中國鋁業(yè)投資力拓的失敗在中國引起了不小的震動，讓人擔(dān)心的是，在中國可能出現(xiàn)這樣一種想法：兩方企業(yè)只有在絕望和選擇有限的情況下才會考慮與中國企業(yè)合作，而且西方企業(yè)看中的是中資企業(yè)的錢，而不是專門技術(shù)和聲望或者其他什么。
　　2009年是不折不扣的大單之年。
　　中石化8月18日宣布，以每股52.8加元的價格成功收購總部位于瑞士的Addax石油公司。這是迄今為止中國公司進(jìn)行海外資產(chǎn)收購最大的一筆成功交易。
　　同日，中石油與�？松�美孚(Exxon Mobil)簽署協(xié)議，購買后者所持Gorgon液化天然氣(LNG)項(xiàng)目份額中的液化天然氣。交易價值約為500億澳元(約合412.9億美元)。這是澳洲與中國有史以來最大規(guī)模的貿(mào)易協(xié)議，也可能是中國油氣能源史上最大金額的交易。高更氣田曾是中海油折戟之地。2003年10月，中海油曾與高更項(xiàng)目的第一大股東雪佛龍簽署意向書，約定中海油將在25年內(nèi)從高更項(xiàng)目進(jìn)口8000萬至1億噸LNG，整個項(xiàng)目的交易金額將達(dá)220億美元。
　　
　　這些似乎僅僅是中國企業(yè)在國家力量推動下強(qiáng)力走出去戰(zhàn)略的序幕。2月之后，中國企業(yè)的大規(guī)模海外并購案風(fēng)起云涌。先是中鋁宣布195億美元注資全球礦業(yè)巨頭力拓方案，若不是力拓毀約，險些成就中國企業(yè)有史以來最大的一筆海外投資；接著是湖南華菱鋼鐵收購世界第四大鐵礦石供應(yīng)商FMG17.34％的股權(quán)，成為它的第二大股東；鞍鋼入股澳洲礦企Gindalbie；中國五礦集團(tuán)以13.86億美元100％收購澳大利亞OZ公司主要資產(chǎn)的交易獲得成功；吉利收購全球第二大自動變速器制造企業(yè)澳大利亞DSI公司；中石油完成對新加坡石油公司45.51％股份收購；中石化收購Addax石油公司，總價達(dá)82.7億加元(合72.4億美元)，創(chuàng)下中企海外并購新紀(jì)錄；蘇寧電器注資控股日本老字號電器連鎖Laox公司，成為第一家收購日本上市公司的中國企業(yè)。
　　前些年時常在“走不走出去”和“怎么走出去”兩個問題上糾結(jié)徘徊的中國企業(yè)，似乎陡然間增加了信心。據(jù)湯森路透集團(tuán)發(fā)表的報告稱，從2009年年初起，在全球跨境并購規(guī)模同比下降35％的情況下，中國企業(yè)今年的海外收購總額同比增加40％。
　　商務(wù)部統(tǒng)計(jì)顯示，近兩年，中國海外并購勢頭發(fā)展迅猛，已從2002年的2億美元，迅速上升至2008年的205億美元，占當(dāng)年對外總投資的50％，主要集中在能源、礦產(chǎn)、制造業(yè)、商貿(mào)、服務(wù)等領(lǐng)域。
　　
　　走出去很容易水土不服
　　
　　不過，中國企業(yè)海外并購的步伐并不順利。麥肯錫的統(tǒng)計(jì)顯示，過去20年里，全球大型企業(yè)兼并案中，真正取得預(yù)期效果的比例不到50％，而中國67％的海外收購不成功。2008年中國企業(yè)海外并購的損失總共達(dá)到2000億元人民幣左右。
　　從2005年中海油收購優(yōu)尼科公司受阻，到2009年中國鋁業(yè)投資力拓而失敗，中國企業(yè)在“走出去”的過程中屢次受到重挫。這兩次交易的失敗都不是因?yàn)殄X的問題，事實(shí)上，中國公司開出的條件十分優(yōu)厚：中海油開出了185億美元全現(xiàn)金收購的優(yōu)惠條件，而中國鋁業(yè)則在對方處于危機(jī)之時準(zhǔn)備掏出195億美元巨資，但中方卻仍然遭受失敗。為什么不差錢的中國企業(yè)屢次受挫?中國企業(yè)怎樣走出去才能規(guī)避風(fēng)險?應(yīng)該借鑒什么經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?
