經(jīng)濟(jì)是否的確面臨“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致外資大舉“做空”中國(guó)？在增長(zhǎng)放緩、通脹增大的情況下，傳統(tǒng)意義上的“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)是否真的正在逼近？通貨膨脹是否已經(jīng)“見頂”，CPI由豬說了算嗎？
　　
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“一顰一笑”總是會(huì)引來各方“遐想”。
　　7月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局區(qū)別于以往，將月度和季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)提前了兩三天進(jìn)行發(fā)布。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)二季度GDP增速?gòu)囊患径鹊耐��?.7%放緩至9.5%；上半年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅則為5.4%。根據(jù)數(shù)據(jù)，中國(guó)GDP增速在2010年一季度達(dá)到11.9%的峰值后，開始平穩(wěn)回落，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩已成共識(shí)，但如何解讀，卻出現(xiàn)了分歧：經(jīng)濟(jì)是否的確面臨“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致外資大舉“做空”中國(guó)？在增長(zhǎng)放緩、通脹增大的情況下，傳統(tǒng)意義上的“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)是否真的正在逼近？通貨膨脹是否已經(jīng)“見頂”，中國(guó)的CPI由豬說了算嗎？
　　
　　外資為何頻頻“做空”中國(guó)？
　　用市場(chǎng)分析人士的話說，第二季度GDP9.5%的增速無(wú)疑是一個(gè)“優(yōu)質(zhì)”數(shù)據(jù)，好于市場(chǎng)的普遍預(yù)期，提振了廣大投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。數(shù)據(jù)公布后的第二天――7月14日，盤整多時(shí)的美元兌人民幣進(jìn)一步貶值，達(dá)到了6.464，跌幅0.14%，再次創(chuàng)下人民幣匯改以來的新低。
　　但另一方面，一些國(guó)際“金融大鱷”、外資投行與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)唱空中國(guó)的大戲似乎沒完沒了：高盛唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市；標(biāo)普下調(diào)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的評(píng)級(jí)；對(duì)沖基金看空人民幣升值；國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)表示，中國(guó)銀行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)被低估，信用質(zhì)量惡化或影響中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)……而索羅斯更是直接了當(dāng)?shù)卣J(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前可能有“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。
　　雖然做空的形式千差萬(wàn)別，但歸根結(jié)底，各種做空中國(guó)力量的最重要說辭就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，“硬著陸”是指一個(gè)國(guó)家實(shí)行的經(jīng)濟(jì)政策過緊，出現(xiàn)大幅度通脹后，緊接著會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的通貨緊縮，導(dǎo)致失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)速度下滑過快的現(xiàn)象，大起大落。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否正站在“軟著陸”和“硬著陸”的十字路口上？持兩種不同觀點(diǎn)的人士同樣大有人在，目前還尚難簡(jiǎn)單判斷。但有一點(diǎn)我們不禁要問，這些“金融巨鱷”為什么會(huì)如此出奇一致地來“做空”中國(guó)？?jī)H僅是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)判斷而做出的正常市場(chǎng)行為嗎？答案不那么簡(jiǎn)單。
　　一家從前名不見經(jīng)傳的渾水研究公司(Muddy Waters Research)，近一年來憑借在海外市場(chǎng)做空中國(guó)上市公司，現(xiàn)如今已經(jīng)“名滿世界”，而且賺得盆滿缽滿。進(jìn)入其官網(wǎng)，首頁(yè)上直言不諱地寫著――中國(guó)有句諺語(yǔ)“渾水摸魚”，而背景正是一幅中國(guó)地圖。該創(chuàng)始人Carson Block在接受媒體采訪時(shí)直言不諱，通過做空幾家在美上市的中國(guó)公司，已獲得豐厚回報(bào)。
