我們可以這么說,活動性泛濫下的牛市行情即使有其他題材可以炒作,但價值投資為核心的大盤藍籌仍然將擔當行情的主角｡ 　　 　　股權分置改革､整體上市和上市公司激勵制度的完善,這曾經長期阻礙證券市場發(fā)展的三大因素,在今天中國金融體制全面變革中,已轉變成為股市發(fā)展的重要推手,從而實現了金融體制變革通過股市的非常繁榮為中國經濟迅速發(fā)展注入超級能量｡金融市場內部制度的革命,也為市場聚集了人氣,激發(fā)出股民前所未有的熱情｡非常牛市下,股民的擇股策略,可以從三個方面來著手｡
　　
　　民眾富裕概念
　　
　　人民幸福(民眾富裕)概念將在和諧社會理論的指導下,成為未來股市發(fā)展過程中重要的篩選標準｡
　　以人民幸福為擇股標準,就得從人民的消費結構及需求升級方面考察｡隨著國民收入的逐步提高,在社會保障制度改革及富民安民政策的逐步推動下,中國經濟將會從投資和出口兩駕馬車為主動力逐步向投資､消費和出口三駕馬車并駕齊驅的狀態(tài)｡從而消費升級和需求升級將會形成一種新的利潤增長機會,也即形成新的股市投資機會｡
　　從消費結構看,與"吃"相關的消費及其延伸的產業(yè)機會是第一位的｡中國居民開始從吃飽向吃好轉變,綠色､生態(tài)､環(huán)保等食品將會有極大的發(fā)展空間｡同時,方便居民消費的餐飲業(yè),特別是連鎖餐飲業(yè)將會使居民從家吃向在外吃轉變,這種轉變與居民的旅游消費又結合在一起｡因此,圍繞吃的生產企業(yè)､加工企業(yè)､經營企業(yè)及提供生產需要的種子業(yè)､農藥､化肥､農具等等行業(yè)的上市公司,都會因居民吃得好､吃得安全､吃得方便而產生更多的利潤｡
　　當前,中國居民的吃結構開始由"五谷"向"五谷"與魚肉蛋禽綠方面平行發(fā)展,這種吃的習慣改變,是一次飲食革命,其基礎是人民收入水平提高和相關產業(yè)生產力提高｡"一斤糧食四斤酒,四斤糧食一斤肉",由于種糧食和其他作物之間有利益比較問題,在消費習慣逐步"西化"的時代,糧食將更多地體現在其轉化為肉類和酒類的消費上｡因此,高檔酒如茅臺,高品質的奶品如伊利股份等都因為符合中國居民"高檔"與幸福概念而會有大發(fā)展｡如果上述分析的吃的概念而引申的投資機會與整體上市､股權激勵等結合在一起,其發(fā)展空間則要大得多｡
　　從需求結構看,在吃的方面消費升級的同時,居民對其他消費升級提出了更高要求｡2003年,我國人均GDP首次突破1000美元,達1090美元,表明我國經濟進入總體小康的新階段｡2004年,人均GDP突破1萬元人民幣｡伴隨著收入的增長,國民的消費結構實現了"升級換代"｡
　　根據恩格爾定律,隨著家庭和個人收入增加,收入中用于食品方面的支出比例將逐漸減小,反映這一定律的系數被稱為恩格爾系數｡根據聯(lián)合國糧農組織提出的標準,恩格爾系數在60%以上為貧困,50%-59%為溫飽,40%-50%為小康,30%-40%為富裕,低于30%為最富裕｡
　　2003年,我國城鎮(zhèn)居民恩格爾系數降為37.12%,農村的恩格爾系數也下降到45.6%｡據北京市統(tǒng)計局､國家統(tǒng)計局北京調查總隊最新的調查數據顯示,2005年北京城市居民恩格爾系數降至31.8%,比2000年降低4.5個百分點｡按照聯(lián)合國糧農組織提出的標準,北京市居民的生活水平已經從改革開放初期的"溫飽型"上升到目前的"富裕型"｡2005年北京的人均GDP突破5000美元大關,人均消費支出13244.2元｡31.8%的恩格爾系數與北京目前的經濟發(fā)展水平是相稱的｡但是在"吃"之外,教育､住房､醫(yī)療等都是現代社會人的基本需求,同樣是必要的生存條件,具有極強的剛性｡醫(yī)療､教育､住房+食品支出,才是當前我國居民實質上的恩格爾系數,才是我們居民的真實生活水平｡