　　筆者對中國企業(yè)“走出去”進(jìn)行的跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，自2002年以來，中國企業(yè)對海外的投資并購至少有十多起大的交易失敗案例。所涉及的中國企業(yè)大部分是大型國有企業(yè)，所涉及的行業(yè)包括石油、礦業(yè)、通信、汽車、IT和集裝箱運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。從目標(biāo)國家來看，中國企業(yè)投資的目標(biāo)國家分布較廣涉及美國、俄羅斯、澳大利亞、加拿大、英國、芬蘭、巴基斯坦、盧森堡等國。
　　雖然商業(yè)性的海外投資出現(xiàn)失敗是正常的，但中國企業(yè)遭受的許多失敗卻不是單純的商業(yè)問題。
　　筆者認(rèn)為，中國企業(yè)對外投資失敗的原因大致可以分為兩大類：一類是商業(yè)原因。包括：1)投資報價太低，2)市場環(huán)境變化。第二類是非商業(yè)原因。包括：1)國家安全考慮，2)國內(nèi)政治壓力，3)與當(dāng)?shù)胤�律沖突，4)反壟斷，5)相關(guān)利益團(tuán)體反對。
　　實(shí)際上，任何一樁對外投資的失敗都不是由于單一的原因，尤其不是因?yàn)榧兇獾纳虡I(yè)原因。從上述案例來看，非商業(yè)因素的反對和干擾起到了主要作用。為什么中國企業(yè)受到如此的“禮遇”?
　　首先，政治性的阻力是中國企業(yè)對外投資遇阻的重要特色。近年中國企業(yè)大量高調(diào)“走出去”，給國際社會帶來“突然崛起”的形象，由于對中國企業(yè)不了解，許多國家對中國企業(yè)的投資感到不安。在筆者看來，對中國企業(yè)投資的不安，其實(shí)與對中國這個國家感到不安相關(guān)聯(lián)�！爸袊�威脅論”不管在西方國家還是在俄羅斯及其他新興市場國家，仍然存在深刻的烙印。
　　2007年胡錦濤主席訪問英國時，英國女王在國宴上講話時含蓄地問中國客人：“中國的發(fā)展備受全球矚目和欽佩。但是，我們很想知道，中國人民究竟想建立一個什么樣的國家?而他們又將在21世紀(jì)的國際事務(wù)中，扮演什么角色?國際社會如何看待它的新角色?”英國女王的看法在西方世界非常有代表性，也是中國必須面對和回答的問題。當(dāng)中國企業(yè)投資西方發(fā)達(dá)國家時，“中國威脅”是最容易喚起政治反對的理由。
　　其次，國有企業(yè)是中國企業(yè)對外投資的主體，這也是引發(fā)國外擔(dān)心的一個原因。來自共產(chǎn)黨國家的國有企業(yè)，往往被視為是中國政府的代表。即使國企再三強(qiáng)調(diào)作為企業(yè)的獨(dú)立性及商業(yè)性考慮，海外仍把國企與政府相關(guān)聯(lián)。不過，雖然國企再三解釋，但在具體操作時卻常常忽視這個因素的影響。
　　第三，對于經(jīng)濟(jì)安全與資源安全的擔(dān)心，也是海外拒絕中國企業(yè)投資的一個重要借口。據(jù)澳大利亞方面的統(tǒng)計(jì)，迄今為止，澳大利亞已接受了340億美元的中國投資。這種背景下，澳方對中國企業(yè)控制澳洲資源的擔(dān)心在增加。值得注意的是，對戰(zhàn)略性資源的關(guān)注具有全球性。在美國，只要是涉及能源、礦產(chǎn)、港口等具備戰(zhàn)略意義的資產(chǎn)，就容易引起美國人在政治和國土安全方面的焦慮，從而啟動嚴(yán)格的投資安全審查。
