8月29日，國(guó)際油價(jià)在亞洲電子盤交易中首次突破每桶70美元，與年初首個(gè)交易日的42美元相比，已經(jīng)上漲了66％，而與1999年的國(guó)際油價(jià)低谷相比，每桶石油的價(jià)格則已上漲了700％。國(guó)際油價(jià)如脫韁野馬，漲勢(shì)如虹，已經(jīng)嚴(yán)重影響了世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)者的正常生活。人們不禁要問(wèn)，國(guó)際油價(jià)上漲何處才會(huì)是一站呢？

　　縱觀近年來(lái)的國(guó)際油價(jià)上漲，有兩個(gè)十分奇怪的特點(diǎn)：

　　第一個(gè)是并非全部由供需方面的原因引起。石油是天然資源，本來(lái)就是用一桶，少一桶，隨著對(duì)石油需求的增長(zhǎng)和開采量的增加，總有會(huì)用完的那一天，如果用這個(gè)道理說(shuō)明目前的油價(jià)上漲，那么油價(jià)早就該漲到天價(jià)了，為什么今天才開始漲呢？據(jù)國(guó)際有關(guān)能源機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，到目前為止，世界已探明的石油的儲(chǔ)量仍高達(dá)1•19萬(wàn)億桶，按目前的開采速度，還可供開采40年，而據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前已探明的石油儲(chǔ)量，也僅占世界石油理論儲(chǔ)量的24％，隨著今后的勘探力度加大，仍會(huì)有新的可采儲(chǔ)量被發(fā)現(xiàn)。既然如此，用在長(zhǎng)期內(nèi)才會(huì)出現(xiàn)的石油短缺來(lái)說(shuō)明在目前階段國(guó)際油價(jià)就開始狂漲，顯然沒(méi)有道理。

　　在上世紀(jì)70年代，由于OPEC的限產(chǎn)提價(jià)行動(dòng)，國(guó)際油價(jià)曾經(jīng)歷了兩次大幅度上漲，按通貨膨脹指數(shù)調(diào)整，每桶原油曾漲到相當(dāng)于今天的90美元，但那是因產(chǎn)油國(guó)組織的壟斷行為引起的。而今天則不同，OPEC不僅沒(méi)有故意限產(chǎn)提價(jià)，還在不斷增產(chǎn)，力圖穩(wěn)住石油價(jià)格，而據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)的分析，自1999年以來(lái)到目前，世界石油供需是基本平衡的，甚至是略有剩余，因此用石油供應(yīng)在短期內(nèi)短缺來(lái)說(shuō)明油價(jià)上漲，也是站不住腳的。

　　上世紀(jì)90年代國(guó)際新經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，石油消費(fèi)在全球GDP中的比重從80年代的平均7％，下降到90年代的平均1•5％，顯著壓低了對(duì)未來(lái)石油消費(fèi)的預(yù)期，引起油價(jià)下跌和對(duì)開發(fā)世界新石油資源的投資不足。據(jù)有關(guān)研究，90年代對(duì)石油開采和生產(chǎn)的投資年均為2100億美元，大約比正常需要少了15％，累計(jì)少投入了3千多億美元，有人也用這個(gè)情況來(lái)說(shuō)明目前的油價(jià)上漲。但是近年來(lái)由于油價(jià)上漲以來(lái)，已經(jīng)開始刺激了對(duì)石油產(chǎn)業(yè)的投資，而僅OPEC在今年由于漲價(jià)收入，就凈增利潤(rùn)近1500億美元，凈利潤(rùn)總額則接近3500億美元，從全球看，2004年對(duì)石油產(chǎn)業(yè)的資金投入已經(jīng)增加了10％。因此投資不足來(lái)說(shuō)明油價(jià)上漲，也是理由不足。

　　從需求方面看，雖說(shuō)目前世界石油凈進(jìn)口國(guó)已經(jīng)從30年前只有美國(guó)一家，增加到現(xiàn)在的60多個(gè)國(guó)家，對(duì)比30年前，石油的需求的確增加很多，但需求只是在長(zhǎng)期內(nèi)緩慢增長(zhǎng)，近年來(lái)中國(guó)和印度等國(guó)的需求增加是比較快，但也在世界石油供給能力的范圍之內(nèi)。特別是今年以來(lái)，美、日、歐的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都在減速，而中國(guó)的石油進(jìn)口上半年只增長(zhǎng)了3•9％，比去年大幅度下降了30個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明今年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)石油的需求正在趨緩，可國(guó)際石油價(jià)格卻一路狂飆，這種情況顯然很不正常。

