不管是哪種泡沫,對(duì)于投資人來(lái)說(shuō),要弄清楚泡沫何時(shí)破滅都是十分困難的。人們的情緒總是從狂熱發(fā)展到狂野,再到狂躁。目前創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)數(shù)僅僅900萬(wàn),但是我們的散戶(hù)投資者想來(lái)習(xí)慣了在股價(jià)已經(jīng)上漲一大截的時(shí)候蜂擁而入,歷來(lái)如此,從而成為最后一棒的接棒者
　　
　　中國(guó)創(chuàng)業(yè)板登場(chǎng)
　　
　　
　　1998年12月16日,30歲的證券分析師布洛杰特走進(jìn)辦公室,背包里裝著一份驚人的研究報(bào)告。
　　那時(shí)候,Amazon.省略做出的最新目標(biāo)價(jià),當(dāng)時(shí)這家公司還沒(méi)有賺過(guò)一分錢(qián),而且布洛杰特估計(jì),Amazon.省略公司確實(shí)如布洛杰特所預(yù)言,1999年比1998年?duì)I收更差,也確實(shí)“股價(jià)過(guò)高”、“波動(dòng)性過(guò)大”。但是20天以后,也就是1月6日,Amazon.省略估值400美元、NASDAQ如鮮花著錦烈火烹油之時(shí),大洋彼岸,中國(guó)原國(guó)家計(jì)委向國(guó)務(wù)院提出“盡早研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場(chǎng)問(wèn)題”。此后兩年里,這一問(wèn)題的推動(dòng)速度在中國(guó)這個(gè)以官僚機(jī)構(gòu)運(yùn)轉(zhuǎn)緩慢著稱(chēng)的國(guó)度里,可以說(shuō)是一日千里。
　　2000年10月28日,深圳證券交易所組織全部會(huì)員單位順利完成了創(chuàng)業(yè)板技術(shù)系統(tǒng)全網(wǎng)測(cè)試。但是從2000年下半年開(kāi)始,以納斯達(dá)克為代表的全球各股票市場(chǎng)開(kāi)始飛流直瀉單邊下跌,科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅。
　　2001年11月,時(shí)任國(guó)務(wù)院總理朱?基表示,吸取香港與世界其他市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),把主板市場(chǎng)整頓好后,才推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。
　　拖延將近8年以后,創(chuàng)業(yè)板火速推出。
　　大量資金蜂擁而來(lái),首批發(fā)行的28家凍結(jié)了1.8萬(wàn)億的申購(gòu)資金,這個(gè)數(shù)字的概念是:2003年長(zhǎng)江電力發(fā)行,凍結(jié)資金2380億元,當(dāng)年已算天量;2007年中國(guó)神華發(fā)行A股,凍結(jié)申購(gòu)資金2.6萬(wàn)億;緊接著中石油回歸A股,凍結(jié)資金3.3萬(wàn)億,超過(guò)神華創(chuàng)下凍結(jié)申購(gòu)資金的歷史紀(jì)錄。
　　但是中石油在A股發(fā)行了40億股,而此次這28家公司共計(jì)發(fā)行股份僅僅6.14億股。這樣一來(lái)直接的后果是,28家公司的平均發(fā)行市盈率57倍,創(chuàng)造了中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行市盈率的最高紀(jì)錄,其中超過(guò)50倍的18家,最高的鼎漢技術(shù)達(dá)82.2倍,最低的上海佳豪也達(dá)到40倍。
　　創(chuàng)業(yè)板一觸即發(fā),大量資金兵臨城下�！叭缟鲜惺兹詹黄瓢l(fā),馬上就會(huì)被爆炒,隨即引發(fā)中小板大漲及主板相關(guān)公司走高。”
　　一位券商認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板將來(lái)很可能出現(xiàn)200-500倍的市盈率,而最可能被爆炒的公司則是華誼兄弟影視公司――因?yàn)椤板X(qián)太多了”!
