1月8日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示,國(guó)務(wù)院已原則上同意開(kāi)設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,融資融券作為股指期貨的配套業(yè)務(wù),今年4月份“放閘”的可能性非常大。這意味著A股市場(chǎng)將真正引入“賣(mài)空”機(jī)制,在改變“單邊市”狀況的方向上邁出了重要一步。
　　
　　擔(dān)保金比例不低于50%,準(zhǔn)入門(mén)檻或?yàn)?00萬(wàn)
　　
　　所謂融資就是證券公司借款給客戶購(gòu)買(mǎi)證券,客戶到期償還本息,又稱為“買(mǎi)空”。
　　所謂融券就是證券公司出借證券給客戶出售,客戶到期返還相同種類(lèi)和數(shù)量的證券并支付利息,又稱為“賣(mài)空”。
　　投資者要在交易所進(jìn)行融資融券交易,應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定選定一家有相關(guān)資格的證券公司開(kāi)立一個(gè)信用證券賬戶。根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前公布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定,融資融券交易期限不得超過(guò)6個(gè)月,投資者的保證金比例將不低于50%, 客戶維持擔(dān)保比例為130%。
　　打個(gè)比方說(shuō),如果投資者要融資,其投入的保證金為5000元,那么該投資者可從券商處融得10000元。這樣,該投資者融資后總市值為1.5萬(wàn)元;如果投資者要融券,其現(xiàn)有的可充當(dāng)保證金的證券的市值為5000元。那么,該投資者可融得的證券市值為10000元,融券后的總市值為1.5萬(wàn)元。 如果某天其總市值減少到1.3萬(wàn)元以下(即融得資金或證券市值的130%)時(shí),券商將要求客戶追加保證金,或者強(qiáng)制平倉(cāng)。而到了6個(gè)月的期限,投資者必須賣(mài)券還款或者買(mǎi)券還券。
　　同時(shí),根據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道,除了證監(jiān)會(huì)規(guī)定的準(zhǔn)則外,目前業(yè)內(nèi)也對(duì)融資融券業(yè)務(wù)門(mén)檻形成初步共識(shí)。要求投資者應(yīng)符合的條件包括:普通證券賬戶開(kāi)戶滿18個(gè)月,證券賬戶資產(chǎn)總值在50萬(wàn)元以上,金融總資產(chǎn)在100萬(wàn)元以上,最近6個(gè)月內(nèi)交易5筆以上;機(jī)構(gòu)投資者注冊(cè)資本在500萬(wàn)元以上,具有一定的證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受力,無(wú)重大違約記錄等。
　　盡管細(xì)則還未出臺(tái),但融資融券的相關(guān)游戲規(guī)則已經(jīng)逐漸浮出水面。
　　
　　做多做空,都能賺錢(qián)
　　
　　截至2009年6月末,全部券商凈資本約3000多億元。如果其中一半可用于融資業(yè)務(wù),將可為市場(chǎng)帶來(lái)1500億元左右的資金。但無(wú)論是從監(jiān)管層的表態(tài)還是從證券公司的實(shí)際情況來(lái)看,融資融券試點(diǎn)初期的范圍都不會(huì)太大,而且融資規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券。
　　長(zhǎng)江證券分析師王浩松認(rèn)為,一方面,由于試點(diǎn)期間投資者參與“門(mén)檻”較高,風(fēng)險(xiǎn)控制條件從嚴(yán),可從事試點(diǎn)業(yè)務(wù)的證券公司范圍不會(huì)太大;另一方面,就融券業(yè)務(wù)而言,在對(duì)市場(chǎng)未來(lái)不看好的情況下,如果預(yù)期借出去的股票還回來(lái)時(shí)股價(jià)可能低于借出時(shí)的價(jià)格,券商就會(huì)缺乏做融券業(yè)務(wù)的動(dòng)力。另外,目前我國(guó)券商自有資產(chǎn)中可用于融券業(yè)務(wù)的證券數(shù)量有限,證券公司的負(fù)債業(yè)務(wù)短期內(nèi)尚難以開(kāi)展。所以短時(shí)期內(nèi),融資融券很難給市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)際利好。
　　即便如此,融資融券釋放出的信號(hào)效應(yīng)卻不可忽視。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng) 董登新表示,融資融券做空機(jī)制的建立將有利于改變“單邊市”狀況,從長(zhǎng)期看有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。
　　以前,在做空機(jī)制缺失的單邊市場(chǎng)中,投資者只有在股市上漲時(shí)才能獲得收益,容易導(dǎo)致出現(xiàn)非理性的暴漲行情,為此后的暴跌埋下伏筆。而融資融券交易可以將更多信息融入證券價(jià)格,為市場(chǎng)提供方向相反的交易活動(dòng),當(dāng)投資者認(rèn)為股票價(jià)格過(guò)高和過(guò)低時(shí),可以通過(guò)融資的買(mǎi)入和融券的賣(mài)出促使股票價(jià)格趨于合理。同時(shí)無(wú)論大盤(pán)漲還是跌,都有投資的空間,這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)投資空間擴(kuò)大了很多。
　　“這種雙邊交易獲利模式及其杠桿效應(yīng)使得股票的價(jià)值回歸過(guò)程更為迅速和充分,可以從一定程度上避免過(guò)度暴漲和過(guò)度暴跌,這對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心是大有裨益的�！倍�新登說(shuō)。
　　
　　券商將成最大受益者
　　
　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,融資融券業(yè)務(wù)不僅讓券商獲得利息收入,還明顯放大市場(chǎng)交易量,從而推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),給券商帶來(lái)多重盈利模式。
　　數(shù)據(jù)顯示,歐洲、美國(guó)、日本市場(chǎng)融資交易的成交額約占股市成交金額的10%至20%。目前美國(guó)證券行業(yè)來(lái)自融資融券業(yè)務(wù)的收入占總收入的比重為5%至10%,而香港則占比高達(dá)20%以上。
　　雖然目前由于受試點(diǎn)范圍所限,短時(shí)期內(nèi)對(duì)券商業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)有限,但未來(lái)隨著證券金融公司的成立和券商凈資本的進(jìn)一步擴(kuò)充,中信證券預(yù)計(jì),如果融資融券交易額繼續(xù)上升并占到市場(chǎng)成交額的15%左右,則融資融券金額將達(dá)到5000億―8000億元左右,這將為中國(guó)證券業(yè)貢獻(xiàn)500億―700億元左右的收入,長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,融資融券業(yè)務(wù)可以提升券商收入30%左右。
　　除證券公司外,融資融券受益板塊還將包括信托類(lèi)公司,有望成為融資標(biāo)的或融資融券擔(dān)保物的公司,以及未來(lái)成立證券金融公司后,有望成為證券公司股東的上市銀行、保險(xiǎn)或其他上市公司。
　　所以,對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō),在融資融券推出以后關(guān)注券商股板塊是不無(wú)益處的。

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