此次中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總量的減少，或者是因?yàn)橘u出了部分短期國(guó)債，更大的可能是部分國(guó)債自然到期使然�！斑@是我國(guó)一年多來首次減持美國(guó)國(guó)債”等說法是不太站得住腳的。

　　中國(guó)證券網(wǎng)的一則消息昨天被各大門戶網(wǎng)站高掛在顯眼位置，并贏得了無數(shù)點(diǎn)擊。它說，今年4月份，我國(guó)減持了約44億美元的美國(guó)國(guó)債。

　　在金融危機(jī)陰霾密布、美國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃急需得到國(guó)債支撐的背景下，此消息自然引人注目。鑒于許多熱心國(guó)家大事的讀者和網(wǎng)友本來就一直被一種“中國(guó)受美元劫持”的情緒所深深激動(dòng)，加之被寄予厚望的首屆“金磚四國(guó)”領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)恰好正在舉行之中（該消息還援引其他媒體的報(bào)道說，俄羅斯和巴西政府近日也表示，計(jì)劃拋售一部分美國(guó)國(guó)債以購(gòu)買國(guó)際貨幣基金組織發(fā)行的債券），這條消息就獲得了更大的想像空間。

　　然而非常令我感到奇怪的是，不像過去幾年里曾經(jīng)因成思危等人的言論發(fā)生過的幾次軒然大波，近日國(guó)際投資市場(chǎng)基本平穩(wěn)，似乎并未受到中國(guó)“減持”的沖擊。這又是為什么呢？

　　仔細(xì)分析后可以發(fā)現(xiàn)，該報(bào)道開宗明義寫到的所謂“中國(guó)連續(xù)增持美國(guó)國(guó)債的動(dòng)作終于停止”、“這是我國(guó)一年多來首次減持美國(guó)國(guó)債”等說法是不太站得住腳的。唯一準(zhǔn)確的信息是：今年4月底，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債為7635億美元，低于3月底的7679億美元。然而，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總額“減少”了44億美元，與中國(guó)“減持”了44億美元的美國(guó)國(guó)債或中國(guó)“拋售”了44億美元的美國(guó)國(guó)債，這三者在性質(zhì)上都是不同的。

　　“拋售”美國(guó)國(guó)債是一種主動(dòng)的“減持”行為，作為一種信號(hào)，一定會(huì)造成國(guó)際資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩。但總量“減少”卻不一定是“拋售”引起的，我們都知道，國(guó)債是有期限的，到期之后美國(guó)政府需要償付，這時(shí)中國(guó)持有的總量自然會(huì)減少。實(shí)際上的情況很可能正是如此：數(shù)據(jù)顯示，今年4月當(dāng)月，中國(guó)增持了103.27億美元一年期以上的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。照此邏輯推斷，此次中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總量的減少，或者是因?yàn)橘u出了部分短期國(guó)債，更大的可能是部分國(guó)債自然到期使然。

　　當(dāng)然，即便如此，近一年來中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債首次減少這一事實(shí)本身還是透露出一些微妙信息的——中國(guó)并沒有把美國(guó)政府償付到期國(guó)債的現(xiàn)金全部轉(zhuǎn)續(xù)為新的美國(guó)國(guó)債，這至少說明中國(guó)政府繼續(xù)大量增持美國(guó)國(guó)債的熱情不高。

　　不過，這里仍然有主動(dòng)和被動(dòng)兩種情況。一種是中國(guó)不愿意繼續(xù)購(gòu)買太多美國(guó)國(guó)債，打算把手里的外匯儲(chǔ)備投向它處；
另一種是中國(guó)手里可以自由支配的外匯現(xiàn)金并不充裕，沒有錢再買。

　　在我看來，更大的可能性是后者。就在前天，中國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)實(shí)際利用外商直接投資（FDI）金額較上年同期下降17.8％，而今年1-5月FDI總計(jì)較上年同期下降20.4％。稍早前公布的信息還表明，今年上半年，我國(guó)外貿(mào)出口呈現(xiàn)了比FDI更大的下降。這意味著流入中國(guó)國(guó)內(nèi)的外匯資金急劇減少，也將使中國(guó)央行手中的外匯（美元）頭寸趨于緊張。也就是說，美國(guó)國(guó)債到期償付得到的美元現(xiàn)金，當(dāng)前必須被用以填補(bǔ)其他項(xiàng)目上的短缺。我相信，這才是不能繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債，以至于中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債總量罕見地出現(xiàn)下降的根本原因。

　　我并不認(rèn)為中國(guó)不應(yīng)該盡快從與美國(guó)失衡的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和債務(wù)關(guān)系中解脫出來，然而，眼下恐怕不是好時(shí)機(jī)。那些對(duì)“中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債”這一消息的亢奮但錯(cuò)誤的解讀不僅無助于解決真實(shí)問題，反而會(huì)起到誤導(dǎo)作用。而從另一方面來看，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債數(shù)額首次減少這一信號(hào)也提醒了美國(guó)政府：中國(guó)自己現(xiàn)在也是捉襟見肘，并不是美國(guó)拋出多少國(guó)債我們就有多少錢去接盤的。

　　（原題：中國(guó)主動(dòng)“減持”了美國(guó)國(guó)債嗎）

　　原載《新聞晨報(bào)》

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