目錄

　結(jié)論

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　3 1 、開割及膠水產(chǎn)出情況

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　3 2 、天然橡膠成品生產(chǎn)情況

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　3 3 、替代種植

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　3 云南產(chǎn)區(qū)情況

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　4 調(diào)研日志

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　5 第一天

　國營橡膠企業(yè)

　A .................................................................. 5 第二天

　國營橡膠企業(yè)

　B .................................................................. 7 第三天

　民營橡膠企業(yè)

　C .................................................................. 9 免責(zé)聲明

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　1

　廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn)

　入市需謹(jǐn)慎

　 結(jié)論

　1 、開割及膠水產(chǎn)出情況

　受開割前期受干旱天氣以及白粉病的影響，今年版納產(chǎn)區(qū)開割推遲 1.5-2

　個(gè)月左右，且開割率不高，根據(jù)我們走訪的膠園了解到，開割率大 概在 7-8 成左右，原料收購價(jià)格處于 9.8 元/公斤上下。由于剛開割不久， 干含能達(dá)到 40%，但開割初期膠水產(chǎn)出量較少，膠林因疫情期間養(yǎng)護(hù)不當(dāng)也導(dǎo)致膠水產(chǎn)出量較低，6 月下旬膠水產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常。預(yù)計(jì)后期逐漸可以看到原料產(chǎn)量的恢復(fù)。

　2 、天然橡膠成品生產(chǎn)情況

　因開割推遲以及膠水產(chǎn)出量較低，導(dǎo)致各家工廠都處于原料緊缺的狀態(tài)，堆放原料的場地非�？�，部分生產(chǎn)線并未開工。前期因濃乳廠收購膠水價(jià)格更高，擠占了版納地區(qū)其它加工廠的原料資源，近期由于濃乳需求飽和，原料收購價(jià)格有所降低。在原料不足的情況下，出于對(duì)加工利潤的保障，各加工廠對(duì)于生產(chǎn)哪個(gè)品種的天膠更有了精細(xì)化的控制，但整體國產(chǎn)膠的產(chǎn)量同比去年都有了較大幅度的下滑。據(jù)我們從工廠了解到的信息來看，截止目前，全乳膠今年的產(chǎn)量或許只占到去年的 15%-20%。受下游輪胎廠偏愛的 9710 膠，也因原料匱乏而緊缺，出現(xiàn)了加工廠從青島購 買標(biāo)二膠作為 9710 的原料拉回云南進(jìn)行再加工。整體來看，國產(chǎn)膠供應(yīng) 偏緊，無論是交割品全乳膠還是 9710 輪胎膠，相較去年都有較大幅度減產(chǎn)。當(dāng)前全市場對(duì)于供應(yīng)端的關(guān)注重點(diǎn)在替代種植上，等指標(biāo)正式下達(dá)， 緬甸老撾解封，將緩解加工廠原料緊缺的局面，同時(shí)也將為供應(yīng)端帶來不小的負(fù)擔(dān)。

　3 、替代種植

　替代種植是當(dāng)前橡膠市場上最掉人心懸的事件，據(jù)了解，今年指標(biāo)在34 噸左右，包含少量天膠成品，大部分為原料。配額下達(dá)時(shí)間在 7 月 15 日-7 月 30 日之間。該指標(biāo)下達(dá)將成為到時(shí)撥動(dòng)橡膠市場價(jià)格的重磅事件， 預(yù)計(jì)對(duì)橡膠價(jià)格大概率是利空的影響。

　 云南產(chǎn)區(qū)情況

　云南省天然橡膠種植主要分布在版納、普洱、臨滄、紅河、德宏、文山和保山 7 個(gè)州（市）、 31 個(gè)縣（市、區(qū)）的熱區(qū)。全省天然橡膠種植面積 866.56

　萬畝（占全國 50.5%），投產(chǎn)面積 442.28 萬畝（占全國 43.0%），干膠產(chǎn)量 45.29

　萬噸（占全國 54.9%），平均畝產(chǎn)干膠 100.3 千克，高出全國平均畝產(chǎn)量 20.8%，是我國唯一畝產(chǎn)超過 100 公斤的省區(qū)。其中，版納地區(qū)單產(chǎn)最高，年產(chǎn)量可達(dá) 32 萬噸，平均畝產(chǎn)可以達(dá)到 112 公斤。本 次調(diào)研的西雙版納片區(qū)轄 1 市 2 縣，占云南省總量的 72%，是我國產(chǎn)膠區(qū)標(biāo)志性的地區(qū)之一。

　圖：云南各主產(chǎn)區(qū)天然橡膠產(chǎn)量分布

　 數(shù)據(jù)來源: 某國營橡膠企業(yè)數(shù)據(jù)，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

