中國在貿(mào)易順差與資本順差不斷增加的情形下，迅速成為世界第一外匯儲備國。持久利用中國外匯儲備并借機向中國轉(zhuǎn)移風(fēng)險、轉(zhuǎn)嫁危機，成為美國的戰(zhàn)略選擇。 　　普林斯頓大學(xué)教授克魯格曼認為，中國集中購買美債而忽略歐元等其他資產(chǎn)的結(jié)果是咎由自取――話語極其風(fēng)涼；有西方官員比喻，中國若拋售美國債券就如同“對著自己的腳板開槍”――竭盡嘲諷。
　　自中國央行行長發(fā)表“超主權(quán)國際貨幣”文章后，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、普林斯頓大學(xué)教授保羅-克魯格曼(Paul Krugman)就此主題發(fā)表了一連串文章與評論，其核心內(nèi)容是，中國一手把自己推向“美元陷阱”，現(xiàn)在不知如何脫身，唯有制造個議題拋給其他國家。克魯格曼于4月中旬在紐約接受媒體專訪時指出，中國在美國投資的最大風(fēng)險為美元貶值，預(yù)計中國遭受的投資損失最終恐達20％～30％。根據(jù)美國外交關(guān)系委員會塞特塞爾(Brad Setser)的說法，中國已經(jīng)積聚了至少1.5萬億美元的美元資產(chǎn)，人民幣對美元匯率30％的變動(這是很可能的)意味著大約4500億美元的損失，差不多是中國經(jīng)濟的十分之一。更加痛苦的是，中國控制人民幣升值的決心迫使其每月購買數(shù)十億美元資產(chǎn)。中國就像一個沉迷賭博的人，不斷增加無望的投注，令它的最終損失不斷加大。國人質(zhì)問的是，中國經(jīng)濟精英終日里“運籌帷幄”，為何眼睜睜地落入“美元陷阱”?
　　
　　執(zhí)迷于出口導(dǎo)向
　　
　　人無遠慮，必有近憂。綜觀世界歷史，很多悲劇則是因為主人翁終日里為成就所陶醉，剛愎自用，聽不得不同聲音，最終勢必為排山倒海的憂慮所吞沒。
　　回首改革開放三十年，在巨大的成就背后也不難發(fā)現(xiàn)，在科技創(chuàng)新上我們沒有更多成就；在思想觀念創(chuàng)新上，也是乏善可陳。改革開放后，我們發(fā)揮“后發(fā)優(yōu)勢”，一直沿襲東亞出口導(dǎo)向模式(被日本與“四小龍”證明為一種比較成功的模式)，一條道路走到黑。出口導(dǎo)向有兩個主要的政策工具：一個是通過關(guān)稅政策，保護國內(nèi)市場，抑制進口；另一個是壓低本國貨幣匯率，以此來促進出口，抑制進口。
　　由于要急于擠進WTO，所以中國在關(guān)稅不斷降低的同時，只有越來越倚重人民幣貶值，特別是1994年進行外匯體制改革，人民幣大幅貶值后，中國出口導(dǎo)向政策績效愈發(fā)明顯，廉價的勞動力搭上廉價的資源與廉價的環(huán)境，使得“中國制造”行銷世界，印有美國總統(tǒng)頭像的紙張滾滾而來，中國外匯由稀缺很快轉(zhuǎn)為過剩，由不得不實行配給的稀罕物一下子變成了燙手的土豆。
　　值得關(guān)注的是，日本等東亞國家與地區(qū)，通過出口導(dǎo)向，扶植國內(nèi)幼稚產(chǎn)業(yè)，不斷提升本土制造品質(zhì)，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、為提高在國際分工中的地位提供鋪墊。但是，中國的出口導(dǎo)向主要任務(wù)就是換匯，尤其是在東亞金融危機之后，中國的創(chuàng)匯熱情極度高漲，通過提高出口退稅增加換匯、鼓勵境外投資引匯，無以復(fù)加，因此形成持續(xù)巨額“雙順差”之國際奇觀。
　　由于大量引進外商直接投資，中國民族企業(yè)的成長空間被不斷擠壓，由于利潤微薄，企業(yè)沒有過多資金用于研發(fā)與創(chuàng)新，因此被越來越牢固地釘死在勞動密集與低技術(shù)密集、最低端的國際分工之上，加工與代工盛行，實質(zhì)變相成為將中國實際資源轉(zhuǎn)換為美國債券的工具。而國際市場一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動，首先遭遇沖擊的就是這些無自主品牌、無核心技術(shù)、無創(chuàng)造高附加值能力的中資企業(yè)。中國出口導(dǎo)向的發(fā)展思路已經(jīng)走到了盡頭。