　　如果并非由于石油資源與生產(chǎn)不足以及需求出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，而油價(jià)卻漲漲不休，能不使人感到奇怪嗎？

　　第二個(gè)奇怪的現(xiàn)象是，今年以來(lái)由于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，已經(jīng)引起世界資源市場(chǎng)的許多產(chǎn)品價(jià)格回落，例如美國(guó)煤炭?jī)r(jià)格年初至6月份已經(jīng)跌去15%；
國(guó)際CRU鋼材指數(shù)上半年跌幅超過(guò)了10%；
鋁價(jià)下跌14%；
其他如PVC、糧食中的大米小麥大豆等價(jià)格都出現(xiàn)不同程度的下降。銅、鋅、金、銀等商品價(jià)格雖然沒(méi)有出現(xiàn)大幅度下降，但也牛市不再，出現(xiàn)了上下寬幅震蕩的走勢(shì)，唯有石油逆全球初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)的行情大勢(shì)一路上漲，突顯出世界石油價(jià)格曲線變化的詭異。

　　如果石油價(jià)格上漲并非市場(chǎng)供求因素所致，則必須探究油價(jià)上漲的其他因素，這個(gè)因素就是國(guó)際虛擬資本的運(yùn)動(dòng)。

　　對(duì)當(dāng)代國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)的研究，必須分成兩類，一類是產(chǎn)業(yè)資本，一類就是虛擬資本。在傳統(tǒng)資本主義經(jīng)濟(jì)中，資本的主體是產(chǎn)業(yè)資本，雖然也有股票、債權(quán)、基金等虛擬資本，但這類虛擬資本只是產(chǎn)業(yè)資本的附屬品，因?yàn)樘摂M資本的利潤(rùn)來(lái)源，只能是對(duì)產(chǎn)業(yè)資本利潤(rùn)的分割。但是在上世紀(jì)70年代初，二戰(zhàn)后建立的“布雷頓森林”體制解體后，貨幣的創(chuàng)造與物質(zhì)生產(chǎn)再無(wú)直接聯(lián)系，使貨幣形態(tài)的虛擬資本得以瘋狂發(fā)展。在經(jīng)歷了30多年的發(fā)展后，國(guó)際虛擬資本的規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)業(yè)資本，去年全球的商品貿(mào)易額只有不到7萬(wàn)億美元，但是當(dāng)年貨幣交易額已經(jīng)超過(guò)700萬(wàn)億美元，說(shuō)明在國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)中，與物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)的貨幣交易活動(dòng)，只是全球貨幣運(yùn)動(dòng)規(guī)模的1％，或者說(shuō)，在當(dāng)代虛擬資本的運(yùn)動(dòng)規(guī)模已經(jīng)是產(chǎn)業(yè)資本的100倍。