　調(diào)研日志

　第一天

　國營橡膠企業(yè)A

　收膠點(diǎn)

　在去國營橡膠企業(yè)的途中，我們先經(jīng)過了一個(gè)位于景洪片區(qū)的收膠點(diǎn)， 由于我們到達(dá)該收膠點(diǎn)的時(shí)間已經(jīng)是當(dāng)日下午 3 點(diǎn)半，所以已經(jīng)結(jié)束當(dāng)天的收膠工作。收膠池里還能看到殘留的白色膠水。據(jù)當(dāng)?shù)貜臉I(yè)者介紹，通 常收膠時(shí)間是上午，去年同期膠水產(chǎn)出旺盛時(shí)一天可收 10 噸左右，今年 只能收到 7-8 噸每天。當(dāng)天的收購價(jià)格是 9.8 元/公斤，當(dāng)前處于開割初期， 膠水的干含比重偏高，大概在 40%左右。（科普：剛開割膠水干旱量通常比較高，可達(dá)到 38%-40%，進(jìn)入 7、8 月雨季以后，干含量會(huì)有所降低， 在 35%左右，到 11 月下旬的干含會(huì)降到 20%多）

　圖：景洪片區(qū)某收膠點(diǎn)

　 圖片來源: 廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心加工廠

　該國營橡膠企業(yè)是一家國際化的大型國有控股上市公司，經(jīng)營天然橡膠業(yè)務(wù)已有 60 多年歷史，從天然橡膠貿(mào)易起步，逐步進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游 延伸和橫向拓展。全球天然橡膠種植面積達(dá) 12 萬公頃，產(chǎn)能 150 萬噸/年， 主要分布在五大區(qū)域：非洲、泰國、馬來西亞、印尼、中國。全球共 37 家加工廠，其中中國有 8 家，年產(chǎn)能達(dá) 20 萬噸，其中海南儋州 3 家，云 南西雙版納 5 家，分布在景洪市和勐臘縣境內(nèi)，總生產(chǎn)能力達(dá)到 10 萬噸年，是云南省最大的天然橡膠加工企業(yè)。

　我們此次走訪的工廠位于景洪，該當(dāng)前工廠受制于原料短缺的困擾， 開工率較低，今年成品的產(chǎn)出也較少。標(biāo)二和 9710 生產(chǎn)線有開工，水線 尚未開啟。實(shí)驗(yàn)室原本是 3 班倒，由于當(dāng)前開工率低，目前是 2 班倒，保證生產(chǎn)出的各品種天膠成品可以及時(shí)質(zhì)檢。

　該工廠的固定加工成本在 600 元/噸左右，該成本不包含機(jī)器廠房等

　 設(shè)備的折舊成本，也不包含非生產(chǎn)線員工例如管理層、業(yè)務(wù)人員的公攤成本。因此總成本大概會(huì)在 1000 元-1500 元之間。當(dāng)天膠水收購價(jià)格 9.8 元 /公斤，全乳膠出售價(jià)格 10400 元/噸，算下來當(dāng)前售價(jià)僅僅覆蓋了 600 元的固定加工成本，并未覆蓋到其它成本。工廠為了保持工人穩(wěn)定以及良好的銷售信譽(yù)，即便沒有利潤也維持加工。今年整體來看由于原料短缺，天膠的成品產(chǎn)出量少，交割品全乳膠同理。

　工廠的廠房外，有面積很大的露天原料堆放區(qū)，主要是杯膠、膠團(tuán)等生產(chǎn)標(biāo)膠的原料，但由于原料短缺，當(dāng)前該區(qū)域較為空曠，僅有少量原料堆積。

　圖片來源：國營橡膠企業(yè)A，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

　 圖片來源：國營橡膠企業(yè)A，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心 圖：

　國營企業(yè)A 加工廠生產(chǎn)線

　圖：

　干攪加工生產(chǎn)線

　圖：

　交割品全乳膠

　圖：

　原料堆放區(qū)

　 第二天

　國營橡膠企業(yè)B

　加工廠

　該工廠占地 28 畝，有注冊上期所全乳膠交割品種，年產(chǎn)能 1 萬噸以 上，當(dāng)前同樣存在原料采購不足的問題，每天僅有 20 噸干膠產(chǎn)量。該工廠有代工廠生產(chǎn)的貼牌產(chǎn)品，通常貼牌產(chǎn)品在貿(mào)易商之間流轉(zhuǎn)，直供下游輪胎廠的都是自己生產(chǎn)的膠。該工廠加工成本在 1200 元左右，附近民營工廠會(huì)達(dá)到 1500 元左右。工廠旁邊就是自己的膠林，開割率達(dá) 70%-80%。工廠計(jì)劃將100 畝左右的膠林鏟除，準(zhǔn)備建設(shè)濃乳廠，年產(chǎn)能5 萬噸左右。云南的膠林單產(chǎn)比海南要高，10 畝地一年可以產(chǎn)一噸干膠原料。剛 開割干含量是最高的，可以達(dá)到 38%-40%，進(jìn)入雨季以后干含量下降到 35%，到了 11 月下旬干含只有 20%多。熟練的老膠農(nóng)一天可以割 400-500 棵樹，大概占 10 幾畝地。