　　
　　美國的壓力與誘導(dǎo)
　　
　　美國主導(dǎo)的國際金融秩序必然使國際金融動蕩趨于持久性與常態(tài)化。金融寡頭“既控制著報刊，又控制著政府”，金融寡頭的利益與國家的利益往往是一致的。國際金融市場動蕩，符合金融寡頭的利益，符合美國的國家利益，因為金融動蕩為美國壟斷資本提供了轉(zhuǎn)移他國財富、分食他國利潤的契機；金融動蕩迫使新興市場與發(fā)展中國家不斷增加外匯儲備，防范國際投機資本的狙擊，這會增加美元發(fā)行，增加美國鑄幣稅收入(一美元發(fā)行成本不到一美分)；為增加美元儲備，就必須增加對美國各類產(chǎn)品的出口，這不僅使美國能夠持續(xù)利用國際廉價資源，而且利用國內(nèi)市場的優(yōu)勢地位，施壓相關(guān)國家屈從美國利益。
　　美國不斷通過立法，增設(shè)部門機構(gòu)與機制，以國家安全的名義，限制外匯儲備富余國購買美國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或先進技術(shù)設(shè)備。因此，新興市場與發(fā)展中國家在外匯儲備不斷增加的同時，近乎只能購買美元債券資產(chǎn)，如此，一方面持續(xù)為美國赤字消費持續(xù)融資，另一方面為美國金融機構(gòu)、跨國壟斷資本實施國際金融擴張?zhí)峁┏渥阗Y金。
　　在正常的市場經(jīng)濟條件下，個人與企業(yè)欠債終究要清償。但是，美國對越積越高的債務(wù)根本就沒有清償打算，只是不斷地以發(fā)新債還舊債。當(dāng)外債累積超過美國的負載能力時，就實施美元貶值。從20世紀70年代初布雷頓森林體系崩潰后，美元便陷入周期性貶值，每次貶值平均幅度約30％～40％。美元貶值的衡量標準不只是歐元、日元等其他信用貨幣，更主要是“真正的貨幣”――黃金(金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀)。從當(dāng)初35美元/盎司到如今900～1000美元/盎司，中國外匯儲備的實際價值一直在不斷縮水�；ㄆ旒瘓F曾預(yù)測，金價將升至2000美元／盎司水平。美國當(dāng)局操縱美元貶值，其實質(zhì)就是通過降低美元實際購買力來實施賴賬，轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險，轉(zhuǎn)嫁金融危機。因此，自成為國際儲備貨幣那天起，道德風(fēng)險就伴隨著美元。
　　中國在貿(mào)易順差與資本順差不斷增加的情形下，迅速成為世界第一外匯儲備國。持久利用中國外匯儲備并借機向中國轉(zhuǎn)移風(fēng)險、轉(zhuǎn)嫁危機，成為美國的戰(zhàn)略選擇。中美經(jīng)濟戰(zhàn)略對話則為美國的戰(zhàn)略選擇提供了最好的機制。貿(mào)易順差與人民幣匯率低估，給美國施壓中國以最好的口實。通過戰(zhàn)略對話，美國不斷施壓中國購買美元資產(chǎn)，中國由此一步一個腳印地進入了“美元陷阱”。
　　中國若用外匯儲備繼續(xù)大量購買、持有美國債券，其價值則會被美元逐漸貶值所“風(fēng)干”；但積極減持，手上資產(chǎn)又會立即大量蒸發(fā)。普林斯頓大學(xué)教授克魯格曼認為，中國集中購買美債而忽略歐元等其他資產(chǎn)的結(jié)果是昝由自取――話語極其風(fēng)涼；有西方官員比喻，中國若拋售美國債券就如同“對著自己的腳板開槍”――竭盡嘲諷。
　　
　　揮之不去的部門利益
　　
　　資料顯示，自2004年開始，中國對美國債券的持有一直在高速增長，從2004年到2007年增長三倍，高達9220億美元。在美國次貸危機爆發(fā)前，中國一如既往地不斷大手筆購買美國債券。美國次貸危機爆發(fā)后，在“同舟共濟”下，中國仍然一往情深地不斷增持。