　　第四，中國企業(yè)在投資海外時的運(yùn)作模式，也引起了投資國的擔(dān)憂。比如在非洲，中國的企業(yè)集團(tuán)通常會帶中國工人來修建公路或港口。但在多數(shù)拉美國家，這種方案備受爭議。巴西前經(jīng)濟(jì)部長德巴羅斯表示，“最大的問題是，中國企業(yè)往往希望完全控制項(xiàng)目，”但“帶來大量工人在政治上是不可接受的”。有民意調(diào)查顯示，中國企業(yè)在該地區(qū)的形象不佳；一項(xiàng)早期投資――首鋼1993年收購鐵礦石商秘魯鐵礦公司――就曾因?yàn)楣ぷ鳁l件引發(fā)的罷工和抗議活動而陷入困境。拉美駐北京的一位外交官表示：“中國人完全沒有與公民社會接觸，沒有與工會及其他組織溝通，說服他們相信中國的投資沒有威脅�！弊呦蚝Ｍ獾闹袊�企業(yè)要重視傳達(dá) 這樣的信息：這不僅僅是一項(xiàng)交易，中國的收購者在將來能夠?yàn)橄嚓P(guān)各方，尤其是被兼并企業(yè)的員工帶來更多價值和確定性。
　　第五，忽視投資所在國的文化因素，往往是中國企業(yè)的一個通病。不少被投資國抱怨，中國企業(yè)就像只會開采資源、賺錢的機(jī)器，自成一體，沒有努力融入當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)，也不注重當(dāng)?shù)氐奈幕�背景。這種形象往往使中國企業(yè)對外投資時大量失分。
　　
　　進(jìn)軍海外應(yīng)“去政府化”
　　
　　中國企業(yè)“走出去”是無法改變的大趨勢，與此同時遭遇的大量挫折則顯示，中國企業(yè)和中國政府需要調(diào)整海外投資的策略了。
　　筆者認(rèn)為，重要的一點(diǎn)是客觀地看待中國企業(yè)的對外投資，在觀念和策略上都不要走極端。在筆者看來，中國企業(yè)應(yīng)該著眼于長期投資策略來建立穩(wěn)定的資源供應(yīng)。中國將在相當(dāng)長時間內(nèi)繼續(xù)充當(dāng)“世界工廠”，長期穩(wěn)定的資源供應(yīng)與國家目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)是一致的，因此投資海外資源類企業(yè)應(yīng)該作為一個長期事業(yè)去規(guī)劃、經(jīng)營、建設(shè)，而不能定位于短期的資源買賣和交易。對企業(yè)而言，進(jìn)行資源投資也是一項(xiàng)資產(chǎn)投資，會獲得原材料與資產(chǎn)等不同性質(zhì)的收益，這種綜合性的收益應(yīng)該成為企業(yè)更高的目標(biāo)，而不僅僅是為鋼鐵企業(yè)找到鐵礦石這樣的簡單目標(biāo)。
　　中國政府和企業(yè)要為改善海外投資環(huán)境進(jìn)行系統(tǒng)性的規(guī)劃和操作。既然中國企業(yè)的對外投資是一項(xiàng)長期的戰(zhàn)略工作，采取各種措施爭取投資目標(biāo)國社會的認(rèn)同就十分重要。這方面，除了政府在外交方面提供長期支持外，中國企業(yè)更應(yīng)該有眼光進(jìn)行長期投資，如學(xué)習(xí)日本企業(yè)尋找智庫代言人，建立與新聞媒體的良好關(guān)系，向研究機(jī)構(gòu)提供引導(dǎo)性的研究支持，在教育方面提供長期的公益性支持等。這些事情不只是完成一項(xiàng)任務(wù)那樣簡單，還涉及企業(yè)認(rèn)識和觀念的變化，而中國企業(yè)過去在這些方面一向是忽略的。