　　虛擬資本運(yùn)動(dòng)的主要領(lǐng)域和牟利場(chǎng)所，原本是股票、債券等資本市場(chǎng)，而美國(guó)是全球最大的資本市場(chǎng)。2000年4月以后，美國(guó)的“新經(jīng)濟(jì)”泡沫和傳統(tǒng)資本市場(chǎng)泡沫相繼破裂，巨大的國(guó)際資本先是涌入美國(guó)和世界發(fā)達(dá)國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)，并且制造出前所未有的房地產(chǎn)泡沫。近年來(lái)美、歐的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)膨脹到崩潰的邊緣，國(guó)際資本又去炒歐元。最近法、荷公投失敗，又出現(xiàn)了倫敦爆炸事件，使歐元蒙上了陰影，國(guó)際資本就開始涌入期貨市場(chǎng)炒石油。實(shí)際上，在美國(guó)高科技股和傳統(tǒng)資本市場(chǎng)泡沫破裂后，已經(jīng)有不少國(guó)際資本開始進(jìn)入期貨市場(chǎng)炒石油，是國(guó)際油價(jià)自2000年以來(lái)不斷上漲的重要原因。但是國(guó)際石油期貨市場(chǎng)太小，在每桶石油30美元的時(shí)候，年交易額只有4、5千億美元，而國(guó)際資本則高達(dá)六、七十萬(wàn)億美元左右，所以在美國(guó)股市泡沫破裂后，國(guó)際資本主要是游離在房地產(chǎn)市場(chǎng)和歐元貨幣市場(chǎng)之間，進(jìn)入期貨市場(chǎng)的只是一小部分。但是今年以來(lái)變化很大，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)所累積的泡沫越來(lái)越大，炒歐元又缺乏好題材，已經(jīng)有更多的投機(jī)資金開始涉足石油期貨市場(chǎng)。據(jù)有關(guān)報(bào)道，摩根•斯坦利、美林、高盛等這些長(zhǎng)期以來(lái)從事國(guó)際證券投資的大型投行公司，目前已經(jīng)是國(guó)際石油期貨的大炒家，而正是在世界投行排行第二的高盛，自去年以來(lái)就不斷發(fā)出關(guān)于油價(jià)將超過(guò)每桶100美元的預(yù)測(cè)，故意制造出一個(gè)個(gè)有關(guān)石油危機(jī)的恐慌信息。也有消息報(bào)道，在油價(jià)超過(guò)60美元后，使國(guó)際投機(jī)資金的信心大增，已經(jīng)有更多的投資基金與對(duì)沖基金涌入了石油期貨市場(chǎng)。美國(guó)福布斯雜志最近報(bào)道說(shuō)，目前幾乎北美的所有對(duì)沖基金都進(jìn)入了石油期貨市場(chǎng)，而已經(jīng)進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)的資金總額則高達(dá)8萬(wàn)億美元。有人形象的比喻說(shuō)，這就象“大象的腳踩進(jìn)了洗腳盆”，盆子里的水，很快就溢了出來(lái)。

　　此外，國(guó)際油價(jià)飚升的背后，恐怕還有美國(guó)的戰(zhàn)略利益和操縱。美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的最大問(wèn)題，是無(wú)法扭轉(zhuǎn)持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易赤字，為此必須保持吸引足夠巨大的國(guó)際資本流入美國(guó)，以彌補(bǔ)貿(mào)易逆差。自90年代以來(lái)，美國(guó)先是靠股市，后是靠房地產(chǎn)的繁榮吸引外資流入，可是如今股市泡沫已破，房地產(chǎn)又處于高危狀態(tài)，吸引國(guó)際資本流入只能尋找其他途徑�？梢院芮宄�地看出，美國(guó)目前的種種經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，都是為吸引外資流入和實(shí)施的。例如，用拉高利率，制造出與日、歐不斷擴(kuò)大的利差來(lái)吸引國(guó)際資本流入；
對(duì)美國(guó)海外公司匯回國(guó)內(nèi)的利潤(rùn)，巴所得稅稅率從35％減少到5•5％；
已經(jīng)對(duì)敢于唱衰美元，開始大幅度投資外匯和國(guó)外股市的美國(guó)“股神”巴菲特進(jìn)行打擊，挑他下屬公司的毛病，等等。國(guó)際油價(jià)也是制造國(guó)際資本向美國(guó)流動(dòng)的重要機(jī)制，因?yàn)橛蛢r(jià)是以美元計(jì)算的，油價(jià)越高，流入美國(guó)的國(guó)際資本就會(huì)越多。按每年石油的國(guó)際貿(mào)易量為23億噸計(jì)算，在每桶30美元的時(shí)候，流入美國(guó)的國(guó)際資本不低于5千億美元，漲到每桶70美元，流入美國(guó)的資金就可以增加近7千億美元，總量會(huì)超過(guò)1•1萬(wàn)億美元，如果到了每桶100美元，流入美國(guó)的資金還可以再增加5千億美元。所以，美國(guó)是國(guó)際油價(jià)上漲的最大利益獲得者，這也可以說(shuō)明，為什么國(guó)際石油期貨交易的60％在歐洲，但是北美地區(qū)的石油投機(jī)活動(dòng)卻最劇烈的原因。

　　如果國(guó)際油價(jià)瘋狂上漲的背后，主要是因?yàn)閲?guó)際虛擬資本開始變換了方向，以及大國(guó)為了自身利益需要進(jìn)行惡意操縱，則需要注意以后的幾個(gè)發(fā)展與變化趨勢(shì)。