　　在“比較優(yōu)勢”下，中國用實實在在的商品――凝結(jié)著廉價的勞動力、廉價的資源、廉價的環(huán)境等，換回成堆的綠色“紙張” (美元現(xiàn)鈔又稱“綠背”)與電子符號(現(xiàn)在美元發(fā)行的絕 大多數(shù)是電子符號)，然后用這些“概念美元”買美國國債，支持美國政府運轉(zhuǎn)，支持美國借貸消費，支持美國金融機構(gòu)用這些錢到中國賺更多的錢。美國的債務(wù)越滾越大，債臺高筑，只能用發(fā)行更多的美元來償還，美元貶值無可避免。剛才提到，從布雷頓森林體系崩潰后，美元陷入周期性貶值，中國的外匯儲備其實是在不斷縮水。在世界各國，包括美國的鐵桿盟國日本與英國，都在拋棄或減持美元債券的情形下，中國仍在不知疲倦地增加持有，如今一舉成為美國國債最大持有者。美國爆發(fā)世紀金融大危機，美元持續(xù)貶值，中國持有的美國債券、美元資產(chǎn)到底虧損多少，相關(guān)部門一直含糊其辭，成為一個謎。
　　2003年為完成一項國家重大課題，本人有幸“近距離”接觸到咱們外匯管理部門高層領(lǐng)導(dǎo)。我借機問了一個自認為很簡單但卻一直被其困擾的問題：“為什么中國不斷用外匯儲備買美國債券而不買黃金?”那位領(lǐng)導(dǎo)回答得很干脆：“因為買黃金不賺錢。”我更不明白了：“為什么買黃金不賺錢?”但那位高傲的領(lǐng)導(dǎo)并沒有回答這個問題，而是大談“石油美元”，全是教科書中的概念。2005年本人在進行《部門利益對國家重大決策的影響》課題調(diào)研時，與一位金融監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)又談到這個話題。那領(lǐng)導(dǎo)說：買黃金是不賺錢，即使黃金升值了也不好在我們的財務(wù)賬面上體現(xiàn)，因為黃金的價值在不斷變動，即使能在賬面上反映出來，但在結(jié)算時，儲備黃金不好買賣，也就沒有了收益；而買美國債券，因為有債息，到期都有收益，盡管按你們學(xué)者的看法實際可能是虧損的，但是我們的賬面有收益，而且我們買得越多絕對收益就越大，部門績效也就越大。我問：買黃金，黃金升值了，國家不是賺了嗎?那領(lǐng)導(dǎo)笑答：國家可以說是賺了，但我們沒賺頭。
　　另據(jù)新華社2009年4月24日對國家外匯管理局局長的專訪，自2003年以來，中國的黃金儲備增加了454噸，目前已達到1054噸。這1054噸黃金，以當(dāng)前市場價格折算成美元，不到中國外匯儲備的2％，遠低于歐盟設(shè)定的15％的安全水平。應(yīng)當(dāng)注意的是，中國黃金儲備的小幅增加(相對于迅速增加的龐大外匯儲備)，是通過國內(nèi)雜金提純以及國內(nèi)市場交易等方式實現(xiàn)的，并不是(起碼主要不是)用外匯購買，而且不是在國際市場購買，這不僅未能有效分散外匯儲備風(fēng)險，而且抬高了國內(nèi)黃金價格，不僅影響藏金于民，而且還是與民爭利。
　　
　　蔑視經(jīng)濟規(guī)律，挑戰(zhàn)經(jīng)濟常識
　　
　　2006年2月，中國外匯儲備達到8536億美元，取代日本而成為世界第一外匯儲備國。央行高官在中國發(fā)展高層論壇上發(fā)表演講時明確表示， “從人均尺度來看，中國的外匯儲備并不高。如果以我國13億人口來計算，目前中國人均外匯儲備只有600多美元，不及日本的十分之一，與新加坡相比也相差很遠”。在此之前，國際經(jīng)濟學(xué)中似乎還沒有一個學(xué)者、一個部門、一個國家以人均外匯儲備來衡量國家外匯儲備的適量標準，中國當(dāng)是首創(chuàng)。當(dāng)今國際上通常是將外匯儲備支持外貿(mào)進口的時間作為衡量外匯儲備的重要指標，一般認為最低外匯儲備額不能少于三個月進口需要量，并以此作為警戒線。
　　中國的一些官員蔑視經(jīng)濟規(guī)律與經(jīng)濟常識，在外匯儲備上搞“多多益善”，如此到2006年12月，中國的外匯儲備就到了1萬億美元，世界第一。到2008年底，中國的外匯儲備達1.95萬億美元，占世界各國外匯儲備的40％。其中，美元資產(chǎn)所占比重高達70％。因此，落入“美元陷阱”恰如克魯格曼所言，真是“咎由自取”。
　　外匯儲備居高不下，一方面加大了外匯占款壓力，造成金融調(diào)控難度，不利于中國經(jīng)濟健康發(fā)展；另一方面，也會進一步加劇貿(mào)易摩擦，授人以重商主義口實。此外，高額外匯儲備降低了資金的利用效率，造成資金的浪費。高額外匯儲備還提高了外匯儲備成本，增大了儲備風(fēng)險。外匯的確“多多”，但何來“益善”?
