過去的一年，由美國次貸危機(jī)所引發(fā)的國際金融危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)造成了重大沖擊，其影響已經(jīng)從虛擬經(jīng)濟(jì)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從發(fā)達(dá)國家擴(kuò)散到發(fā)展中國家。全球經(jīng)濟(jì)大幅減速，主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)都已陷入衰退。目前，金融危機(jī)還在進(jìn)一步惡化，今年世界經(jīng)濟(jì)的增速將會進(jìn)一步放慢，增長速度只能維持在2%左右，遠(yuǎn)低于過去10年來近5%的年均增速�？梢钥隙ǎ�這場國際金融危機(jī)對世界的中長期影響仍將是相當(dāng)深刻的。

　　世界主要經(jīng)濟(jì)體的走勢

　　從2008年三季度開始，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長。美國國家經(jīng)濟(jì)研究局宣布，美國經(jīng)濟(jì)從2007年12月進(jìn)入衰退。2008年前兩個季度之所以還保持增長，取決于兩個因素：一是美國的減稅政策緩解了次貸危機(jī)對私人消費(fèi)的沖擊。進(jìn)入第三季度后，私人消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度為負(fù)2.3個百分點(diǎn)。二是受美元貶值的影響，美國貿(mào)易收支狀況改善，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為正。相比之下，投資是受次貸危機(jī)沖擊最早和最直接的領(lǐng)域，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度一直為負(fù)數(shù)。美國經(jīng)濟(jì)的衰退趨勢可能會延續(xù)到今年年底。主要原因是：美國房價(jià)和股價(jià)的下滑，會帶來越來越明顯的負(fù)財(cái)富效應(yīng)；
短期內(nèi)信貸緊縮的趨勢難以扭轉(zhuǎn)；
從2008年下半年開始，多年疲軟的美元匯率呈現(xiàn)出連續(xù)走強(qiáng)趨勢，將會阻止美國經(jīng)常賬戶的改善，降低凈出口對增長的貢獻(xiàn)度。

　　日本經(jīng)濟(jì)從2008年二季度開始出現(xiàn)負(fù)增長，已經(jīng)陷入衰退。導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)下降的主要原因是外部世界經(jīng)濟(jì)狀況惡化。受次貸危機(jī)影響，消費(fèi)者信心降低。一至三季度，投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為負(fù)。多年來，出口導(dǎo)向型模式一直是支撐日本經(jīng)濟(jì)增長的最主要因素，但受外部需求下降和日元升值的影響，凈出口對日本經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)在二、三季度均為負(fù)數(shù)，這是多年來罕見的現(xiàn)象。但是，日本金融體系相對比較健康，卷入次貸危機(jī)的程度較低；
不存在房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)；
通貨膨脹壓力較小。因此，日本經(jīng)濟(jì)衰退的程度將低于美國。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)從2008年二季度開始連續(xù)兩個季度負(fù)增長。受美國次貸危機(jī)影響，消費(fèi)和投資下降。歐元區(qū)金融體系卷入次貸危機(jī)的程度較深，部分國家存在嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫，并已顯現(xiàn)崩潰的跡象。所幸的是，歐元區(qū)的全功能銀行體制對次貸危機(jī)的抵御能力要高于美國；
歐元對美元匯率的長期升值趨勢已經(jīng)開始逆轉(zhuǎn)。就未來推行刺激性經(jīng)濟(jì)政策而言，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可以說是喜憂參半：一方面，歐元區(qū)降息空間要遠(yuǎn)大于美國和日本；
另一方面，受歐盟“穩(wěn)定與增長公約”的限制，歐元區(qū)國家難以自主地采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，否則就會超越公約所設(shè)定的3%赤字的上限。綜合上述因素，2009年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退程度很可能與日本大致相同。

　　伴隨發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)衰退，發(fā)展中國家也難以幸免，經(jīng)濟(jì)增長速度會大幅放慢。在全球金融一體化的環(huán)境下，沒有任何國家能夠獨(dú)善其身。但由于絕大多數(shù)發(fā)展中國家尤其是新興市場經(jīng)濟(jì)體的金融體系并沒有直接卷入次貸危機(jī)之中，他們受到的沖擊更多的是外生的。此外，長期以來多數(shù)發(fā)展中國家面臨的高油價(jià)壓力已經(jīng)趨緩，其未來的經(jīng)濟(jì)增長前景要好于發(fā)達(dá)國家。今年，新興市場經(jīng)濟(jì)體的增速盡管會有所放慢，但仍將保持較高的速度。

　　世界經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　展望2009年的世界經(jīng)濟(jì)，面臨著前所未有的諸多風(fēng)險(xiǎn)。