　　首先，由于國(guó)際石油期貨市場(chǎng)太小，龐大的國(guó)際資本在美國(guó)股市、世界房地產(chǎn)市場(chǎng)和歐元市場(chǎng)相繼失去投資價(jià)值后，可能會(huì)以更大的規(guī)模來(lái)炒石油期貨，從而使國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上升。因此，目前的國(guó)際油價(jià)上漲勢(shì)頭今后會(huì)繼續(xù)延續(xù)，而且可能更猛烈。高盛所說(shuō)的上漲到100美元可能并不是空穴來(lái)風(fēng)，而是反映了國(guó)他們的真實(shí)打算和國(guó)際虛擬資本運(yùn)動(dòng)在未來(lái)的真實(shí)方向。

　　其次，還是因?yàn)閲?guó)際石油期貨市場(chǎng)太小和龐大的國(guó)際虛擬資本缺乏出路，今后可能不僅會(huì)繼續(xù)沖擊石油期貨，還可能沖擊到諸如金屬、糧食和其他農(nóng)產(chǎn)品等期貨市場(chǎng)，從而也拉高其他世界初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格。

　　第三，國(guó)外有學(xué)者曾判斷，由于美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)處于高危狀態(tài)，而美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的虛假繁榮，又是拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，也相�?yīng)創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)的繁榮與增長(zhǎng)，因此如果美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，世界經(jīng)濟(jì)也將進(jìn)入衰退，并由此推導(dǎo)出油價(jià)的回落，應(yīng)該是在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂后出現(xiàn)。但是，如果看到美國(guó)房地產(chǎn)抵押證券市場(chǎng)已經(jīng)吸納了4•6萬(wàn)億美元的巨量資本，而在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮結(jié)束后這些資本也缺乏出路，則在美國(guó)資本泡沫的最后破裂后，國(guó)際虛擬資本對(duì)商品期貨市場(chǎng)的沖擊會(huì)更劇烈。

　　是泡沫總會(huì)破，石油泡沫也是如此，泡沫被吹破的時(shí)候，才是石油價(jià)格下降的時(shí)候。日本的資本市場(chǎng)泡沫持續(xù)了4年，美國(guó)股市泡沫持續(xù)了5年多，房地產(chǎn)泡沫從2000年以來(lái)也持續(xù)了5年，到目前還沒(méi)有破，如此看，石油泡沫如果從2003年的每桶平均30美元開始算，可能還會(huì)上漲2～3年，若按比70年代凈通脹指數(shù)調(diào)整的每桶石油價(jià)格90美元還高出50％計(jì)算，則油價(jià)就可能漲到每桶130美元上下，也即是說(shuō)，對(duì)于目前的每桶70美元的國(guó)際油價(jià)來(lái)說(shuō)，還可能再上漲一倍。這個(gè)水平是否能打住也很難說(shuō)，因?yàn)楣墒泻头康禺a(chǎn)的市場(chǎng)盤子比石油和其他商品期貨市場(chǎng)要大得多，缺乏投機(jī)空間的國(guó)際龐大虛擬資本如果規(guī)模涌入商品期貨市場(chǎng)，則期貨市場(chǎng)的泡沫會(huì)被吹得更大。當(dāng)然如果美國(guó)或歐洲與日本的股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)新的繁榮，國(guó)際資本也會(huì)調(diào)頭而行，從商品期貨市場(chǎng)退出而轉(zhuǎn)投其他資本市場(chǎng)，但是目前的大勢(shì)是美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰在即，并會(huì)引發(fā)主要國(guó)家金融市場(chǎng)的進(jìn)一步崩潰，而炒作油價(jià)的背景則是有中國(guó)和印度這些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，所以，至少在未來(lái)5年內(nèi)，國(guó)際資本都會(huì)因缺乏好的炒作對(duì)象而不得不大吹特吹國(guó)際油價(jià)這個(gè)泡沫。