　圖片來源：國營橡膠企業(yè)B，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

　膠林

　該膠林總共占地 158 畝，當(dāng)前開割率在 70%-80%左右，割膠周期為兩天一割。據(jù)膠林的管理人員介紹，今年開割前期的干旱十分嚴(yán)重，管理 膠林這么多年第一次遇到這么嚴(yán)重的干旱。膠樹已經(jīng)受干旱影響落葉兩次， 當(dāng)前膠樹因降雨充沛落葉現(xiàn)象得到緩解，新長出的葉子呈翠綠色，原本的 葉子呈深綠色，遠(yuǎn)遠(yuǎn)看過去對(duì)比十分明顯。除干旱外，仍然能從膠樹葉子 上發(fā)現(xiàn)白粉病的蹤跡，但已經(jīng)較前期得到較大緩解。

　該片區(qū)膠林屬于傣族自有，當(dāng)?shù)啬z農(nóng)通常傍晚十分開始割膠，相應(yīng)的收膠的時(shí)間也會(huì)提前。通常，給膠樹施肥后一個(gè)月即可見效，膠水產(chǎn)出量會(huì)明顯增多，一顆樹一年的施肥成本在 10-20 塊錢之間。通常膠水收到 14-15 元/公斤，膠農(nóng)才愿意施肥。由于長期的膠價(jià)低迷，膠農(nóng)的施肥積極性極低，這會(huì)導(dǎo)致以后每年的膠水產(chǎn)量逐年變少，由此形成惡心循環(huán)。膠農(nóng)為了提高收入，在林間種植魔芋、南瓜等農(nóng)作物來提高收入。

　圖：

　國營企業(yè)B 生產(chǎn)線

　圖：

　膠水加酸凝固區(qū)

　 圖片來源：國營橡膠企業(yè)B，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

　倉庫

　該倉庫建于 2010 年，被該國營橡膠企業(yè)于 2013 年收購，總庫容 2 萬 噸。該倉庫還未設(shè)置貨架，計(jì)劃未來購置貨架，一個(gè)貨架可以放 2.5 噸橡膠，這樣可以更好存放橡膠。當(dāng)前倉庫較空，據(jù)管理人介紹，當(dāng)云南整個(gè)地區(qū)的總庫存在 2-3 萬噸，外國原料因封關(guān)還進(jìn)不來，等替代種植指標(biāo)進(jìn)來以后，倉庫將被填滿。

　版納地區(qū)的加工廠通常會(huì)將產(chǎn)好的成品橡膠運(yùn)往昆明，目前從版納運(yùn)往昆明的運(yùn)費(fèi)在每噸 220 元左右。當(dāng)前泛亞鐵路正在修建中，預(yù)計(jì)明年將會(huì)開通。鐵路開通后，將打通通往東南沿海地區(qū)的運(yùn)輸線路，同時(shí)還直通泰國曼谷，便于將東南亞的橡膠原料和產(chǎn)品運(yùn)輸進(jìn)來。如此，版納地區(qū)會(huì)配合高鐵新建倉庫，原本通過水運(yùn)從東南亞進(jìn)口到江浙滬的越南 3L、10 號(hào)膠等，可以直接通過高鐵從泰國拉來版納，或許未來版納還會(huì)有交割庫設(shè)立。由此，昆明庫的優(yōu)勢未來可能會(huì)降低。

　圖：國營企業(yè)B 倉庫

　 圖片來源: 國營企業(yè)B，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心 圖：

　國營企業(yè)B 膠林

　圖：

　得白粉病的橡膠樹葉

　 第三天

　民營橡膠企業(yè)C

　加工廠

　生產(chǎn)線及產(chǎn)能：該工廠共兩條水線，一小時(shí)可產(chǎn)出 4.5 噸膠，一天運(yùn) 作 8 小時(shí)總共可產(chǎn) 70 噸天膠。產(chǎn)能全開一年可生產(chǎn) 3-4 萬噸天膠。當(dāng)天 該工廠的膠水收購價(jià)格是 9.5 元，10 號(hào)膠的原料收購價(jià)格是 9.8 元。