　　第一，國際金融危機(jī)存在繼續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可分為兩類：一是次貸危機(jī)存在向縱深發(fā)展的可能。目前，次貸危機(jī)尚未全面擴(kuò)展到“信用違約掉期”（CDS，一種針對金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)）領(lǐng)域，其發(fā)展前景將取決于政府干預(yù)措施能否遏制金融市場的信心危機(jī)和房地產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)下跌。二是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退可能會進(jìn)一步引發(fā)金融市場動蕩�？傮w看來，盡管國際金融危機(jī)還存在繼續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)，但到今年下半年有可能止跌回穩(wěn)。原因是：從調(diào)整的時期和幅度來看，美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大；
各大國政府的聯(lián)合干預(yù)，將有助于提升投資者與消費(fèi)者的信心，阻止經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑，這和上世紀(jì)30年代大危機(jī)時期各國爭相采取以鄰為壑的政策形成了鮮明的反差。美國奧巴馬政府的振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃也會進(jìn)一步提升市場信心。

　　第二，國際資本流動和匯率變化的方向存在不確定性。為應(yīng)對國際金融危機(jī)，各國政府在大規(guī)模注入貨幣救助經(jīng)濟(jì)的同時，迫切需要資本的流入。而經(jīng)濟(jì)增長速度、貨幣政策、金融市場的穩(wěn)定程度，都會影響國際資本流動和匯率變化的方向。目前，美元對世界主要貨幣呈現(xiàn)走強(qiáng)趨勢，這符合美國的核心利益。但隨著美國經(jīng)濟(jì)衰退的加深，國際資本流動的方向還是一個未知數(shù)。

　　第三，短期通貨膨脹壓力降低，發(fā)達(dá)國家面臨通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。國際油價(jià)和大宗商品價(jià)格下跌，有利于降低全球通貨膨脹壓力；
發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退會使需求進(jìn)一步減少，遏制通貨膨脹。因此，2009年全球通貨膨脹率會大幅下降。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，發(fā)達(dá)國家的通脹率會從2008年的3.6%下降到2009年的1.4%。如果發(fā)達(dá)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，居民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的過程延長，金融機(jī)構(gòu)惜貸傾向嚴(yán)重，通貨緊縮就有可能發(fā)生。

　　第四，全球貿(mào)易保護(hù)主義有可能加劇。國際金融危機(jī)是對多年來全球經(jīng)濟(jì)失衡的一次強(qiáng)制性調(diào)整。發(fā)達(dá)國家要擺脫金融危機(jī)，勢必會減少需求，增加儲蓄。同時，在經(jīng)濟(jì)衰退階段，失業(yè)率上升，發(fā)達(dá)國家國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義勢力必然抬頭。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，世界貿(mào)易量增速會從2008年的4.6%下降到2009年的2.1%。美國民主黨上臺，貿(mào)易保護(hù)主義的傾向會更加突出。

　　國際金融危機(jī)的中長期影響

　　從根本上說，此次國際金融危機(jī)是多年來虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過度膨脹的結(jié)果。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，形成了發(fā)展中國家從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動，發(fā)達(dá)國家從事虛擬經(jīng)濟(jì)（尤其是金融業(yè)）活動的分工和交換格局。而在發(fā)達(dá)國家內(nèi)部，金融業(yè)的高收益和放松管制誘使金融業(yè)過度發(fā)展，為負(fù)債消費(fèi)模式奠定了基礎(chǔ)。這種模式本身不具有可持續(xù)性，房地產(chǎn)市場泡沫的崩潰只是整個發(fā)展鏈條斷裂的一個導(dǎo)火線。因此，這次國際金融危機(jī)的調(diào)整過程及其影響將會是深遠(yuǎn)的。

　　第一，美國及其他發(fā)達(dá)國家的負(fù)債消費(fèi)模式將會進(jìn)行調(diào)整。多年來，美國的負(fù)債消費(fèi)模式主要得益于低利率。金融市場的放松管制使得風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重低估，風(fēng)險(xiǎn)分散化被誤認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)的消除。風(fēng)險(xiǎn)低估成為過去多年來長期利率維持在低位的主要因素，進(jìn)而支持著美國負(fù)債消費(fèi)。這種集聚的風(fēng)險(xiǎn)伴隨次貸危機(jī)而全面釋放。目前，各國政府都充分意識到未來加強(qiáng)金融監(jiān)管的重要性。實(shí)施必要的監(jiān)管會推動金融風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)回到正常水平，導(dǎo)致融資成本提高。此外，居民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)要恢復(fù)正常水平，也不是一朝一夕能完成的。這些都將推動負(fù)債消費(fèi)模式調(diào)整，減少消費(fèi)，增加儲蓄，從而對出口導(dǎo)向型發(fā)展模式產(chǎn)生重大沖擊。

