10月12日，中國(guó)一重（601106.SH）被證監(jiān)部門(mén)責(zé)令整改，主要涉及問(wèn)題為信息披露、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)處理等方面。因當(dāng)日股價(jià)逆向大漲8%，近期大額資金進(jìn)出頻繁卻一向不受關(guān)注的中國(guó)一重，驟然備受關(guān)注。
　　
　　首日破發(fā)、假賬虛增利潤(rùn)、融資重組消息不斷，地處偏遠(yuǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)中國(guó)一重，在機(jī)械產(chǎn)業(yè)逐漸步入夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的時(shí)間段，以超級(jí)大盤(pán)股的身份登陸A股，其典型意義，在惶惶不安的股市低迷期，成為另類(lèi)焦點(diǎn)。
　　
　　“假賬門(mén)”端倪
　　
　　10月12日，中國(guó)一重發(fā)布公告，公司收到證監(jiān)會(huì)黑龍江證監(jiān)局下達(dá)的《責(zé)令整改通知書(shū)》，認(rèn)定公司在信息披露、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)處理等方面存在問(wèn)題。其中最為明顯問(wèn)題為公司2010年年報(bào)中披露的“應(yīng)收關(guān)聯(lián)方及出口退稅特殊風(fēng)險(xiǎn)組合”壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策同實(shí)際執(zhí)行的不符。
　　
　　據(jù)2010年報(bào)顯示，中國(guó)一重應(yīng)收關(guān)聯(lián)方及出口退稅特殊風(fēng)險(xiǎn)組合在期初賬面余額為36.75億元，占其他應(yīng)收款的99.19%，但是壞賬準(zhǔn)備金額為0；期末賬面余額為6.47億元，占其他應(yīng)收款的91.32%，壞賬準(zhǔn)備金額也是為0。
　　
　　值得注意的是，在“按信用風(fēng)險(xiǎn)組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)的確定依據(jù)、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提方法”一欄，中國(guó)一重表示應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)組合要單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試計(jì)提壞賬。黑龍江證監(jiān)局認(rèn)定公司實(shí)際執(zhí)行與該會(huì)計(jì)政策不符。
　　
　　“公司沒(méi)有嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)制度做賬，應(yīng)該提取壞賬準(zhǔn)備金而未提取，從而虛增了利潤(rùn)。同時(shí)，公司也未及時(shí)按照要求披露信息。”海通證券分析師王偉分析稱(chēng)。按照相關(guān)規(guī)定，普通的應(yīng)收款應(yīng)該要提壞賬準(zhǔn)備金的，最低限額為0.5%。以其期末賬面余額6.47億元計(jì)算，以0.5%最低限額估算，未提取壞賬準(zhǔn)備金最低為323.5萬(wàn)元，如果以1%計(jì)算，即達(dá)到647萬(wàn)元。
　　
　　根據(jù)中國(guó)一重中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.19億元，凈利潤(rùn)為5584.81萬(wàn)元，如果以1%估算未提壞賬準(zhǔn)備金，即可占到公司2011年上半年利潤(rùn)的近10%。中國(guó)一重證券部方面表示，由于該問(wèn)題發(fā)生在母公司賬目計(jì)算當(dāng)中，合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)不會(huì)對(duì)上市公司利潤(rùn)產(chǎn)生明顯影響。
　　
　　同樣，公告顯示，公司2010年通過(guò)非同一控制下企業(yè)合并取得了子公司一重集團(tuán)蘇州重工有限公司，對(duì)合并過(guò)程中產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)算錯(cuò)誤，不過(guò)，“該錯(cuò)誤只影響利潤(rùn)表列報(bào)明細(xì)，不影響利潤(rùn)總額�！�
　　
　　然而，值得關(guān)注的一個(gè)事實(shí)，中國(guó)一重中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.19億元，同比增長(zhǎng)5%；凈利5584.81萬(wàn)元，同比下降81.41%。上市一年時(shí)間，中國(guó)一重營(yíng)業(yè)利潤(rùn)明顯下滑，顯然為原本影響不大的“假賬門(mén)”增添了一個(gè)黑色的注腳。