　　中國應(yīng)該盡量減少對外投資中的國家行為特色。中國很多對外投資都體現(xiàn)了國家目標(biāo)，這是被外界指責(zé)最多的一點(diǎn)。但在企業(yè)對外投資的操作上，企業(yè)和政府都需要精心籌劃，淡化政府特色。不管是美國還是澳大利亞，在評價日本企業(yè)的投資時都高度認(rèn)同一點(diǎn)，日本企業(yè)的對外投資是私人企業(yè)的投資，是商業(yè)性的投資。中國企業(yè)要避免在海外形成一種形象――大型國企加上大型國有銀行聯(lián)手在全球爭奪資源，而要盡量低調(diào)、淡化、“去政府化”。對國內(nèi)的一些政府官員和國企領(lǐng)導(dǎo)來說，在國內(nèi)市場他們可能已經(jīng)習(xí)慣了“一切資源為我所用”，政府監(jiān)管和企業(yè)市場化經(jīng)營不需要明確區(qū)分，就可以“橫行”石油、電信、航空等諸多領(lǐng)域，在行為上也會漫不經(jīng)心。這些問題在對外投資中都要改變。
　　選擇投資對象不要貪大求洋，要選擇有競爭力的合適對象。從此前失敗的案例看，中國不少對外投資的目標(biāo)都是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大企業(yè)，吃下大企業(yè)當(dāng)然會有更大的影響力，但也更容易引人注目，引發(fā)更多的反對。這方面應(yīng)該學(xué)習(xí)日本企業(yè)的低調(diào)以及仔細(xì)研究之下的謹(jǐn)慎。投資入股的最終目的是對中國企業(yè)利益的最大化，引發(fā)更有利于自己的競爭局面。因此，調(diào)整投資目標(biāo)，尋找合適的對象反而可能成為最優(yōu)選擇。
　　關(guān)注投資所在國的歷史文化，盡量融入當(dāng)?shù)厣鐣�和社區(qū)。中國企業(yè)過去在國內(nèi)“牛”慣了，基本不太注重文化與回饋社會，也缺乏融入社區(qū)的動力和經(jīng)驗(yàn)。但諸多教訓(xùn)告訴我們，建立與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)生活的密切融合，尋求來自當(dāng)?shù)厣鐣�的政治支持，對于企業(yè)在海外扎下根十分重要。這是中國企業(yè)要重新補(bǔ)上的一課。
　　
　　學(xué)習(xí)日本好榜樣
　　
　　中國企業(yè)如何更加順利地走向海外?這方面日本企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。日本是一個資源稀缺的國家，從上個世紀(jì)開始，日本企業(yè)就大量投資海外，尋求穩(wěn)定的資源供應(yīng)。在上個世紀(jì)70、80年代，日本企業(yè)也在海外投資中遇到阻礙，不過日本企業(yè)逐漸消除了海外的敵視和警惕，最終在全球?qū)ν馔顿Y中占據(jù)了戰(zhàn)略主動，打下了牢固的資源基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)。
　　總結(jié)起來，日本企業(yè)有如下成功的經(jīng)驗(yàn)值得中國企業(yè)和政府借鑒。
　　一是日本企業(yè)注重從長期戰(zhàn)略來考慮對外投資，奉行資源優(yōu)先的投資戰(zhàn)略，以長期穩(wěn)定的資源供應(yīng)為經(jīng)營目標(biāo)。在全球鐵礦石價格高漲的2007財(cái)年(2007年4月至2008年3月)里，三菱商事、三井物產(chǎn)、伊藤忠商事、住友商事、丸紅和雙日等日本最大的6家綜合貿(mào)易公司盈利全都打破歷史最好紀(jì)錄。六大商社2007財(cái)年的總盈利達(dá)到1.5萬億日元(約合144億美元)，大約是4年前2200億日元的7倍。三菱商事總裁小島順彥表示，能取得這樣的業(yè)績，與公司資源優(yōu)先投資戰(zhàn)略有很大關(guān)系。由于著眼于長期戰(zhàn)略，日本企業(yè)的對外投資往往也是長期的。
