八面來(lái)風(fēng) 針對(duì)人民幣匯率的“八面來(lái)風(fēng)”
發(fā)布時(shí)間:2020-03-15 來(lái)源: 短文摘抄 點(diǎn)擊:
對(duì)人民幣匯率進(jìn)行指責(zé)的經(jīng)濟(jì)體,大致可以分為三種類型:一是中國(guó)對(duì)其保持長(zhǎng)期貿(mào)易順差,比如美國(guó)和歐盟;二是出于政治目的,跟風(fēng)附和,比如日本;三是基于國(guó)際博弈,想轉(zhuǎn)移視線,巴西、印度等是主要代表。
自2002年日本人提出人民幣匯率低估論,至美國(guó)金融危機(jī)之前,人民幣匯率問(wèn)題面臨的主要壓力是來(lái)自美國(guó)以及由美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際組織。金融危機(jī)爆發(fā)之后,特別是2009年下半年以來(lái),世界上在復(fù)蘇進(jìn)程中遭遇困難的不同經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始“集體式”地對(duì)人民幣匯率提出質(zhì)疑。
美國(guó):強(qiáng)勢(shì)施壓
作為一直以來(lái)的主要施壓方,美國(guó)主流觀點(diǎn)認(rèn)為,人民幣匯率人為“操縱”嚴(yán)重低估,損害了美國(guó)制造業(yè)部門(mén)的利益,是美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力下降和失業(yè)高企的重大原因,人民幣低估是中國(guó)政府對(duì)其出口部門(mén)的“補(bǔ)貼”。
美國(guó)認(rèn)為人民幣必須繼續(xù)升值25%~40%。美國(guó)政策界指出,人民幣兌美元仍然存在“根本性”的低估,美國(guó)在全球的競(jìng)爭(zhēng)中處于不平等地位,貿(mào)易逆差無(wú)法明顯改善,為此人民幣需要大幅升值。
美國(guó)對(duì)人民幣施壓持續(xù)升級(jí),眾議院通過(guò)懲罰性議案是對(duì)人民幣施壓的極致表現(xiàn)。金融危機(jī)之后,美國(guó)對(duì)人民幣施壓呈現(xiàn)“一邊倒”格局,并迅速升級(jí)。實(shí)業(yè)部門(mén)、國(guó)會(huì)議員和美國(guó)政府基本處在一個(gè)“戰(zhàn)壕”,輪番指責(zé)人民幣匯率低估。美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院9月29日高票通過(guò)了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》:如果一個(gè)國(guó)家的匯率被認(rèn)定為低估,美國(guó)政府有權(quán)力對(duì)來(lái)自該國(guó)的商品征收懲罰性關(guān)稅。發(fā)起該議案的議員認(rèn)為,人民幣兌美元的匯率被低估25%~40%。美國(guó)對(duì)人民幣匯率的斗爭(zhēng)已從口誅筆伐升級(jí)為法律武器。
歐洲:高調(diào)附和
2004年歐盟成為中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴后,直至金融危機(jī)之前,歐盟對(duì)人民幣低估的質(zhì)疑相對(duì)溫和。一般只有原則性的表態(tài),而沒(méi)有實(shí)際行動(dòng)。
金融危機(jī)后,歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為困頓,對(duì)人民幣匯率的指責(zé)變得更為直接、高調(diào)。由于中國(guó)對(duì)歐盟中長(zhǎng)期存在貿(mào)易順差,這成為人民幣兌歐元低估的根據(jù)。特別是,在金融危機(jī)肆虐后的2009年,中國(guó)對(duì)歐盟的貿(mào)易順差仍高達(dá)1280億歐元,歐盟認(rèn)為人民幣兌歐元匯率是低估的,人民幣需要提高彈性,“不僅對(duì)美元升值,還要對(duì)歐元升值”。2010年10月,歐盟“三駕馬車”領(lǐng)導(dǎo)人在會(huì)晤中國(guó)總理溫家寶后高調(diào)指責(zé),“人民幣的弱勢(shì)威脅到了歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”。
歐盟施壓人民幣匯率一般是采取跟隨美國(guó)的策略。一般來(lái)說(shuō),歐盟對(duì)人民幣問(wèn)題和對(duì)華貿(mào)易問(wèn)題的處理相對(duì)溫和,較少單獨(dú)提出質(zhì)疑,往往是跟隨美國(guó)對(duì)人民幣和貿(mào)易問(wèn)題高調(diào)附和、施壓。金融危機(jī)后,態(tài)度較為強(qiáng)硬。
歐盟內(nèi)部有少數(shù)派認(rèn)為人民幣不應(yīng)過(guò)快升值。歐盟內(nèi)部對(duì)人民幣匯率和中歐貿(mào)易發(fā)展的觀點(diǎn)更為廣泛多樣,盡管形成對(duì)人民幣相對(duì)一致的低估論,但仍有部分官員認(rèn)為人民幣匯率制度的完善需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。歐洲議會(huì)議員德瑞克、伊蓮娜等就認(rèn)為,歐盟不應(yīng)該跟隨美國(guó)對(duì)人民幣施壓。