　　
　　“大象破發(fā)”先河
　　
　　2010年2月9日，中國(guó)一重A股上市當(dāng)天破發(fā)，股價(jià)下跌3.16%。
　　
　　在2010年下半年，井噴式的創(chuàng)業(yè)板IPO，創(chuàng)業(yè)板的頻繁破發(fā)，顯然掩蓋了中國(guó)一重這樣一家企業(yè)破發(fā)，對(duì)于中國(guó)股市的意義。
　　
　　根據(jù)中國(guó)一重資料，中國(guó)一重去年上市發(fā)行總量為20億股，其中，網(wǎng)下發(fā)行10億股，占本次發(fā)行數(shù)量的50％。
　　
　　同時(shí)，中國(guó)一重上市IPO網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為4.98％，網(wǎng)下中簽率更是高達(dá)26％，創(chuàng)下IPO重啟以來(lái)的新高；公司發(fā)行價(jià)格確定為5.70元/股，低于發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限5.80元/股，打破了以往主板公司IPO。
　　
　　然而，低于發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限0.1元的發(fā)行價(jià)格，也沒(méi)有挽救中國(guó)一重首日破發(fā)的命運(yùn)。去年2月9日，中國(guó)一重開(kāi)盤(pán)后即失守5.7元的發(fā)行價(jià)，雖然反復(fù)振蕩，但始終未能站上發(fā)行價(jià)，最終收?qǐng)?bào)5.52元，跌幅3.16％，每股縮水0.18元。
　　
　　當(dāng)時(shí)輿論在中小板、創(chuàng)業(yè)板的一輪破發(fā)潮中，對(duì)于中國(guó)一重的破發(fā)并未感到驚奇，更多地是把原因歸結(jié)為股票市場(chǎng)處于弱勢(shì)期。
　　
　　而對(duì)于中國(guó)一重的關(guān)注點(diǎn)更是在于，其高達(dá)41.22倍的市盈率，以及首日破發(fā)，對(duì)于往下認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)平安系和7只債券型基金等浮虧1.8億的慘重失利。
　　
　　沒(méi)有人注意到，這是中國(guó)股市中超級(jí)大盤(pán)股少見(jiàn)的首日破發(fā)現(xiàn)象。
　　
　　中國(guó)一重，以晚上市12天的差距，緊隨中國(guó)西電之后，一道開(kāi)創(chuàng)了超級(jí)大盤(pán)股首日破發(fā)的先河。
　　
　　截至目前，超級(jí)大盤(pán)股序列中，也僅有中國(guó)西電、中國(guó)一重以及寧波港三只股票實(shí)現(xiàn)了首日破發(fā)的“創(chuàng)舉”。
　　
　　“這種超級(jí)大盤(pán)股，由于其吸納資金數(shù)額龐大，上市當(dāng)日都會(huì)引起股市波動(dòng)，一方都是下行，但是這種大象砸盤(pán)式的入市，也是在最近股市不斷下跌而中國(guó)水電等依然入市巨額融資時(shí)，才一起關(guān)注。”山東彬君投資有限公司投資部總監(jiān)李元軍說(shuō)。
　　
　　李元軍表示，輿論對(duì)于超級(jí)大盤(pán)股的關(guān)注，一定程度上預(yù)示著，市場(chǎng)對(duì)于超級(jí)大盤(pán)股巨額低回報(bào)融資容忍已經(jīng)接近底線。
　　
　　首日破發(fā)難題
　　
　　首日破發(fā)，并沒(méi)有影響中國(guó)一重，在市場(chǎng)中的股價(jià)起起落落。10月12日，中國(guó)一重公告中提到，要求整改內(nèi)容之一為，定期報(bào)告代替臨時(shí)公告。
　　
　　針對(duì)定期報(bào)告代替臨時(shí)公告涉及的具體內(nèi)容，中國(guó)一重證券部方面并未給予時(shí)代周報(bào)記者明確答復(fù)。
　　
　　“定期報(bào)告代替臨時(shí)公告，主要改變的上市公司信息公布的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，可能會(huì)對(duì)股價(jià)的波動(dòng)、資金進(jìn)出時(shí)間點(diǎn)產(chǎn)生一些影響。”北京一家投資公司資產(chǎn)管理部總監(jiān)表示，如果是解禁前后，可能影響會(huì)更大一些。
　　
　　值得關(guān)注的一個(gè)細(xì)節(jié)，2010年5月，中國(guó)一重解禁10億股、市值高達(dá)52億元，其間，由于巧合有新簽大單消息的同時(shí)發(fā)布，股價(jià)一度大漲5%左右。
　　