　　在國民消費總額中,生活必需品方面的消費所占比例逐年縮小,休閑娛樂的消費比例不斷增加｡隨著消費結構升級,人們對電腦､數碼相機､手機等數字產品的需求勢頭強勁,車市､房市持續(xù)升溫,服飾､化妝品､保健品等類商品的消費快速攀升｡因此生產和經營這些消費品的商場､連鎖經營公司將會有較大的發(fā)展空間,股市中對蘇寧電器的股價追逐就是一個明顯的案例｡
　　
　　產業(yè)升級概念
　　
　　產業(yè)升級(國家強大)成為擇股標準的原因,是因為中國經濟要由自然農業(yè)經濟向以加工為主的輕工業(yè)轉變､輕工業(yè)又必須及時向重化工業(yè)轉變,重化工業(yè)又要與信息產業(yè)結合發(fā)展｡這一轉化鏈條是如此的長,時間要求是如此的緊迫,將使國家經濟現代化過程中必須利用現代金融的平臺,即利用股市實現資本迅速向生產率高的產業(yè)和產業(yè)內部的龍頭企業(yè)集中｡中國股市帶有這一有中國特色的歷史使命,即強國需要股市這一平臺,因此凡是有利于綜合國力強大者,都將會在股市中迅速發(fā)展｡
　　首先是農業(yè)一產二產化的加工業(yè)公司和一產三產化的農產品經營公司將會在其中得利｡在新農村建設運動中,與一產二產化和一產三產化相關的道路建設､電力供應､衛(wèi)生設備､醫(yī)療保健等上市公司將會得益｡道路建設相關的鋼鐵､水泥生產經營企業(yè)､電力供應相關的設備制造､醫(yī)療保健相關的醫(yī)藥企業(yè)將同樣受益｡
　　其次是二產高級化的企業(yè)將會受益｡二產中有傳統(tǒng)的輕紡及一般加工行業(yè),它們是到目前為止中國出口的核心力量之一,在內需增長和產業(yè)升級特別是與信息技術結合過程中,將會產生效益提高特別快速的企業(yè),其中進入中小板的民營企業(yè)不少屬于這類企業(yè)｡
　　當然,二產產業(yè)升級的主力是重化工業(yè),重化工業(yè)不僅擔負中國經濟升級的歷史任務,還是中國經濟能否安全發(fā)展的關鍵因素,如精密車床生產企業(yè),如重型機械生產企業(yè)､如大型電力設備生產企業(yè)等｡這些企業(yè)的技術水平､工藝流程､管理水平､產品質量等直接關系到中國經濟在全球的生產力水平,也即關系到中國實體經濟能否在全球爭得定價權的核心力量｡
　　股改以來,上述相關企業(yè)由于資源壟斷､效益經營､技術力量､管理水平､產品質量等等綜合因素,幾乎貢獻了上市公司60%以上的利潤,因此也為大盤藍籌股擔當牛市主力提供了經濟背景｡
　　由于特殊的中國因素作用,上述經濟優(yōu)勢,特別是在國有企業(yè)擴大對經濟的控制力的政策背景下,在可預見的將來還不會出現大的變化,如果加上整體上市和激勵機制到位,我們可以這么說,流動性泛濫下的牛市行情即使有其他題材可以炒作,但價值投資為核心的大盤藍籌仍然將擔當行情的主角｡
　　
　　軍備實力概念
　　
　　《反分裂法》實施,使反分裂求統(tǒng)一成為全體中國人民的最高意志｡反分裂求統(tǒng)一需要強大的國防為背景｡強大的國防需要與時俱進的武器裝備,當祖國完全統(tǒng)一與反分裂成為中國人民的共同意志時,股民購買相應上市公司的股票,是以實際行動支持祖國完全統(tǒng)一｡有關軍工企業(yè)的上市公司在股改順利完成､在進行整體上市的過程中,還會得到投資者的支持,因為統(tǒng)一是中華民族復興的基礎之一｡
　　當今的中國股市已經成為建設和諧社會､落實科學發(fā)展觀､實現祖國統(tǒng)一從而成為加強執(zhí)政能力的平臺｡因此,只要中國經濟保持穩(wěn)定增長,只要中國政府有能力進行外匯管理､只要股市內部的三大改革順利推進,當前的牛市只是行情啟動的第一步,未來的表現會更好｡(作者為銀河基金管理公司市場總監(jiān)､高級經濟師)

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