　　
　　造富夢(mèng)工廠
　　
　　創(chuàng)業(yè)板基本都是民營(yíng)企業(yè),因此以自然人股東居多。巨資追捧以及高市盈率使得創(chuàng)業(yè)板成為造富夢(mèng)工廠。按照發(fā)行價(jià)計(jì)算,已經(jīng)有74個(gè)人躋身億萬(wàn)富翁行列。
　　在這74位億萬(wàn)富翁中,身價(jià)最高的是樂(lè)普醫(yī)療董事、總經(jīng)理蒲忠杰,持股6043.67萬(wàn)股股份,按發(fā)行價(jià)29元計(jì)算,身價(jià)為17.53億元;排在第二名的是華誼兄弟的王中軍,身價(jià)為12.55億元;神州泰岳的董事長(zhǎng)王寧和董事、總經(jīng)理李力分別持有1760.96萬(wàn)股,以該股發(fā)行價(jià)58元計(jì)算,他們的身價(jià)均達(dá)10.21億元,并列第三。
　　備受矚目的華誼兄弟不但是明星制造的發(fā)源地,而且是制造億萬(wàn)富翁的生產(chǎn)線,華誼兄弟股東中共產(chǎn)生了11位億萬(wàn)富翁。
　　如果創(chuàng)業(yè)板被爆炒,目前平均57倍的市盈率突破100倍輕而易舉,若出現(xiàn)數(shù)百倍市夢(mèng)率的公司,那么創(chuàng)業(yè)板確實(shí)可以說(shuō)是最佳的造富夢(mèng)工廠。
　　當(dāng)然,這些富翁目前只是紙上富貴,按照規(guī)定,大股東鎖定期3年,小股東鎖定期為1年。一年后的創(chuàng)業(yè)板也許還能有信心,3年后的創(chuàng)業(yè)板怎么樣,從世界上其他創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷程來(lái)看,確實(shí)不好說(shuō)。
　　數(shù)據(jù)顯示,截至2008年底,全球共有超過(guò)41家創(chuàng)業(yè)板在運(yùn)作,其中運(yùn)轉(zhuǎn)良好的寥寥無(wú)幾,美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)、英國(guó)AIM市場(chǎng)和韓國(guó)的KOSDAQ市場(chǎng)是發(fā)展比較成功的,包括日本、德國(guó)、香港在內(nèi)的大部分創(chuàng)業(yè)板發(fā)展?fàn)顩r不容樂(lè)觀。
　　納斯達(dá)克在2000年3月創(chuàng)出歷史高點(diǎn)5046.9點(diǎn)后急轉(zhuǎn)直下,總市值在18個(gè)月內(nèi)縮水近3/4,納斯達(dá)克綜合指數(shù)在“9•11”事件發(fā)生時(shí)跌到1200多點(diǎn)。從個(gè)股看,80%的股票跌幅超過(guò)80%,近40%的股票被迫或自愿退市。
　　德國(guó)新市場(chǎng)1997年成立之初一片欣欣向榮,然而好景不長(zhǎng),市場(chǎng)“狂熱”情緒退去后,德國(guó)新市場(chǎng)自2000年起經(jīng)歷暴風(fēng)雨式下跌。2002年底,新市場(chǎng)綜合指數(shù)收市點(diǎn)位較1999年底跌去91.1%,較1997年的1000基準(zhǔn)點(diǎn)跌去59.4%。與此對(duì)應(yīng)的是市值嚴(yán)重縮水、新股數(shù)量大幅下降、籌資金額急劇減少,至2002年新股發(fā)行基本全面停止。
　　香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)1999年成立之初也火爆異常。最搶眼的上實(shí)醫(yī)藥(8018)獲得國(guó)際配售,獲超額認(rèn)購(gòu)57倍,公開(kāi)發(fā)售超465倍,凍結(jié)資金344億港元,僅利息收入就達(dá)1000萬(wàn)港元。
　　隨著科技股泡沫破滅,香港創(chuàng)業(yè)板基本上成了垃圾股大集合,據(jù)《理財(cái)周報(bào)》記者統(tǒng)計(jì),截至10月15日,香港創(chuàng)業(yè)板176只股票中,收盤(pán)價(jià)高于(或等于)1港元的股票僅30個(gè)。