　　同樣，今年2月1日，中國(guó)一重解禁2.9億股之前，中國(guó)一重重組哈電的消息，廣泛傳播。更值得關(guān)注的是，這種巧合似乎一直伴隨著中國(guó)一重上市一年半的融資全過(guò)程。
　　
　　去年2月，正式掛牌的中國(guó)一重，首發(fā)發(fā)行總量為20億股，以5.7元每股的發(fā)行定價(jià)計(jì)算，其一次性融資為114億元。
　　
　　根據(jù)中國(guó)一重后繼公告，公司不斷將所募資金轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資金使用。10月11日，公司將15.1億元所募資金轉(zhuǎn)為流動(dòng)性資金。
　　
　　同日，中國(guó)一重董事會(huì)通過(guò)決議，發(fā)行總額為50億元的公司債，首期25億元，剩下部分將在24個(gè)月內(nèi)完成，融資主要用于償還銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)性資金。
　　
　　巧合的是，在中國(guó)一重發(fā)行公司債募資同時(shí)，中國(guó)一重將受益于政府大力推動(dòng)高端制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，目前公司手持合同訂單飽滿的消息公布，以至于整改公告發(fā)出，中國(guó)一重股價(jià)依然逆向上揚(yáng)8%。
　　
　　然而，上市一年半，融資規(guī)模高達(dá)150億元的中國(guó)一重，今年上半年凈利潤(rùn)同比下降81.41%的業(yè)績(jī)，確實(shí)無(wú)法讓人滿意。公司表示，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)降幅較大的原因：一是受產(chǎn)品價(jià)格、成本及結(jié)構(gòu)變化等因素影響，綜合毛利率下降；二是期間費(fèi)用等同比增加。此外受?chē)?guó)家費(fèi)用性撥款同比減少影響，公司營(yíng)業(yè)外收支凈額同比減少。
　　
　　然而，中國(guó)一重證券部方面表示，對(duì)于公司業(yè)績(jī)影響更大的是銀行貸款難的問(wèn)題，一般生產(chǎn)項(xiàng)目并不依靠自有資金，而是依賴銀行貸款。
　　
　　大象的困局
　　
　　“以前，很少有人關(guān)注這些超級(jí)大盤(pán)股的，沒(méi)有太多關(guān)注價(jià)值。”李元軍說(shuō)，但是，目前股市行情持續(xù)慘淡的情況下，市場(chǎng)超級(jí)大盤(pán)股的容量以及其表現(xiàn)，開(kāi)始受到輿論強(qiáng)烈關(guān)注。
　　
　　中國(guó)一重，作為超級(jí)大盤(pán)股的一個(gè)典型樣本，其生存狀態(tài)似乎也將面臨更多困局。由于地處偏遠(yuǎn)及地方公路治超影響，擁有眾多企業(yè)的東北裝備業(yè)正越來(lái)越多地受到運(yùn)輸瓶頸的制約：因生產(chǎn)出的產(chǎn)品多為大件或超大件，從產(chǎn)地到市場(chǎng)運(yùn)輸困難，且成本壓力大。
　　
　　地處黑龍江的中國(guó)一重，公司高層曾多次表示，運(yùn)輸成本、公路治超等問(wèn)題，對(duì)于公司重型機(jī)械運(yùn)輸造成的諸多困難。
　　
　　不斷被炒作的，中國(guó)一重的重組目標(biāo)單位哈電集團(tuán)，同樣面臨電氣設(shè)備運(yùn)輸困難的問(wèn)題。而醞釀兩年多的重組，不斷傳出消息卻不斷擱淺的重組，讓寄希望于核電設(shè)備的中國(guó)一重，在與東方電氣、上海電氣的競(jìng)爭(zhēng)中，處于劣勢(shì)。
　　
　　中國(guó)一重證券部方面表示，由于公司的冶金產(chǎn)品技術(shù)成熟，在國(guó)內(nèi)企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，這就造成了毛利率下降。而具有高附加值的就算石化和核電項(xiàng)目了，可是由于日本核泄漏的原因，國(guó)家的核電項(xiàng)目在沒(méi)有出相關(guān)政策前無(wú)法審批，這就使得公司的核電產(chǎn)品的訂單減少。
　　
　　中國(guó)一重的業(yè)績(jī)前景似乎只能寄希望于，國(guó)家對(duì)于核電發(fā)展的持續(xù)支持以及產(chǎn)品技術(shù)上的創(chuàng)新。
　　
　　對(duì)于這樣的依賴國(guó)家政策、具有一定國(guó)家戰(zhàn)略意義的公司，是不是應(yīng)該出現(xiàn)在資本市場(chǎng)中，業(yè)界一直存在諸多爭(zhēng)議。
　　
　　顯然，上市并非解決中國(guó)一重困局的根本辦法，市場(chǎng)對(duì)于超級(jí)大盤(pán)股的冷遇，昭示著中國(guó)一重在股市的日子會(huì)更加難過(guò)，以后的募資也會(huì)更加困難。

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