)購(gòu)進(jìn)股票或房地產(chǎn)以穩(wěn)定市場(chǎng)。

　　對(duì)股票市場(chǎng)，政府應(yīng)建立股票價(jià)格平準(zhǔn)基金，在股票價(jià)格普遍過(guò)低、平均市盈率已經(jīng)顯著低于存款利息率的倒數(shù)時(shí)大量購(gòu)入對(duì)股市有穩(wěn)定作用的股票；

　　對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)，政府也應(yīng)在房屋售價(jià)已經(jīng)顯著低于未來(lái)房租的貼現(xiàn)值時(shí)購(gòu)入城市的一部分房產(chǎn)，以穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　中國(guó)的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)都有可能發(fā)生恐慌性的崩潰，這種崩潰有可能導(dǎo)致中國(guó)的整個(gè)金融體系陷入危機(jī)并造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。政府應(yīng)及早作好應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰的預(yù)案和組織準(zhǔn)備。組建股票價(jià)格平準(zhǔn)基金和購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，就是應(yīng)對(duì)危機(jī)的一個(gè)重要的組織準(zhǔn)備。

　　——上述政策措施涉及到一系列使用政府資金的國(guó)有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，如購(gòu)買(mǎi)外商投資項(xiàng)目所有權(quán)的國(guó)有控股公司或投資基金、購(gòu)買(mǎi)外資企業(yè)所有權(quán)或外資持有的企業(yè)股權(quán)的國(guó)有控股公司或投資基金、股票價(jià)格平準(zhǔn)基金、購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)的政府機(jī)構(gòu)等等。需要以法令形式確定這些國(guó)有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的法律地位，這些機(jī)構(gòu)的資金由財(cái)政部發(fā)行專(zhuān)門(mén)的建設(shè)債券籌集，其運(yùn)營(yíng)由財(cái)政部和國(guó)資委等部門(mén)聯(lián)合監(jiān)管。這些機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)中需要的外幣資金，由財(cái)政部發(fā)行專(zhuān)門(mén)的建設(shè)債券籌集，這些債券由國(guó)內(nèi)銀行以其持有的中央銀行票據(jù)認(rèn)購(gòu)，而這些國(guó)有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將所獲中央銀行票據(jù)兌換為外幣使用。

　　——上述所有各項(xiàng)措施，都應(yīng)當(dāng)有利于建立并穩(wěn)固地維護(hù)由中國(guó)自己本國(guó)控制的完整的產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈。這種完整的產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈?zhǔn)侵袊?guó)在未來(lái)不會(huì)受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和外來(lái)沖擊的各種危機(jī)很重打擊的根本保證。

　　面對(duì)中國(guó)當(dāng)前可能發(fā)生的兩方面危機(jī)，千難萬(wàn)難，政府有效地控制資金并適當(dāng)?shù)貙?shí)行再?lài)?guó)有化就不難。

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