　　中國(guó)此時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板的意義何在?證監(jiān)會(huì)一位高官在“推動(dòng)科技創(chuàng)新能力發(fā)展”之前,首先列出了“抵御金融危機(jī)、為中小企業(yè)融資、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”,這或許是更接近實(shí)際的說(shuō)法。
　　造富過(guò)程中也有質(zhì)疑的聲音。
　　創(chuàng)業(yè)板首批申報(bào)通過(guò)的108家企業(yè)里面,接受過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的只有不到30家,剩下的那些企業(yè)是各地政府、地方發(fā)改委、金融辦、上市辦推薦的――“這很容易成為財(cái)富轉(zhuǎn)移的渠道�！�
　　而且根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定的漏洞,法人股東售出股票之后要繳納25%的所得稅,個(gè)人股東則不繳稅。公司沒(méi)上市時(shí),個(gè)人轉(zhuǎn)讓股份需要繳稅,上市之后拋售則不必繳稅。
　　“今年過(guò)節(jié)不收禮,收禮只收創(chuàng)業(yè)板”,是股市里最近流行的順口溜,一旦上市,幾十倍上百倍的增值唾手可得,激憤的人說(shuō),這是腐敗的另類(lèi)生存方式!
　　
　　什么樣的泡沫
　　
　　目前創(chuàng)業(yè)板最為人所詬病的一點(diǎn)在于,本來(lái)應(yīng)該是為了創(chuàng)業(yè)期,即成立兩三年、尚未盈利的公司設(shè)立的融資場(chǎng)所,結(jié)果申報(bào)企業(yè)大部分成立時(shí)間都比較長(zhǎng),成立10年以上的公司比比皆是,最長(zhǎng)的公司甚至已經(jīng)成立了17年!首批發(fā)行的公司中不少其實(shí)更應(yīng)該上中小板。
　　監(jiān)管層解釋說(shuō),因?yàn)閯?chuàng)新型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太高,選這些已經(jīng)有了穩(wěn)定盈利能力的公司,是呵護(hù)投資者之舉。
　　考察連續(xù)兩年?duì)I業(yè)收入增速和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率后可以發(fā)現(xiàn),前三批創(chuàng)業(yè)板公司盈利能力和成長(zhǎng)性均較中小板鮮明。從成長(zhǎng)性分析,28家創(chuàng)業(yè)板公司近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率34.03%,凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率45.省略股價(jià)24美元的時(shí)候就買(mǎi)入,一直持有到股價(jià)為400美元拋出,獲利確實(shí)相當(dāng)可觀。但是布洛杰特的說(shuō)法是,如果你在每股350美元的時(shí)候買(mǎi)進(jìn),也能賺到錢(qián)。
　　問(wèn)題是,有誰(shuí)知道泡沫究竟在什么時(shí)候破滅呢?它們持續(xù)的時(shí)間往往比最耐心的金融老手預(yù)測(cè)的時(shí)間還要長(zhǎng),也不比大多數(shù)人相信的更要久。泡沫總是源于強(qiáng)大的實(shí)體,是一個(gè)從理智到不理智,再到瘋狂的過(guò)程。
　　現(xiàn)在,Amazon.com的股東可以證明,這只個(gè)股讓他們輸了個(gè)精光,誰(shuí)也不例外。
　　
　　(該排行榜所顯示的富豪身家尚屬紙上富貴。按相關(guān)規(guī)定,大股東的股票要鎖定3年,小股東鎖定1年,鎖定期過(guò)后才可以上市交易)

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