　　二是日本企業(yè)能夠主動、有序地融入海外市場。日本企業(yè)的協(xié)調(diào)性強(qiáng)，相互抱團(tuán)，互相搭臺。多年來，到西澳談判的日本企業(yè)主要是三井物產(chǎn)、三菱商事、伊藤忠商事等公司，它們甚至可以聯(lián)合起來，買下資產(chǎn)后再悄悄分配。日本企業(yè)投資海外資源時并不追求控股，往往只占5％－10％的股份，主要不是為了分享股東紅利而是影響價格，在價格談判時日本比其他國家的鋼鐵企業(yè)更了解真實(shí)的成本等內(nèi)部信息。日企并不直接參與生產(chǎn)經(jīng)營管理，避免了在當(dāng)?shù)叵萑刖蜆I(yè)、勞資、土地等問題。在投資策略上，日本企業(yè)往往不投資于最大鐵礦企業(yè)，而是投資于其競爭對手。比如在澳大利亞，日本投資了原第三大羅布河鐵礦，然后支持羅布河擴(kuò)產(chǎn)，這就間接給其他鐵礦商造成擴(kuò)產(chǎn)壓力，從而降低了價格。在巴西，日本投資了第二大的MBR鐵礦為賣方扶植競爭對手，有效防止了賣方的壟斷。因此，日本企業(yè)的海外收購?fù)�往十分低調(diào)。
　　三是日本公司注重利用智庫和新聞媒介來塑造公司形象。比如，在1980年代，為了對不斷增長的敵意做出回應(yīng)，日本公司實(shí)施了各種各樣的策略，以期被美國社會所接納。由于多數(shù)官方批評都來自國會而不是州及地方政府，包括尼康、索尼、松下和東芝在內(nèi)的眾多日本公司都建立或擴(kuò)大了駐華盛頓的代表機(jī)構(gòu)，以期為自己營造一個更加積極的形象。目前，有37家日本公司在華盛頓設(shè)有這類代表處，這使日本成為在美國首都開設(shè)代表處第三多的國家。它們試圖通過與智庫、記者和前政府官員等第三方合作的方式塑造華盛頓對日本投資的主流意見。特別值得一提的是，華盛頓的各個智庫從1980年代中期起就開始舉辦有關(guān)日本投資的各種論壇，發(fā)表證明日本投資對美國經(jīng)濟(jì)有益的研究報告。在許多情況下日本公司都對這類研究提供了贊助，它們或是向智庫的這類學(xué)術(shù)活動提供資金，或是與從事這些研究的學(xué)者相互合作。這類行為至今仍在繼續(xù)。
　　因此日本公司得以向人們展示：與許多人所擔(dān)心的截然相反，在美投資的日本公司經(jīng)常聘用美國人擔(dān)任高層管理職務(wù)，它們還從美國生產(chǎn)商那里購買貨物。美國經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)表報告說，自1982年以來，本田美國供應(yīng)商的數(shù)量已經(jīng)從40家增加到550多家。本田的情況并非個別，豐田汽車(Yoyotal從北美供應(yīng)商那里采購的零部件和原材料目前超過了110億美元。
　　四是日本公司努力將自己整合到所投資的當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)。日本公司成功緩解了那種認(rèn)為它們在美投資只是為了給從日本進(jìn)口產(chǎn)品開辟銷售渠道的擔(dān)憂。在美國各地，許多日本公司都在為地方的社區(qū)建設(shè)貢獻(xiàn)力量。從小聯(lián)盟棒球隊(duì)到兒童癌癥研究中心，日本公司向各類地方機(jī)構(gòu)捐助了成百上千萬美元。日本公司實(shí)際是在仿效美國公司的做法――投資、培養(yǎng)社區(qū)支持力量、取悅當(dāng)?shù)卣�治家以及拓寬與其投資相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)利益。

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