　交割品產(chǎn)出情況：由于今年干旱延遲開割，近幾日又因?yàn)榘婕{地區(qū)降水較多影響正常割膠，膠水產(chǎn)出量較少，導(dǎo)致該工廠每天可以收購的膠水非常少，最近幾天逐漸增多起來。由于今年濃乳的加工利潤好于全乳膠， 濃乳廠的原料收購價(jià)格更高，導(dǎo)致原料資源流向了濃乳廠，當(dāng)?shù)卮罅康哪z水流向了版納唯一那家生產(chǎn)濃乳的工廠。不過近期由于濃乳產(chǎn)量過剩，前期因?yàn)橐咔槎�推高的需求最近也逐漸轉(zhuǎn)淡，因此濃乳廠的原料收購價(jià)格有所走低。近幾日該廠每天可以收購 30-40 噸原料，去年同期每天可以收 70-80

　噸，原料減少了一半。因此今年的全乳膠產(chǎn)量減量非常明顯，而今 年上半年已過，該工廠總共加工的全乳還不到 1000 噸，而去年的上半年 全乳產(chǎn)量是 7000 多噸，減量幅度巨大。該工廠可生產(chǎn)上期所認(rèn)證的交割品牌，但今年截至目前還沒有注冊新倉單，據(jù)其透露某國營工廠有報(bào)倉單的計(jì)劃，但今年也還未新增注冊。該工廠對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的把控標(biāo)準(zhǔn)極高，交割品全乳膠一做出來就會(huì)取樣檢測，不達(dá)交割標(biāo)準(zhǔn)只能送去干攪線。據(jù)了解，由于原料緊缺，版納很多工廠從青島購買標(biāo)二膠，當(dāng)前價(jià)格大概是9500 元，然后將其運(yùn)輸來版納，運(yùn)費(fèi) 600 元，將標(biāo)二作為加工 9710 輪胎膠的原料。

　庫容：該工廠利用原本老廠房的空地新蓋一個(gè)倉庫用來存放全乳，預(yù)計(jì)可以堆放 2000 噸。原本工廠可以存放 6000-8000 噸左右的庫存，加上 新倉庫預(yù)計(jì)未來庫容 1 萬噸。當(dāng)前版納地區(qū)的庫存生意非常好，從泰國北 部水運(yùn)過來天膠只需要 2 天左右，當(dāng)前的庫容已經(jīng)全部訂完，等待替代種植指標(biāo)落地。預(yù)計(jì)未來版納的高鐵開通后，運(yùn)輸貨物將非常方便，該工廠距離高鐵站也僅有 6 公里。

　割膠意愿：據(jù)該工廠反應(yīng)， 即便原料跌到 8 塊多，膠農(nóng)也會(huì)割膠， 只要膠樹有產(chǎn)量就會(huì)割膠，現(xiàn)在膠農(nóng)一天收入大概是 70-80 元，因?yàn)槲幕�差異和生活�?xí)慣，年輕人去往外省工作的不多，頂多去景洪市里或昆明， 甚至去泰國。

　替代種植：現(xiàn)在還在等替代種植等指標(biāo)進(jìn)來，替代種植指標(biāo)大部分是原料，少部分成品，到時(shí)原料價(jià)格會(huì)下挫，因此當(dāng)下不會(huì)抬價(jià)以及大量收購膠水原料，對(duì)于下游輪胎廠的訂單，會(huì)和其溝通晚些交貨。多家輪胎廠有向該工廠訂購全乳膠，但全乳在輪胎中的用料占比少之又少。

　 圖片來源：國營橡膠企業(yè)B，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

　圖片來源：國營橡膠企業(yè)B，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

　膠林

　我們走訪了該橡膠企業(yè)的其中一片膠林，該膠林位于勐罕鎮(zhèn)，膠林漲勢良好，樹葉看起來比較健康。據(jù)膠農(nóng)反應(yīng)，近期每天都會(huì)有降雨，降雨量較為充沛，前期干旱已經(jīng)緩解。但由于前期沒有對(duì)膠林施肥，養(yǎng)護(hù)疏漏導(dǎo)致膠樹的產(chǎn)膠量相較往年偏低。膠農(nóng)有現(xiàn)場教學(xué)割膠，調(diào)研團(tuán)隊(duì)親自嘗試割膠，膠水順利留出，流速較快，不到 1 分鐘的時(shí)間盛膠水的膠碗就已經(jīng)沒過碗底。由于近期附近地帶有野象出沒，已經(jīng)有膠農(nóng)被襲擊后致死的情況發(fā)生，所以當(dāng)?shù)卣�府針�?duì)危險(xiǎn)片區(qū)進(jìn)行封鎖，膠林暫停割膠。我們來到的這片膠林較為安全，但由于情況特殊也未做過多的停留。

　圖：民營企業(yè)C 生產(chǎn)線

　圖：

　膠水凝固后撕粒裝箱

　圖：

　稱重

　圖：

　抽樣質(zhì)檢

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