日本:底氣不足
日本是人民幣低估論的始作俑者。2002年2月,日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎在OECD會(huì)議期間就提出議題,要求施壓人民幣升值;2002年12月,日本財(cái)務(wù)省次官黑田東彥等在《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表文章指出,中國(guó)由于人民幣低估向全球輸出通貨緊縮,中國(guó)要么采取擴(kuò)張性貨幣政策,要么讓人民幣大幅升值。
金融危機(jī)之前,日本基本是跟隨美國(guó)和歐洲對(duì)人民幣匯率問(wèn)題品頭論足。2010年年初,日本財(cái)務(wù)省支持七國(guó)集團(tuán)向中國(guó)傳遞“集體性”信息,即要求人民幣升值。即便是認(rèn)同中國(guó)需要更多時(shí)間和空間的“日元先生”?原英資(原日本財(cái)務(wù)省財(cái)務(wù)官)也認(rèn)為,人民幣中長(zhǎng)期是要升值的,未來(lái)5~10年可能升值1倍。
不同的是,日本對(duì)人民幣升值的評(píng)論都是廣義上的,沒(méi)有針對(duì)人民幣兌日元的匯率問(wèn)題。2009年中國(guó)替代美國(guó)成為日本最大的出口國(guó),日本對(duì)中國(guó)內(nèi)地和香港的貿(mào)易順差高達(dá)1.7萬(wàn)億日元,從國(guó)際收支平衡的理論視角出發(fā),人民幣對(duì)日元并沒(méi)有明顯升值壓力。日本更多是跟隨美國(guó)和歐洲的言論。
近期,日本對(duì)人民幣低估的指責(zé)變得底氣不足。近來(lái),日元兌美元?jiǎng)?chuàng)下15年來(lái)之新高,已經(jīng)嚴(yán)重阻礙日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,日本政府決定干預(yù)外匯市場(chǎng),阻止日元大幅升值。這一舉動(dòng)被美歐認(rèn)為是單邊的保護(hù)主義,但美國(guó)對(duì)日本的行為基本保持沉默,只有部分議員認(rèn)為“中國(guó)不是唯一采取掠奪性匯率政策的國(guó)家”,道出對(duì)日本的不滿。日元長(zhǎng)期走高迫使日本政府言不由衷、底氣不足。10月22日,日本財(cái)務(wù)大臣針對(duì)G20議題設(shè)置僅提及新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率彈性,而避免談及幣值重估。
新興經(jīng)濟(jì)體:轉(zhuǎn)變風(fēng)向
2005年,全球經(jīng)濟(jì)失衡以及再平衡成為全球熱議的重大問(wèn)題。國(guó)際學(xué)術(shù)界的普遍性觀點(diǎn)是,作為失衡的兩方,美國(guó)需要提高儲(chǔ)蓄率,包括中國(guó)在內(nèi)的東亞經(jīng)濟(jì)體則需要提高消費(fèi)率,同時(shí)輔以匯率調(diào)整、貿(mào)易促進(jìn)等手段,促使全球經(jīng)濟(jì)再平衡。當(dāng)時(shí),以“金磚四國(guó)”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體基本認(rèn)同此觀點(diǎn)。
美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后,新興經(jīng)濟(jì)體受到極大的波及,對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等大幅下挫。新興經(jīng)濟(jì)體集體質(zhì)疑以美元信用本位為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系,認(rèn)為美國(guó)利用中心國(guó)家地位進(jìn)行戰(zhàn)略貶值、無(wú)限制地發(fā)行貨幣,是流動(dòng)性泛濫、房地產(chǎn)泡沫和次貸危機(jī)的重大根源,對(duì)美國(guó)和美元進(jìn)行集體性討伐。
然而,貿(mào)易和復(fù)蘇分化導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)人民幣匯率問(wèn)題的立場(chǎng)改變。中國(guó)成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的火車頭,中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和外匯儲(chǔ)備全球占比隨即提升,新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)美元的集體譴責(zé)開(kāi)始部分轉(zhuǎn)向人民幣。2010年4月,巴西和印度一致認(rèn)為人民幣需要升值。印度央行表示,中國(guó)對(duì)印度出口的增長(zhǎng)速度要遠(yuǎn)高于印度對(duì)中國(guó)的出口增長(zhǎng),其中“匯率起了實(shí)質(zhì)性的作用”。巴西財(cái)長(zhǎng)則指出,人民幣升值是“一個(gè)嚴(yán)肅的問(wèn)題”。