　　中國(guó)價(jià)值指數(shù)研究員崔新生告訴記者，幾乎每個(gè)唱空中國(guó)論調(diào)者的背后，一方面有巨大的“做空”利益作為驅(qū)動(dòng)，另一方面，也有美國(guó)政府的影子�！皩�(shí)際上，這是美國(guó)政府打壓中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一種‘場(chǎng)外延續(xù)’。這些‘金融大鱷’本身也帶有比較強(qiáng)的政治色彩。就拿索羅斯來說，他曾是美國(guó)外交事務(wù)委員會(huì)董事會(huì)的成員，而且，他曾在格魯吉亞玫瑰革命中扮演過重要角色�！�
　　在海外“做空”力量進(jìn)一步施壓的背景下，溫家寶總理在6月底訪歐期間重申中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)健，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通脹率均在可控范圍之內(nèi)。香港媒體解讀認(rèn)為，這既是向投機(jī)客發(fā)出警告，亦在穩(wěn)定軍心。
　　
　　GDP增速放緩為哪般？
　　今年一季度GDP同比增長(zhǎng)9.7%，二季度GDP同比增長(zhǎng)9.5%，環(huán)比回落0.2%。在CPI高位運(yùn)行的背景下，經(jīng)濟(jì)增速的回落很容易讓人聯(lián)想到“滯脹”而變得敏感起來。
　　對(duì)此，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)何帆向記者表示，GDP的下滑趨勢(shì)，并不說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)就開始走下坡路了，而是意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)通過宏觀調(diào)控已處于一個(gè)較為正常的水平。國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部研究員王小廣也認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩有助于經(jīng)濟(jì)模式的轉(zhuǎn)型、控制通脹和解決中小企業(yè)融資難等相關(guān)問題，是有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)合理化發(fā)展的。
　　今年年初，中國(guó)科學(xué)院預(yù)測(cè)科學(xué)研究中心發(fā)布的《2011年我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度預(yù)測(cè)》中認(rèn)為，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將較為平穩(wěn)地發(fā)展，各季度GDP增長(zhǎng)率的差值較前三年大幅度減小，預(yù)計(jì)各季度GDP增長(zhǎng)率的最大差值在1%左右。
　　我們回顧2008年全球金融風(fēng)暴以來的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)，2008當(dāng)年由于國(guó)際金融危機(jī)和緊縮性政策的影響各季度GDP增長(zhǎng)呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)：第一季度最高為10.6%，第四季度最低為6.8%，各季度GDP增長(zhǎng)率的最大差值為4.0%；2009年各季度GDP增長(zhǎng)呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)：第一季度最低為6.5%，第四季度最高為11.3%，各季度GDP增長(zhǎng)率的最大差值為4.8%；2010年各季度GDP增長(zhǎng)呈現(xiàn)前高后低：第一季度最高為11.9%，第四季度最低為9.8%，各季度GDP增長(zhǎng)率的最大差值為2.1%。
　　中國(guó)科學(xué)院的報(bào)告認(rèn)為2011年第一季度和第二季度GDP增長(zhǎng)率較低，第三季度和第四季度GDP增長(zhǎng)率較高，各季度差距遠(yuǎn)不如前三年的大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)指出，最近的四個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將基本穩(wěn)定在9.5%~10%之間。
　　但從實(shí)際運(yùn)行的角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩也并非像想象中那么容易，何帆同時(shí)也向記者表示了對(duì)政府投資的擔(dān)憂。他認(rèn)為，政府投資對(duì)GDP的走勢(shì)起到很重要的作用，首先，今年是“十二五”開局之年，很多新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)今年開工。其次是保障住房，今年目標(biāo)是新開工1000萬(wàn)套，但到5月份只有30%開工，估計(jì)很大部分都在今年下半年，所以在下半年政府的投資會(huì)不斷強(qiáng)勁。