　　國(guó)際油價(jià)的變化還可以看出當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些新特點(diǎn)。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論說(shuō)明，產(chǎn)品價(jià)格是由供求決定的，當(dāng)出現(xiàn)供應(yīng)短缺時(shí)價(jià)格會(huì)上升，從而引起社會(huì)資源向短缺產(chǎn)業(yè)流入，使投資增長(zhǎng)、產(chǎn)出增加。但是從當(dāng)代的油價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)看，是由供求決定的嗎？如果價(jià)格是被虛擬資本拉高的，則價(jià)格上升對(duì)于調(diào)整供求關(guān)系就已經(jīng)沒(méi)有意義，因?yàn)橛蛢r(jià)上漲的好處并非為生產(chǎn)者所有，而是被投機(jī)資本拿走了，這樣油價(jià)漲得再高，對(duì)生產(chǎn)增長(zhǎng)的意義也不大。例如自2000年油價(jià)上漲以來(lái)，油價(jià)已經(jīng)累積上漲了700％，但去年世界對(duì)石油生產(chǎn)的投資只增長(zhǎng)了10％。由于產(chǎn)油國(guó)組織已經(jīng)看到，世界并非是真的缺油，增產(chǎn)的積極性并不高，因?yàn)樗麄儞?dān)心出現(xiàn)真正的產(chǎn)能過(guò)剩。而對(duì)石油消費(fèi)國(guó)和消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，過(guò)高的油價(jià)則迫使他們對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和消費(fèi)行為都必須作出相應(yīng)調(diào)整，或者是減少消費(fèi)，或者是尋找替代能源。總之，虛擬資本的投機(jī)行為，通過(guò)扭曲價(jià)格而扭曲了實(shí)物產(chǎn)品真實(shí)的供求關(guān)系，對(duì)生產(chǎn)和消費(fèi)的作用都是破壞性的。

　　再放寬眼界看一看，在當(dāng)代的世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，決定匯率和利率的因素也還是傳統(tǒng)理論中說(shuō)的那個(gè)樣子嗎？美國(guó)在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)10年的時(shí)間里創(chuàng)造了“強(qiáng)勢(shì)美元”，可美國(guó)的貿(mào)易逆差卻連年擴(kuò)大，從2002年以來(lái)，歐元對(duì)美元已經(jīng)升值了50％，可歐元區(qū)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差卻擴(kuò)大了90％，傳統(tǒng)的由貿(mào)易差額來(lái)決定貨幣匯率的理論已經(jīng)崩潰了。這是因?yàn)椋�虛擬資本所進(jìn)行的貨幣交易在當(dāng)代已經(jīng)是實(shí)物貿(mào)易額的100倍，所以貿(mào)易差額對(duì)匯率的影響已經(jīng)微乎其微，是國(guó)際資本的流動(dòng)方向在決定匯率變化趨勢(shì)。

　　利率也是如此。在傳統(tǒng)資本主義經(jīng)濟(jì)中，利率被作為調(diào)節(jié)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的杠桿，主要是用來(lái)調(diào)節(jié)就業(yè)與通脹之間的平衡。但是看看今天的美國(guó)，從去年6月到現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了十次加息，到今年二季度，美國(guó)的核心物價(jià)指數(shù)只有1•6％，而一季度還為1•9％，說(shuō)明通脹率在走低。美國(guó)去年的GDP增長(zhǎng)率為4•4％，今年一季度為3•8％，二季度已經(jīng)下降到3•3％，是節(jié)節(jié)走低，到8月份，商業(yè)活動(dòng)指數(shù)已經(jīng)下跌到50％以下，比7月份下降了14點(diǎn)以上，按說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)的加息行為已經(jīng)過(guò)度了，但8月30日剛剛公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，仍表示要繼續(xù)加息，格林斯潘甚至公開宣稱，美聯(lián)儲(chǔ)已不應(yīng)以通脹率作為貨幣政策的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)的做法，明顯表現(xiàn)出加息的目的并不是針對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣，而是為了吸引國(guó)際資本流入，因?yàn)槊绹?guó)巨大的“雙赤字”問(wèn)題需要由國(guó)際資本流入來(lái)彌補(bǔ)，但在目前形勢(shì)下，通過(guò)制造股市與房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)難有大的作為，只能靠加息來(lái)吸引國(guó)際資本了。

　　因此，研究當(dāng)代國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融和國(guó)際期貨等問(wèn)題，都不能離開國(guó)際虛擬資本運(yùn)動(dòng)這個(gè)大背景，否則就看不透，也看不遠(yuǎn)。我們需要更深入地研究當(dāng)代國(guó)際虛擬資本運(yùn)動(dòng)的規(guī)律，并且應(yīng)該學(xué)會(huì)虛擬資本的游戲，以便因勢(shì)利導(dǎo)，保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

　　2005-09-02

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