中國(guó)的年度GDP增長(zhǎng)率下降到了6.8％。這種狀況還會(huì)怎樣惡化? 　　1月26日是中國(guó)的農(nóng)歷新年――牛年。牛這種牲靈是通過堅(jiān)韌不拔和辛勤努力實(shí)現(xiàn)繁榮富強(qiáng)的象征。因此，人們期望在牛年，中國(guó)會(huì)很快恢復(fù)它的經(jīng)濟(jì)活力。不過，如果用去勢(shì)公牛來形容中國(guó)的經(jīng)濟(jì)困難，也許更為貼切。新數(shù)字表明，中國(guó)2008年第四季度的GDP增長(zhǎng)率跌到了6.8％，較第三季度低9％，是2007年GDP13％增速的一半。6.8％的增長(zhǎng)聽起來仍然還是很強(qiáng)勁的，但如果以第四季度季節(jié)性調(diào)整為基礎(chǔ)，它意味著實(shí)際上是零增長(zhǎng)。
　　工業(yè)生產(chǎn)速度變緩問題甚至更加尖銳。與2007年后期18％的增速相比，2008年1～12月僅增長(zhǎng)了5.7％。數(shù)千家工廠關(guān)了門，幾百萬民工丟了工作。但情況可能還會(huì)更糟。未來幾個(gè)月，隨著全球需求的減縮，中國(guó)的出口量有可能進(jìn)一步下跌。匯豐銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家曲宏斌預(yù)測(cè)，2009年第一季度的出口可能會(huì)比一年前低19％。二十多年來，中國(guó)的出口很可能會(huì)在2009年第一次出現(xiàn)全年衰退的情況。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已對(duì)中國(guó)的前景表示了悲觀情緒，很多人現(xiàn)在都預(yù)測(cè)2009年的GDP增長(zhǎng)僅有5％～6％，幾乎是二十年來的最低。來自法國(guó)興業(yè)銀行的阿爾伯特，愛德華的看法最令人郁悶。他認(rèn)為，中國(guó)可能會(huì)陷入徹底衰退。他指出，到2008年第四季度，電力輸出下降了6％，而前五年的年均漲幅是15％。
　　過去，GDP和用電量常呈現(xiàn)出同步增長(zhǎng)。愛德華認(rèn)為，不管官方數(shù)字怎么說，電力輸出的減少都意味著GDP的下跌。同樣令人擔(dān)憂的是，經(jīng)合組織(OECD)關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要指數(shù)，遽降至其26年歷史上的最低。
　　這似乎是一個(gè)令人信服的說法，但GDP與耗電量之間的關(guān)系已被這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩勢(shì)的不均衡性所歪曲。在2008年后期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退中，首當(dāng)其沖的是能耗大戶鋼鐵和水泥等重工業(yè)。因此，用電量的下降也就不足為奇了。
　　不僅如此，出口的減少可能也被看得過重了，因?yàn)槿藗兂３ｅe(cuò)誤地以為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑主要是由于該國(guó)對(duì)美國(guó)和其他經(jīng)濟(jì)大國(guó)的出口暴跌而引起的。然而，在2008年，凈出口(即出口減去進(jìn)口)的下跌還占不到發(fā)展減速的一半。更重要的是，政府為控制潛在泡沫所做的努力造成了房地產(chǎn)價(jià)格的下跌。這反過來又減少了對(duì)鋼鐵等材料的需求。因此，到2008年第四季度，出現(xiàn)了庫存驟增的情況，進(jìn)一步加劇了產(chǎn)量下跌的問題：鋼鐵產(chǎn)量較―年前低了12％。
　　2009年上半年，GDP漲幅可能會(huì)繼續(xù)下滑，這給那些不斷高呼“中國(guó)必須保持至少8％的年增長(zhǎng)率才能避免社會(huì)動(dòng)蕩(盡管這個(gè)數(shù)字并沒有合理可靠的經(jīng)濟(jì)學(xué)依據(jù))”這一官方口號(hào)的人敲響了警鐘。不過，到2009年中期，隨著庫存縮減的逐漸結(jié)束以及中國(guó)政府財(cái)政刺激措施的啟動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望重新振興。