　　第二，全球通貨膨脹有可能死灰復(fù)燃。短期內(nèi)流動性短缺與金融機(jī)構(gòu)的惜貸傾向有可能引發(fā)通貨緊縮，但也會加大中期內(nèi)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。為遏制金融危機(jī)，各國紛紛采取措施，其中包括連續(xù)大幅降息，如美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降到0.25%，甚至有可能降到零；
中央銀行通過金融市場直接注入大量資金，以緩解流動性短缺；
政府發(fā)行債務(wù)，提高財(cái)政赤字水平救助金融機(jī)構(gòu)。這些都為將來的通貨膨脹埋下隱患。一旦金融市場趨于穩(wěn)定，流動性泛濫就會卷土重來。

　　第三，美元有可能再次貶值。從2008年下半年開始，美元匯率走強(qiáng)，既反映了美國以外國家經(jīng)濟(jì)狀況的惡化，客觀上也有利于吸引國際資本流入美國�，F(xiàn)階段對美國而言，資本持續(xù)流入是擺脫次貸危機(jī)的根本出路。但是，美國政府抑制次貸危機(jī)的舉措，無疑會大幅增加財(cái)政赤字。解決財(cái)政赤字無外乎兩條出路：一是增稅，二是通貨膨脹。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，由于消費(fèi)下降，增稅的可能性幾乎為零。而通貨膨脹既有利于解決財(cái)政赤字問題，又有利于轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn)。一旦金融市場趨于穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段，美國需要美元貶值以振興經(jīng)濟(jì)。當(dāng)市場對此形成普遍預(yù)期時，美元就不可避免地走向貶值。

　　第四，經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程會因國際金融危機(jī)而陷入階段性調(diào)整。國際金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)全球化的負(fù)面影響是多重的。一是貿(mào)易增速放慢，貿(mào)易保護(hù)主義傾向加強(qiáng)。二是金融監(jiān)管加強(qiáng)，發(fā)達(dá)國家金融業(yè)發(fā)展速度放慢會削弱國際資本流動的動力。三是因國際金融危機(jī)，發(fā)展中國家開放金融市場的態(tài)度會更加謹(jǐn)慎。四是美元的世界貨幣地位受到質(zhì)疑，國際金融體系的穩(wěn)定性受損。五是圍繞國際金融體系的改革，各國的分歧加大，國際金融規(guī)則約束力降低。六是多邊貿(mào)易談判（多哈回合）難度加大。盡管如此，經(jīng)濟(jì)全球化仍然會在曲折中發(fā)展。

　　第五，圍繞清潔能源所形成的產(chǎn)業(yè)群有可能成為下一輪經(jīng)濟(jì)周期繁榮的支撐點(diǎn)。這次金融危機(jī)對金融業(yè)沖擊最大。從金融管理體制到金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)，從金融工具到風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，從融資模式到金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，都將面臨調(diào)整。雖然發(fā)達(dá)國家決不會放棄金融業(yè)的發(fā)展，但是金融業(yè)難以成為拉動經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪繁榮周期的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。而絕大多數(shù)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)已經(jīng)完成了全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)布局。在這種條件下，為新的繁榮周期尋找核心產(chǎn)業(yè)是未來各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的主要任務(wù)。以清潔能源為核心的產(chǎn)業(yè)群有可能承擔(dān)此任。理由有：一是清潔能源產(chǎn)業(yè)具備改變整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的功能。二是傳統(tǒng)化石能源（石油、煤炭）的稀缺性越來越明顯。高油價(jià)將是未來經(jīng)濟(jì)生活中的一種常態(tài)。從此輪油價(jià)上漲周期中可以看到，石油輸出國（以石油輸出國組織為代表）與石油消費(fèi)國（以國際能源署為代表）合作平抑國際油價(jià)波動的格局已不復(fù)存在。發(fā)展清潔能源將強(qiáng)化發(fā)達(dá)國家在國際能源市場上的博弈能力。三是清潔能源產(chǎn)業(yè)最有可能確立發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢。例如，生物能源能夠拉動對農(nóng)產(chǎn)品的需求，擴(kuò)大發(fā)達(dá)國家在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的比較優(yōu)勢。為發(fā)展生物能源，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)通過立法的方式予以實(shí)施（如美國2007年通過《新能源法》），而且發(fā)達(dá)國家在發(fā)展清潔能源方面已經(jīng)取得了技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。四是與化石能源相比，清潔能源有助于降低溫室氣體排放，有利于保護(hù)環(huán)境，符合全球可持續(xù)發(fā)展的趨勢。而在環(huán)境保護(hù)方面，發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家的領(lǐng)先優(yōu)勢是非常明顯的。五是發(fā)達(dá)國家正力圖制定更加嚴(yán)格的全球溫室氣體排放規(guī)則，為清潔能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造更廣的市場需求。

　　總之，這次國際金融危機(jī)作為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其短期影響和長期影響都是巨大的。如何最大限度地降低危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，同時抓住未來發(fā)展的新機(jī)遇，成為世界各國所面臨的共同而艱巨的任務(wù)。

　�。ㄗ髡撸褐袊�社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長）

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