如果說(shuō)金融危機(jī)后新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易、增長(zhǎng)格局發(fā)生一定變化,中國(guó)的貿(mào)易份額相對(duì)提升是其他新興經(jīng)濟(jì)體施壓人民幣升值的噱頭,那么,盡最大可能通過(guò)逼迫人民幣升值來(lái)緩解本幣對(duì)美元的升值壓力,則是其他新興經(jīng)濟(jì)體的主旨。2009年底以來(lái),大部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元出現(xiàn)不同程度的升值,特別是近期升值趨勢(shì)不斷加速,2010年7月至10月底,南非、土耳其、韓國(guó)、印度、俄羅斯、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體貨幣兌美元分別升值約9.7%、9.7%、8.7%、5.8%、2.5%和2%。韓國(guó)、印度、俄羅斯、巴西等已經(jīng)干預(yù)匯市,南非在10月29日宣布將適時(shí)直接干預(yù)匯市,防止本幣繼續(xù)大幅升值。
中國(guó):不同的應(yīng)對(duì)方法
對(duì)人民幣匯率進(jìn)行指責(zé)的經(jīng)濟(jì)體,大致可以分為三種類型:一是中國(guó)對(duì)其保持長(zhǎng)期貿(mào)易順差,比如美國(guó)和歐盟;二是出于政治目的,跟風(fēng)附和,比如日本;三是基于國(guó)際博弈,想轉(zhuǎn)移視線,巴西、印度等是主要代表。從質(zhì)疑的成因看,只有美國(guó)和歐盟具有長(zhǎng)期施壓的可能性,其論據(jù)相對(duì)“充分”。
美歐一直堅(jiān)持:人民幣升值將促進(jìn)貿(mào)易失衡問(wèn)題的解決,這是基于國(guó)際收支失衡的理論,具有一定的合理性,但不是問(wèn)題的全部。國(guó)際收支失衡是多方面造成的,比如中國(guó)貿(mào)易順差的原因主要有:儲(chǔ)蓄投資缺口(高儲(chǔ)蓄)、出口導(dǎo)向(外貿(mào)外資超國(guó)民待遇、匯率的可能低估等)、國(guó)際分工(加工貿(mào)易主導(dǎo))以及貿(mào)易保護(hù)(發(fā)達(dá)國(guó)家限制對(duì)華出口)等。僅靠匯率調(diào)整無(wú)法根本解決貿(mào)易失衡問(wèn)題:日本的經(jīng)驗(yàn)表明,日元大幅升值仍然無(wú)法消除日美貿(mào)易順差;2005~2008年人民幣兌美元升值21%,中美貿(mào)易順差不降反升。中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟的貿(mào)易順差具有結(jié)構(gòu)性,是資源稟賦和國(guó)際分工的結(jié)果,匯率對(duì)于改善失衡可能僅是輔助性的。中國(guó)應(yīng)該邀請(qǐng)更多的美國(guó)、歐洲官員來(lái)華訪問(wèn),了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及其在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置對(duì)國(guó)際收支的影響。更重要的是,中國(guó)應(yīng)該積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),致力于醫(yī)療、教育、保障住房等社會(huì)保障體系建設(shè),提高消費(fèi)水平,降低儲(chǔ)蓄率,減少對(duì)外部需求的依賴。
日本對(duì)人民幣匯率的指責(zé)是沒(méi)有根據(jù)的。日本對(duì)人民幣升值主要是采取跟隨策略,從日本祭出人民幣低估論至今,“輸出通貨緊縮”等論調(diào)都是經(jīng)不起事實(shí)檢驗(yàn)的,日本強(qiáng)勢(shì)干預(yù)外匯市場(chǎng)的行為實(shí)際上是日本自取其辱。中國(guó)應(yīng)該堅(jiān)決反對(duì)日本的此類不負(fù)責(zé)任的言論。
新興經(jīng)濟(jì)體突然轉(zhuǎn)向開(kāi)始對(duì)人民幣匯率施壓,主要出于自身貨幣升值的壓力。作為國(guó)際貨幣體系調(diào)整的重要參與方,新興經(jīng)濟(jì)體的合作必要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于競(jìng)爭(zhēng)性。印度、巴西等國(guó)施壓人民幣升值并干預(yù)外匯市場(chǎng),初現(xiàn)以鄰為壑的匯率政策和貿(mào)易保護(hù)主義的端倪,中國(guó)應(yīng)該及時(shí)予以指正。新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該避免單邊行動(dòng)和相互施壓,應(yīng)該加強(qiáng)貨幣合作的協(xié)調(diào)與行動(dòng),抵制美聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任的量化寬松政策和美元的無(wú)序貶值,減少對(duì)美元的依賴性,完善國(guó)際貨幣體系和國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序。
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