　　何帆進(jìn)一步認(rèn)為，在未來一兩年內(nèi)，中國(guó)GDP肯定不會(huì)下降，今年GDP更不會(huì)太低，一定在9.5%以上甚至可能會(huì)達(dá)到10%。“如果GDP降不下去，就會(huì)帶來另外一個(gè)問題，就是物價(jià)的控制和通貨膨脹，這就解釋了為什么在政府工作報(bào)告里面談到的首要任務(wù)依然是通貨膨脹�！彼麖�(qiáng)調(diào)指出。
　　
　　通脹，豬說了算？
　　自今年3月份以來，我國(guó)CPI連續(xù)3個(gè)月“破5”，6月份更“破6”，創(chuàng)下了2008年7月以來的最高值。這當(dāng)中，豬肉價(jià)格上漲的“貢獻(xiàn)率”很大。在5月份5.5%的CPI中，由于生豬價(jià)格同比上漲了40.4%，對(duì)CPI的“貢獻(xiàn)”近20%。而在6月份6.4%的CPI中，由于豬肉價(jià)格同比上漲了57.1%，“貢獻(xiàn)”達(dá)21.4%，影響CPI上漲約1.37%。
　　持續(xù)高位運(yùn)行的CPI給央行的貨幣政策帶來了巨大的壓力：中國(guó)人民銀行于7月6日宣布，次日起將把１年期人民幣貸款利率從6.31%上調(diào)至6.56%，1年期存款利率從3.25%上調(diào)至3.50%。此前，中國(guó)央行曾于2月8日及4月5日兩次宣布上調(diào)基準(zhǔn)存貸款利率，在2010年也曾兩次宣布加息。此外，中國(guó)央行自去年至今年7月已分別６次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，達(dá)到21.5%的歷史高位，顯示出政府繼續(xù)致力于抗擊高通脹的決心。
　　在現(xiàn)實(shí)生活中，豬肉漲價(jià)顯然已對(duì)貨幣政策，乃至整體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了“蝴蝶效應(yīng)”。難道我們的通脹真是由豬說了算？
　　據(jù)了解，這與我國(guó)CPI統(tǒng)計(jì)的結(jié)構(gòu)有關(guān)。我國(guó)CPI調(diào)查對(duì)象包括食品、煙酒及用品、居住等8個(gè)大類的商品（服務(wù)），食品占比達(dá)到了1/3左右，而豬肉消費(fèi)在我國(guó)居民肉類消費(fèi)中的比重達(dá)65%。有分析說，豬肉價(jià)格每上漲20％，就會(huì)影響CPI約0.6個(gè)百分點(diǎn)，再考慮帶動(dòng)因素，可能影響CPI約1個(gè)百分點(diǎn)。這樣，如果食品價(jià)格大幅上漲，即使其他商品價(jià)格變化不大，CPI也會(huì)大漲。反之如果房?jī)r(jià)等大幅上漲，而食品價(jià)格未見漲，則CPI變動(dòng)就不明顯。
　　然而，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松提醒認(rèn)為，上漲的豬肉價(jià)格中，應(yīng)該認(rèn)真考慮物流成本占多大比重？有分析人士指出，豬肉價(jià)格上漲還有一個(gè)很重要的原因是成本推動(dòng)，這是此次豬肉價(jià)格上漲與此前相比的一個(gè)很重要的變化。人工、飼料、環(huán)境治理成本、運(yùn)輸?shù)瘸杀镜脑黾恿铕B(yǎng)豬成本增加，由此推動(dòng)了價(jià)格上漲。由此可見，當(dāng)前豬肉價(jià)格上漲的部分中累積了貨幣、勞動(dòng)力、原料、物流成本等多重因素。通脹，豬說了算，有失偏頗。
　　巴曙松認(rèn)為，下半年來看，一方面CPI在三季度可能觸頂回落，另一方面緊縮政策帶來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回落趨勢(shì)已經(jīng)形成。全年經(jīng)濟(jì)增速將緩慢回落，實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。三季度CPI將從6月份峰值高位回落，但仍將保持在高位，整體上前三季度CPI將超過4%左右的控制目標(biāo)。
　　但同時(shí)，也有專家對(duì)今年通脹前高后低的走勢(shì)提出了質(zhì)疑。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)認(rèn)為，近20年M2從1.53萬(wàn)億增加到78.5萬(wàn)億，增長(zhǎng)49.5倍，2010年M2與GDP的比例為1．8：1，貨幣量與實(shí)際財(cái)富比偏高，中國(guó)已成為流動(dòng)性最泛濫的國(guó)家。高流動(dòng)性引發(fā)了高房?jī)r(jià)和高物價(jià)，“三高經(jīng)濟(jì)”已成為中國(guó)的重大困擾。
　　在此“三高”影響下，今年的通脹形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻，不會(huì)呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，預(yù)測(cè)CPI高點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)沒有任何依據(jù)。他認(rèn)為，面對(duì)成本推進(jìn)型通脹，宏觀政策會(huì)出現(xiàn)全面失靈，2008年的通脹高點(diǎn)一定會(huì)被突破，市場(chǎng)必須做好準(zhǔn)備。

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