　　世界大國為了本國利益，越來越重視貨幣政策的獨立運用，中國相關(guān)金融高官卻明確表示并不在意貨幣政策的獨立性，鎖定人民幣匯率，與美聯(lián)儲的政策亦步亦趨。而美聯(lián)儲恰恰是當(dāng)今世界貨幣政策的最大操縱者。3月18日，美聯(lián)儲主席本?伯南克終于開啟印鈔機，從“直升機上撒錢”，進一步向市場“輸血”1.15萬億美元。美元注定是要貶值的，中國外匯儲備未來將面臨更大縮水。美國對它的最大債權(quán)國的承諾――保證美元資產(chǎn)的安全，注定是要落空的，盡管美國可以對中國持有的美元資產(chǎn)實現(xiàn)連本帶息支付，但是美元貶值，所還的“本”已不是原來的“本”，所付的“息”已不是原來的“息”。
　　于是，世人看見“超主權(quán)國際貨幣”之說橫空出世。SDR(特別提款權(quán))本來就是國際貨幣基金組織在1969年創(chuàng)立，是其分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。美國以371.493億SDR為最大份額成員，中國以63.692億位于第8位。SDR利用美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣的加權(quán)定值(權(quán)重分別為44％、34％、11％和11％)，用于政府與國際組織之間的國際結(jié)算，成員國也可用它來暫時平衡國際收支。40年來，SDR一直未能做大，其根本原因是SDR的主要份額是由發(fā)達國家持有，而發(fā)達國家的貨幣通常就是硬通貨，他們不需要SDR，因此不存在推動SDR被更多、更廣泛使用的市場需求。中國提出以SDR或類似SDR性質(zhì)的貨幣取代美元，實在有些不靠譜。道理很簡單：如今，為穩(wěn)定金融、刺激經(jīng)濟，西方國家“集體作弊”，都在開動印鈔機印刷鈔票，國際儲備貨幣集體貶值，如若有一個“超主權(quán)”SDR，又有何用?因此，香港《東方日報》2009年3月26日發(fā)表社評認為，提議創(chuàng)建新儲備貨幣，下錯了方，找錯了人，選錯了時機。連自由派經(jīng)濟學(xué)家張五常都敢賭狠，在其博客發(fā)表文章《湯姆遜的金融災(zāi)難分析》，說“愿意出錢打賭，一博一，XXX的建議如果成功地推出，中國會是天下第一輸家�！�
　　美國的財政赤字不斷擴大――占GDP的比重2009年將為13.6％，2010年將為9.7％，遠遠超出3％的年度警戒線，并已成為世界上最大的凈債務(wù)國家(約世界GDP的10％)，以美元作為單一的貨幣系統(tǒng)，實已出現(xiàn)威脅。有國際經(jīng)濟學(xué)家通過考察世界經(jīng)濟史來安慰中國：20世紀20年代，當(dāng)時世界一半以上的外匯儲備為法國擁有，但最終以落入“英鎊陷阱”的災(zāi)難性結(jié)局收場。然而，當(dāng)時管理外匯儲備的法蘭西銀行是一家私營機構(gòu)，并非涵蓋法國的全部外匯資產(chǎn)。與法國不同的是，中國的外匯儲備是對全國近乎所有外匯的集中管理，是改革開放30年成就的集中體現(xiàn)。如今，中國落入“美元陷阱”，而且越陷越深，相關(guān)部門與人士應(yīng)該給大眾一個交代。

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