　　中國(guó)推出的包括基礎(chǔ)設(shè)施投入、補(bǔ)貼和企業(yè)減稅在內(nèi)的4萬億元人民幣(約合5850億美元)的一攬子計(jì)劃，被很多評(píng)論人貶斥為另一個(gè)“中國(guó)贗品”。他們稱，其中大部分都不是新幣，而且中央政府劃撥的資金不會(huì)到原計(jì)劃投入的1／3；其余的大都會(huì)來自銀行，而在目前的大氣候下，銀行可能并不情愿放貸。
　　一些額外支出確實(shí)已經(jīng)宣布，但對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來說，重要的是今年的實(shí)際支出漲幅會(huì)是多少。答案是，漲幅很大。例如，摩根大通集團(tuán)預(yù)測(cè)，2009年，交通運(yùn)輸投資將大幅擴(kuò)增70％。匯豐銀行估測(cè)，在今明兩年的GDP中，全部支出漲幅將達(dá)6％～7％。
　　自去年11月推出一攬子計(jì)劃以來，中國(guó)政府還出臺(tái)了其他一些經(jīng)濟(jì)扶持措施。2009年1月21日，中國(guó)政府宣布今后三年期間，將額外投入8500億元人民幣用于改善衛(wèi)生保健。從2月份起，農(nóng)村居民購買冰箱、電視和洗衣機(jī)等家電，將可獲得13％的折扣。失業(yè)以及工資漲幅的下降將會(huì)削弱消費(fèi)者的支出，但到目前為止還算強(qiáng)健，零售額到2008年12月實(shí)際還上漲了18％。自去年9月份以來，利率已下調(diào)了五次，而且更重要的是，對(duì)銀行貸款的控制也放松了。為幫助房地產(chǎn)業(yè)，最低首付款已從房屋總價(jià)的30％～40％下降到了20％，對(duì)已持有兩年以上的房地產(chǎn)免征交易稅，而且還將建設(shè)更多的公共住房。
　　來自里昂證券(CLSA)的克里斯，伍德說，這些刺激措施的有效性取決于中國(guó)現(xiàn)在的“資本主義經(jīng)濟(jì)”程度。“資本主義”程度越高，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退就陷得越深；指令性經(jīng)濟(jì)成分越多，2009年復(fù)蘇的希望就越大。占有中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出的1／3以及近一半投資的國(guó)有企業(yè)，已被“要求”不得裁員或削減資金支出。各大銀行都?xì)w政府所有，行長(zhǎng)由政府任命，如果接到讓他們?cè)黾臃刨J的電話，他們是會(huì)照辦的。
　　這些銀行似乎已經(jīng)在服從中央的命令了：到2008年12月，貸款總額激增了19％。銀行系統(tǒng)沒有因全球信貸危機(jī)而陷入癱瘓的經(jīng)濟(jì)大國(guó)寥寥無幾，中國(guó)就是其中之一。同樣來自里昂證券的安迪，羅斯曼認(rèn)為，“在中國(guó)，信貸危機(jī)只有在政治領(lǐng)導(dǎo)層想要時(shí)才會(huì)發(fā)生。”他相信，到2009年中期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將可恢復(fù)，而且2009年的GDP整體可實(shí)現(xiàn)近8％的漲幅。
　　一個(gè)顯而易見的問題是，與那些基于市場(chǎng)的手段相比，政府的高壓干預(yù)雖然可以更加有效地使經(jīng)濟(jì)走出大滑坡，但要付出代價(jià)。公共投入必然會(huì)帶來一些浪費(fèi)，而且政治引導(dǎo)的貸款可能會(huì)加劇某些領(lǐng)域容量過剩的情況，并給銀行造成新的不良貸款。這頭牛將來可能會(huì)因此而受掣肘。但首先，它需要的是恢復(fù)精力和活力。

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